【相關(guān)閱讀】隋田力驚天騙局手法（一）：共同持股為特定利益輸送？亨通光電是否“渡劫”
最近， 隋田力事件可謂震驚市場。
一是，牽涉金額巨大，截止目前不完全統(tǒng)計，已經(jīng)提示出現(xiàn)應收、預付等資產(chǎn)可能產(chǎn)生的損失金額或超過240億元，而相關(guān)媒體統(tǒng)計的交易規(guī)模或超過900億元；
二是，牽涉面之廣，牽扯上市公司或超15家，如上海電氣（維權(quán)）、宏達新材、瑞斯康達、中天科技（維權(quán)）、匯鴻集團、凱樂科技、中利集團、康隆達、*ST華訊（維權(quán)）、ST新海（維權(quán)）、寧通信B、航天發(fā)展、江蘇舜天、浙大網(wǎng)新、亨通光電等均牽涉其中。
隨著事件不斷發(fā)酵，一張以“專網(wǎng)通信”為載體的貿(mào)易網(wǎng)逐漸浮出水平。隨著媒體不斷深挖，這張貿(mào)易網(wǎng)最終共同指向隋田力，相關(guān)人士直指這就是融資性貿(mào)易騙局。
是否是騙局還沒有確切定論，但是15家上市公司都踩雷是事實，究竟是隋田力手法滔天，還是另有隱情？
我們先全面復盤15家上市公司交易細節(jié)，看看是否能夠追蹤到隋田力的操盤痕跡。
國企被拉入交易環(huán)節(jié)
據(jù)相關(guān)報道，隋田力的這張貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)上下游高度重疊，這里不再贅述。
我們發(fā)現(xiàn)，在眾多上市公司下游客戶中，同樣也出現(xiàn)很多國企身影，以下新財富整理截圖：
據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，富申實業(yè)出現(xiàn)在了7家上市公司（新海宜、華訊方舟、凱樂科技、瑞斯康達、中利集團、上海電氣、國瑞科技）的客戶名單中；
航天神禾出現(xiàn)在了5家（匯鴻集團、凱樂科技、飛利信、中天科技、中利集團）；
普天信息出現(xiàn)在了4家（新海宜、華訊方舟、凱樂科技、寧通信B）；
環(huán)球景行則是3家（凱樂科技、瑞斯康達、上海電氣）；
南京長江電子也是4家上市公司（上海電氣、國瑞科技、宏達新材、中利集團）。
富申實業(yè)公司實控人為“上海市人民政府第五辦公室”，首創(chuàng)集團為北京國資委100%持有，環(huán)球景行為重慶國資委；南京長江電子實控人為中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司。
而航天神禾由中國航天系統(tǒng)科學與工程研究院和北京賽普工信投資管理有限公司各持股 50%，據(jù)中天科技公告顯示，中國航天系統(tǒng)科學與工程研究院的提名董事人選占董事會多數(shù)席位，且屬于中國航天科技集團有限公司之直屬事業(yè)單位。因此，航天神禾的實際控制人或為中國航天科技集團有限公司。
但上市公司應收款暴雷背后卻出現(xiàn)了以上國企身影，且有的已經(jīng)被起訴。
2021年5月底，上海電氣在暴雷的44.6億元應收款中，有北京首都創(chuàng)業(yè)集團、哈爾濱工業(yè)投資集團、富申實業(yè)公司和南京長江電子等；2021年7月13日，國瑞科技（300600）自爆1.67億元應收款壞賬，而富申實業(yè)公司、南京長江電子等為其客戶；2021年7月22日，中天科技公告稱，已預付的21.35億元原材料供應商交付不及預期、而應收賬款5.12億元已逾期，在該業(yè)務(wù)中，供貨商為浙江鑫網(wǎng)能源，而客戶為航天神禾。
引入國企上海電氣做托盤交易？
浙江鑫網(wǎng)向首創(chuàng)貿(mào)易購買商品已支付10%的預付款。首創(chuàng)貿(mào)易表示貨已全部交付浙江鑫網(wǎng)，而浙江鑫網(wǎng)遲遲未結(jié)尾款。隨后，首創(chuàng)貿(mào)易向浙江鑫網(wǎng)發(fā)起訴訟。
根據(jù)中國庭審公開網(wǎng)公布的庭審記錄發(fā)現(xiàn)，這批貨物由隋田力控股的新一代專網(wǎng)發(fā)起訂購需求。然而，這貿(mào)易鏈條并不是由首創(chuàng)貿(mào)易直接觸達，而是先通過首創(chuàng)貿(mào)易向上海電氣訂貨，發(fā)給浙江鑫網(wǎng)，再由浙江鑫網(wǎng)發(fā)貨給新一代專網(wǎng)。
因此我們可以看到一條完整的貨物流通鏈條，即：
上海電氣流向首創(chuàng)貿(mào)易，再流向浙江鑫網(wǎng)，最后觸達新一代專網(wǎng)。
由于上海電氣并未公開采購上游，但是我們通過上市公司信息交叉驗證后，一條完整貿(mào)易流通鏈條似乎正逐漸浮出水面。
中利集團與上海電氣，于2017 年 11 月、 2018 年 2 月與其簽訂協(xié)議銷售專網(wǎng)通信產(chǎn)品，截止2020年年，應收款余額為5.07億元，其中一至二年賬齡金額為2.7億元，二至三年為1.09億元。
也就是說，中利集團也是上海電氣的上游，而中利集團的上游最終是隋田力控制的上海星地通等。2017 年 6 月末，中利集團預付賬款余額較2016年末增加8.96億元，增幅為 66.36%，主要新增上海星地通、上海鴻孜等預付款。
至此，這條貿(mào)易鏈條似乎形成了一條完整的閉環(huán)，像極了循環(huán)貿(mào)易方式，即貨物流向可能是：
隋田力相關(guān)公司流向中利集團，再流向上海電氣，接著流向浙江鑫網(wǎng)，最終回歸到隋田力相關(guān)公司。
在這條貿(mào)易鏈條中，由于100%預付款與10%的預收款商業(yè)模式，因此上游優(yōu)先獲得資金使用權(quán)。換言之，這個鏈條本質(zhì)就是，以貿(mào)易為載體，達到了資金融通功能，這也就是媒體質(zhì)疑的融資性貿(mào)易問題。大致示意圖如下：
新浪財經(jīng)上市公司研究院提煉上面示意圖也可以發(fā)現(xiàn)，這條貿(mào)易鏈是否順暢循環(huán)下去的關(guān)鍵在于，隋田力不跑路，資金不發(fā)生斷裂風險。
以上是嵌入國企多層的貿(mào)易鏈條，也存在僅嵌入一層國企的鏈條。
2020年，中利集團向匯鴻集團供貨2億元，而匯鴻集團下游為隋田力的航天神禾。
中天科技與匯鴻集團，2020 年末，中天科技與江蘇匯鴻國際集團中錦控股有限公司簽訂高端通訊產(chǎn)品銷售合同，含稅金額3.99億元，當年未實現(xiàn)銷售。值得一提的是，中天科技下游為航天神禾等。
我們可以看出，中利集團與中天科技等上市公司的貿(mào)易鏈條，以國企匯鴻集團為中介點，最終流向隋田力相關(guān)公司。
綜上，我們或可以提煉出一個精簡的貿(mào)易鏈條，即隋田力手法之一或?qū)①Y金方國企拉入到貿(mào)易鏈條，似乎通過上市公司之間的貿(mào)易來“掩護”，以100%預付與10%的預收的不對稱模式，最終成功套取并獲得了中間方的資金使用權(quán)。
新浪財經(jīng)上市公司研究院提煉至于為何有些上市公司為何愿意參與其中，這背后的原因我們下一篇重點分析，我們這篇重點是國有企業(yè)，為何這么多國企都會參與其中呢？
國有企業(yè)涉融資性貿(mào)易？
我們先科普一下何為融資性貿(mào)易，一句話總結(jié)就是以“以買賣之名，行借貸之實”。
融資性買賣合同的特點在于：融資性買賣合同往往表現(xiàn)為三方或者三方以上主體之間進行閉合性循環(huán)買賣以實現(xiàn)貸款資金的流轉(zhuǎn)和回收，并通過買賣合同差價獲取固定收益，閉合性循環(huán)買賣合同中的標的物通常存放于第三方倉庫中不實際交付流轉(zhuǎn)。
回到隋田力事件，我們也同樣發(fā)現(xiàn)交易網(wǎng)絡(luò)背后存在幾方或多方參與。同時，我們也注意到，上海電氣設(shè)立的上海通訊，上海通訊看似40%屬于上海電氣一股獨大，但是控制力似乎并沒有那么強。根據(jù)相關(guān)媒體梳理結(jié)果看，持股上海通訊60%的其他股東似乎都與隋田力關(guān)系密切，背后實際控制人目前或還是個謎。
那為何有的國企會參與這種可能是融資性貿(mào)易的交易當中，充當這種影子銀行的角色呢？
第一，我們的融資結(jié)構(gòu)主要以間接融資為主，而在這種融資結(jié)構(gòu)中，國企由于當?shù)卣蛑醒胄庞帽硶?，因此相比民企，可能較容易獲得金融機構(gòu)資金支持，同時資金成本也降低；
第二，國企以規(guī)模做大為主的績效考核機制下，或使得一些國企對這種融資性貿(mào)易模式產(chǎn)生依賴。因為，融資貿(mào)易最大特點能夠循環(huán)貿(mào)易，使得規(guī)模做大，當國企遭遇增長瓶頸時，這種融資性貿(mào)易或許相關(guān)利益人的達成業(yè)績考慮目標的一個不錯選擇。
但是，上述涉及的國企也可能僅僅是參與普通貿(mào)易，對于這種融資性貿(mào)易監(jiān)管是明令禁止的。
因為這種合作以融資為目的，一旦實際貿(mào)易出現(xiàn)問題，資金鏈斷裂，國企則成為最后支付人，承受巨大損失。而且在這樣的貿(mào)易過程中，由于上下游客戶都由他人控制，存在極大的資金風險、法律風險以及虛開增值稅發(fā)票等風險。隋田力事件牽連部分國企不得不采取法律訴求維護權(quán)益，這或是一個比較值得銘記的教訓。（公司觀察/夏蟲）
責任編輯：公司觀察
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經(jīng)資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關(guān)注（sinafinance）
