意見領袖丨伍戈（長江證券首席經濟學家）

　　疫情高位似漸緩，經濟筑底當是時。

　　內需方面，31城調查失業率創有記錄以來新高，其對消費的壓制還將延續。企業新訂單已持續近三個季度罕見收縮。房地產投資低迷，隨著糾偏加碼，北京、深圳等銷售環比開始高于季節性?；ㄊ芤咔椤白钄唷泵黠@，不過高頻數據已有邊際改善。封控城市數仍在高位，但新增病例趨勢下降，物流逐步改善，復工復產有所增加。

　　海外方面，經濟下行與通脹上升并存，“滯脹”風險凸現，但通脹更是主要矛盾。美國一季度經濟增速轉負，仍不改其5、6月份大幅加息步伐甚至疊加縮表操作，美元指數創近20年來新高。疫情沖擊之下，我國供應鏈相較海外的優勢明顯收斂，外貿訂單呈現收縮外流態勢，而越南等3、4月份出口累計環比增速創歷史同期新高。

　　價格方面，受全球尤其中國需求大幅收縮影響，大宗商品價格整體回落。隨著中國經濟逐步見底，需求端對價格的壓制或將緩解。供給端看，俄烏沖突未息，能源供應趨緊。烏克蘭農作物產量預計同比減少20%~30%，印度、印尼等農產品供應國控制出口，農產品價格面臨上行壓力。受成本影響，我國下游家電、燃油等漲價仍在傳導。

　　政策方面，核酸檢測常態化也許是“動態清零”下成本最小化的重要舉措，或為未來消費、復工等場景的打開創造條件。近期境內外人民幣匯率價差及資本流出壓力有所加大，我國貨幣利率政策可能會更加兼顧內外平衡。中央和地方財政支出仍將發力，消費券等補貼政策預計加快，社融增速或將在波動中抬升。

　　(本文作者介紹：長江證券首席經濟學家、總裁助理)