近日，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，意見強調了：加強投資者利益保護、強化長效激勵約束機制、弱化規模排名、扭轉過度依賴“明星基金經理”的發展模式、限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為、嚴肅處理虛假承諾等。

　　除了相關對公募基金的指導原則外，證監會也表示會做好監管和問責。包括強化事中事后監管，堅持“穿透式監管、全鏈條問責”，綜合運用經濟罰、資格罰、聲譽罰，堅決落實機構和個人“雙罰”機制，嚴肅處理虛假承諾、損害投資者權益等違規行為。

　　事實上，對公募基金的監管確實到了刻不容緩的程度。據第三方統計數據顯示，今年一季度以來，我國公募基金虧損合計高達1.33萬億。公募基金的資金來源是我國基民真金白銀的投入，而萬億規模的財富蒸發無疑會對龐大的基民群體的消費偏好造成巨大負面影響。

　　過去幾年，所謂的“核心資產”和“賽道股”都被推升至在全球范圍都屬于高估的泡沫估值范疇，其中公募基金在其中起到了重要作用。可以看到動輒有公募基金集中在同一行業和方向“梭哈”以博取超額收益和業績排名靠前，賭對之后迅速以此為賣點廣泛宣傳，吸引基民買入，產品規模急劇擴大，基金公司和基金經理因此可以收取高額的管理費和業績提成。同時基民的持續買入也會讓相關基金持續被動買入現有持倉，只要有基民新申購，那么相關基金的收益就會持續跑贏同行；同時還出現了某些熱門行業熱門公司的前十大股東中有多家為同一基金公司產品的情況，未顧及相關基金持有的具體標的無論是概率還是賠率上均不足以支撐動輒上百倍的估值水平。

　　同時，行業注重短期排名的情況讓相關堅持注重均衡持倉和合理估值水平的基金經理業績持續跑輸，從而形成“劣幣驅逐良幣”的現象。部分基金經理為了避免短期業績跑輸，因此被迫“抱團”，買入市場上估值極高，但短期漲勢較好的個股，造成相關個股估值達到不可思議的高估水平。

　　過去幾年，我們可以看到我國公募基金持倉標的估值水平持續提升，早在2020年均已提升至較高水平，此后相關情況愈演愈烈。

　　公募基金的現有機制一定程度上鼓勵“好賭者”以換取排名擴大規模，這嚴重傷害了基民利益，影響了我國消費基本盤，放大了資本市場波動。同時“劣幣驅逐良幣”效應明顯，注重短期業績排名的激勵機制正在傷害整個生態。

　　葛蘭：公司操作與基民利益不一致 長春高新上操作令人迷惑

　　今年來，中歐基金的葛蘭屢次沖上熱搜，一方面是因為業績不佳；另一方面，中歐基金相關操作可能也有負對基民的受托責任。

　　2022年以來，葛蘭在管的5只基金均大幅度虧損，其中代表作中歐醫療健康混合過去一年的業績是-34.01%，另一只中歐醫療創新股票C近一年的收益為-36.18%。大幅度的虧損讓代銷渠道承受了巨大的壓力，支付寶也將其撤榜。

　　事實上，業績不佳只是一方面，中歐基金公司自身的操作也讓人迷惑。根據中歐醫療健康混合基金公告，2021年中報顯示，基金管理人清倉自身持有的近511萬份。彼時中歐醫療健康混合剛好創下凈值歷史最高。

　　中歐基金的清倉操作剛好賣在了歷史最高點附近，不得不讓人贊嘆其擇時精準。然而，中歐基金的清倉操作卻不可避免的存在有違對基民受托責任的可能，如果彼時已經不看好醫藥基金前景，為何自身清倉，卻不對產品進行限購？是否把基民當做自身盈利的對手盤？公司清倉留給基民接盤？

　　與此形成鮮明對比的是易方達公司，在白酒股價高點，張坤的系列基金均進行了限購。實際上，專業從業人員對于自身持倉的估值和貴賤一般是有明確認知的，但是不同的公司做法卻完全不同。本質上，是否堅持投資者利益優先原則決定了不同公司的不同做法。

　　同時值得注意的是，葛蘭在長春高新上的操作也令人困惑。

　　自2021年中開始，關于長春高新的生長激素的負面新聞不斷，先是大股東金磊的減持，后是進入國家集采傳聞，最后是新華社點名“生長激素濫用”，長春高新股價大幅下滑。

　　當年五月底，市場已經注意到廣東省有集采意向。彼時有調研紀要原文為：“目前為止我們（長春高新）沒有接到任何省份集采書面文件和其他通知，網上傳言是廣東省醫保局征求其他省份意見的初步稿件，但是目前只是廣東省發出了邀請，還沒有后續。目前也判斷不了廣東的意向，推測目前他們的情況連探索都談不上，按照一般的集采流程，如果想集采必須跟生物藥企業研討，摸清楚產能等基礎情況。”

　　“退一步，即使廣東省真的有意集采，也僅僅限于粉針，前幾年粉針我們做了降價以應對粉針集采，對于未來粉針集采我們也做了預案，公司在市占率和品牌方面均具有優勢，在集采中有很大競爭力。”

　　然而葛蘭卻似乎與市場有不同觀點，并不在意集采預期，因此其持續加倉長春高新。長春高新在11月24日發布回購預案后，披露了回購前的十大股東持倉數據。數據顯示較三季報葛蘭加倉近41.8萬股，截至2021年11月23日，中歐醫療健康混合基金持有長春高新551.72萬股，位列其第五大流通股東。年報數據顯示，隨著長春高新繼續下跌，葛蘭進一步增持長春高新。2021 年底葛蘭繼續加倉89萬股，總持股數達近599萬股。

　　2022年1月19日，廣東省藥品交易中心發布《廣東聯盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購文件》，公布了276個藥品采購清單，其中，長春高新子公司金賽藥業的重組人生長激素被納入集采。

　　集采落地后，長春高新開啟暴跌模式持續三個交易日跌停，葛蘭隨即割肉。長春高新今年一季報顯示，葛蘭管理的中歐醫療健康混合型證券投資基金已退出了公司前十大股東，考慮第十大股東持股319.8萬股，葛蘭至少減持了279萬股，減持比例至少46.6%。

　　對照股價的走勢來看，葛蘭的操作為高位加倉低位割肉，非常明顯的追漲殺跌。尤其是集采預期在前，其仍持續加倉長春高新的操作讓人迷惑，加倉說明彼時葛蘭認為集采影響有限，那么為何集采落地之后反而大幅度減倉或清倉呢？

　　同期，長春高新公布一季報，一季報顯示長春高新業績增速較為亮眼，一季度營業收入增長30.4%至29.75億，凈利潤增長30.16至11.38億。

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責任編輯：公司觀察