3月13日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的《第十七屆發(fā)審委2018年第44次工作會(huì)議審核結(jié)果公告》顯示，南京證券股份有限公司IPO獲通過(guò)。

　　據(jù)披露，公司擬在上交所公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)8.24億股，所募資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充資本金、增加營(yíng)運(yùn)資金、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。此次IPO由東吳證券和華英證券聯(lián)合保薦。

　　華東某投行人士表示，作為首家上會(huì)的新三板券商，南京證券過(guò)會(huì)對(duì)目前仍在尋求IPO的新三板券商極具風(fēng)向標(biāo)意義。

　　公開(kāi)資料顯示，南京證券于2015年10月28日登陸新三板市場(chǎng)。2017年3月，南京證券首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。

　　最新的招股書(shū)顯示，南京證券從事的主要業(yè)務(wù)為證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢(xún)、自營(yíng)業(yè)務(wù)等。2015年至2017年，南京證券實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為30億元、15億元和13.85億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別約為14.13億元、4.94億元和4.12億元。

　　從收入構(gòu)成來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是南京證券主要的收入來(lái)源。2015年至2017年，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別達(dá)到19.1億元、7.77億元和5.68億元，占當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入的比重為63.67%、51.81%和41.06%。報(bào)告期內(nèi)，南京證券的平均凈傭金率分別為0.51‰、0.37‰和0.32‰，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。　　

　　南京證券表示，該公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入與代理證券交易額、傭金率水平密切相關(guān)，市場(chǎng)交易量波動(dòng)、交易傭金率變化等因素均可能導(dǎo)致公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增速放緩或下滑，從而給公司帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　東吳證券某投行人士告訴記者，對(duì)于極度渴求資金擴(kuò)充資本規(guī)模的券商而言，新三板并非最合適的舞臺(tái)。“券商的凈資本規(guī)模與開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的資格和創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模密切相關(guān)，凈資本規(guī)模不足往往限制券商業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，而在A股上市的券商顯然更具備融資優(yōu)勢(shì)。”

　　目前，在新三板掛牌的證券公司還有6家，分別是東海證券、湘財(cái)證券、聯(lián)訊證券、開(kāi)源證券、華龍證券和國(guó)都證券。其中，湘財(cái)證券和華龍證券處于IPO“輔導(dǎo)備案登記受理”狀態(tài)。此次南京證券IPO成功，新三板的掛牌券商未來(lái)的命運(yùn)如何呢？

　　今年初，另一家新三板掛牌券商華龍證券公告稱(chēng)，擬申請(qǐng)?jiān)诠赊D(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌，同日董事會(huì)還審議通過(guò)了《關(guān)于華龍證券股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市方案的議案》。這也是首家因IPO計(jì)劃而主動(dòng)摘牌的新三板掛牌券商。

　　一家上市券商的新三板業(yè)務(wù)部人士稱(chēng)，華龍證券選擇提前摘牌則可能是為了清理“三類(lèi)股東”。此前，證監(jiān)會(huì)明確公布“三類(lèi)股東”政策執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，并提出“三類(lèi)股東”納入有效監(jiān)管和穿透式的信息披露的要求。

　　值得注意的是，與南京證券共同上會(huì)的另一家新三板公司文燦股份也成功過(guò)會(huì)。這也是首次出現(xiàn)新三板掛牌公司直接帶著“三類(lèi)股東”IPO過(guò)會(huì)的案例。

　　上述人士告訴記者，隨著“三類(lèi)股東”政策日趨明朗化，新三板掛牌公司IPO進(jìn)度有望進(jìn)一步加快。

　　延伸閱讀

　　首家攜“三類(lèi)股東”

　　IPO新三板公司順利過(guò)會(huì)

　　記者 朱妍 吳柳雯

　　3月13日，文燦股份順利過(guò)會(huì)，成為首家攜“三類(lèi)股東”闖關(guān)IPO成功的新三板公司，為長(zhǎng)久困擾新三板市場(chǎng)的“三類(lèi)股東”問(wèn)題給出了答卷。

　　該公司最大的“三類(lèi)股東”九泰基金表示，文燦股份之所以順利上市，主要因?yàn)榇┩笇徍吮容^到位，順利排除了此前監(jiān)管層擔(dān)憂的利益輸送問(wèn)題，同時(shí)，其“三類(lèi)股東”中也不存在分級(jí)、多層嵌套等情況。未來(lái)，投資新三板公司的基金借由IPO退出的渠道適用性或?qū)⒏鼮閺V泛。

　　“三類(lèi)股東”即契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃的簡(jiǎn)稱(chēng)。上述三類(lèi)產(chǎn)品一直是新三板市場(chǎng)的重要資金力量，同時(shí)也是困擾新三板擬IPO企業(yè)的重要問(wèn)題。

　　隨著文燦股份順利過(guò)會(huì)，多位新三板人士向記者表示，這標(biāo)志著困擾市場(chǎng)已久的“三類(lèi)股東”問(wèn)題獲得重要突破，不僅對(duì)于其他攜“三類(lèi)股東”企業(yè)具有借鑒意義，也將對(duì)新三板市場(chǎng)的投資環(huán)境產(chǎn)生影響。

　　據(jù)安信證券新三板研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，目前超過(guò)100家新三板擬IPO公司有“三類(lèi)股東”，其中87家處于上市輔導(dǎo)期，另有20家已經(jīng)申報(bào)IPO。

　　在此背景下，文燦股份成為首家直接帶著“三類(lèi)股東”成功過(guò)會(huì)的新三板企業(yè)，示范效應(yīng)不言而喻。公開(kāi)資料顯示，文燦股份于2015年3月登陸新三板。同年5月，公司公告擬以20元/股發(fā)行1500萬(wàn)股，募資3億元，九泰基金、財(cái)通資產(chǎn)、同創(chuàng)金鼎等公司旗下產(chǎn)品均參與了定增。而文燦股份最新的招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司股東人數(shù)達(dá)27戶(hù)，其中10戶(hù)“三類(lèi)股東”合計(jì)持有600萬(wàn)股，占比達(dá)3.63%。

　　以其中持股比例最高的“三類(lèi)股東”九泰基金為例，該公司旗下5款專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品2015年9月起便成為文燦股份股東。數(shù)據(jù)顯示，上述產(chǎn)品至今均沒(méi)有做過(guò)清理，目前合計(jì)持有文燦股份300萬(wàn)股，占IPO發(fā)行前總股本逾1.8%。

　　為配合文燦股份主板上市，九泰基金2017年初便開(kāi)始協(xié)助公司發(fā)行的律所等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行穿透性審核，包括旗下5個(gè)專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品中多達(dá)上百個(gè)投資人的身份信息、工作信息核實(shí)，以及實(shí)地具體溝通等。身處其中的九泰基金總裁助理鄭立昌表示，本次文燦股份上市，九泰基金全程配合，且付出了較大的代價(jià)，對(duì)上述產(chǎn)品的投資人基本做到了全覆蓋。

　　鄭立昌表示，文燦股份之所以能順利上會(huì)，主要是因?yàn)椤叭?lèi)股東”穿透審核比較到位，順利排除了此前監(jiān)管層擔(dān)憂的利益輸送問(wèn)題。文燦股份的“三類(lèi)股東”中不存在分級(jí)、多層嵌套等情況也是重要因素。

　　在存續(xù)期方面，鄭立昌表示，由于“三類(lèi)股東”IPO鎖定期一般為一年，因此很多人擔(dān)心是否會(huì)再發(fā)生展期問(wèn)題。目前，九泰方面涉及的產(chǎn)品最早將于2019年到期，雖然每只產(chǎn)品都做過(guò)展期，但從時(shí)間上來(lái)看，上市后應(yīng)無(wú)需再延長(zhǎng)存續(xù)期。

　　光大證券新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，文燦股份過(guò)會(huì)，從宏觀層面看，有助于完善新三板“土壤”的功能性定位，增加對(duì)未掛牌企業(yè)的吸引力，改善目前隱現(xiàn)的“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象；從微觀層面看，有利于以交易策略為主的“三類(lèi)股東”重新回歸新三板市場(chǎng)。這類(lèi)資金可以通過(guò)前期方案的調(diào)整，發(fā)行“明確存續(xù)期、層層穿透、不含杠桿分級(jí)嵌套結(jié)構(gòu)”等符合監(jiān)管要求的金融產(chǎn)品。

　　鄭立昌認(rèn)為，投資新三板的定增基金通過(guò)IPO退出的途徑將會(huì)更廣泛，基金公司未來(lái)要參與Pre-IPO業(yè)務(wù)也需在設(shè)計(jì)之時(shí)就確定產(chǎn)品存續(xù)期足夠容納公司上市周期，從第一步開(kāi)始為投資者負(fù)責(zé)。

　　值得關(guān)注的是，13日的發(fā)審會(huì)上，發(fā)審委對(duì)文燦股份提出了5個(gè)問(wèn)題，第5個(gè)問(wèn)題就指出：“發(fā)行人存在三類(lèi)股東。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明相關(guān)股東是否符合資產(chǎn)管理相關(guān)規(guī)定，其信息披露是否符合相關(guān)規(guī)定。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、程序，并發(fā)表核查意見(jiàn)。”

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104