五谷君 五谷財經 

　　近年來，羊奶粉行業從細分領域成長為了大眾市場，市場規模已經突破百億，而且還在呈現快速增長勢頭。

　　第三方機構的調研顯示，2020年全國羊奶制品市場規模為147億元，2021年預估達到169億元，最近5年年均增速達到25%左右。

　　截至目前，澳優、飛鶴、君樂寶、伊利、惠氏、美贊臣、菲仕蘭等國內外大中型乳企都已推出羊奶粉，業內人士直言：“羊奶粉已是國內外乳企在行業中立足的根基之一，牛羊并舉的格局已經初具雛形。”

　　在當下的羊奶粉市場格局中，佳貝艾特、藍河、蓓康僖、金領冠悠滋小羊、合生元可貝思成為了絕對的頭部品牌，且市場份額的集中度仍在提升之中。

　　“說實話，陜西羊奶粉企業非常之多，而且布局羊奶粉也有很長的時間，但卻沒有真正的超級大單品，根本無法與頭部品牌正面競爭。”業內人士告訴《五谷財經》，陜西羊奶粉企業缺乏品牌意識，還出過不少次質量問題，且誠信度不高，導致經銷商和母嬰門店利益受損，堪稱是“扶不起的阿斗”，敲開資本市場大門的難度自然很大。

　　以紅星美羚為例，在2019年6月首次披露招股書、2020年預披露更新后，都沒能獲得上會的機會；創業板注冊制落地后，公司成為最早遞交申請的企業之一，但此后歷經3輪問詢、3次更新招股書，一度中止IPO。

　　深交所網站提供的信息顯示，2021年12月29日，因紅星美羚已經完成財務資料更新，恢復其發行上市審核，然而，紅星美羚內部存在的問題著實不少，并遭到了深交所的問詢。

　　據悉，2018年下半年，因為社會資金環境緊張，紅星美羚管理層開始討論公司“賒銷”與“現銷”的互相統籌。在此期間，經銷商殷某某作為紅星美羚董事殷書斌的弟弟，從其兄處獲悉這一情況，想要抓住機會獲取大額度的賒銷，賺取更大的經濟利益。

　　考慮到自己一個人勢單力孤，于是聯系了同為西安周邊經銷商本就熟悉的張少停、李揚、高攀等人，又找了開訂貨會認識的有一定經銷規模的外地的周紅衛、唐小林等人，一起組團向公司以進貨規模大為由要求賒銷政策。

　　在這些人一再找公司的情況下，公司管理層雖然未同意大額度賒銷，但是先同意以后考慮，同時為了安撫他們，對其當時批次的進貨多給了一些政策，搭贈優惠力度較大。

　　現場檢查發現，2018年12月末，紅星美羚實際控制人、董事長王寶印以個人名義向公司鮮奶供應商黃忠元等七人借款 1400萬元后，轉借給公司經銷商殷書義等八人，經銷商借入這筆資金后，用于向紅星美羚進貨。

　　深交所問詢要求紅星美羚結合該居間協調借款事項發生在2018年底以及通過出納賬戶進行，進一步說明公司是否主導促成該借款事宜，實際控制人居間協調殷書義等八名經銷商向黃忠元等七位供應商通過公司相關人員賬戶借款的原因及商業合理性以及相關居間借款對公司經營業績、稅收處理的影響程度，是否存在提前確認收入的情形？公司相關內部控制制度是否健全并有效執行？公司針對該事項的后續規范措施，報告期內是否還存在類似事項？

　　對此，紅星美羚回復，由于2018年四季度，公司初始未予同意經銷商殷書義等八人籌劃通過賒銷的方式滿足其年底規模化進貨的想法，因此他們另辟途徑，請求公司協調上游生鮮羊乳經營大戶給其短期借款進貨，以羊乳粉銷售后的回款償還。公司管理層同意后按其所需進貨合計總金額向上游羊乳供應商協調借款，總金額1400萬。但由于人員、金額不是一一對應，且需要潛在擔保，所以就使用了公司財務人員喻婷的個人賬戶(簡稱“居間賬戶”)作為中轉，統借統還。

　　同時，報告期內，紅星美羚主要經銷商發生重大變化也是深交所問詢重點，其中 2017-2018年第一大客戶舍得生物于2020年注銷；2019年第一大客戶南寧澳麗源和第二大客戶萌寶嬰童報告期內銷售金額波動幅度較大。

　　對此，深交所問詢函要求紅星美羚說明報告期內對南寧澳麗源銷售收入大幅度增長的原因及合理性。這一系列問詢暴露出了紅星美羚的經銷商管理混亂及相關制度的缺陷。主流媒體也紛紛予以關注！

　　在乳業資深專家王丁棉看來，紅星美羚的核心問題在于內部問題。“紅星美羚經營多年，但整個企業幾乎是家族把控，缺乏專業的團隊為其規劃發展，所以企業一直處于原地踏步的狀態。”

　　更讓投資者關注的是，紅星美羚旗下嬰幼兒配方奶粉的指導價格較高，德瑞蘭帝甚至賣到498元/桶，被稱為最貴的羊奶粉。

　　但現實卻很骨感，紅星美羚旗下嬰幼兒配方奶粉的價盤并不穩定，在部分電商平臺，富羊羊（3段，800g）的價格普遍在105元左右，如果多買的話，可以更加優惠一點；羚恩貝貝（1段，800g）的價格則僅為119元；德瑞蘭帝（3段，800g）6桶價格為840元，相當于140元/桶。

　　對此，乳業研究員宋亮直言：“紅星美羚能夠爆發的窗口期實際上是在2015年到2016年，因為有機奶粉、羊奶粉的高端化是在2014年開始逐步被行業所接受，在當時有機奶粉、羊奶還尚且屬于稀有資源，因而是具備發展前景的。但目前有機奶粉、羊奶粉的高端概念已經逐步回落，主打有機牛奶的中國圣牧都主動減產以適應市場，羊奶的價格也已經全面回落，紅星美羚在缺乏品牌加持的情況下目前還只能被頭部企業擠壓。”

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責任編輯：陳悠然