沈庹

　　隨著醉清風(fēng)向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，A股終將迎來(lái)“情趣用品第一股”。

　　公司主要在天貓、京東等平臺(tái)開(kāi)設(shè)情趣用品網(wǎng)店，旗下除了自有品牌謎姬、霏慕，更代理了杜蕾斯、岡本、杰士邦、對(duì)子哈特等100多個(gè)相關(guān)品牌。

　　不過(guò)，渠道商的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力畢竟有限，公司業(yè)績(jī)頹勢(shì)明顯，去年自有品牌收入下滑，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入增速下滑，扣非凈利潤(rùn)下降幅度達(dá)到26.78%。

　　即便如此，公司報(bào)告期內(nèi)連續(xù)3年現(xiàn)金分紅，且分紅力度一年比一年大，3年合計(jì)分紅2.39億元，超過(guò)這3年的扣非凈利潤(rùn)總和，實(shí)際控制人楊昌亮、葉君麗夫婦，獨(dú)得兩個(gè)億。

　　同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)醉清風(fēng)財(cái)務(wù)不規(guī)范問(wèn)題頻發(fā)，最典型的當(dāng)屬刷單，近3年公司合計(jì)刷單總額高達(dá)4650.74萬(wàn)元。

　　扣非凈利潤(rùn)下降27%

　　幾家情趣用品企業(yè)掛牌新三板后炒作了好幾年，這次，終于輪到這個(gè)行業(yè)到A股市場(chǎng)吸引眼球了。

　　6月24日，上海醉清風(fēng)健康科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“醉清風(fēng)”）披露IPO招股書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

　　醉清風(fēng)是一家專注于兩性健康用品的電子商務(wù)公司，旗下除自有品牌謎姬、霏慕外，代理品牌100多個(gè)，包括杜蕾斯、岡本、杰士邦、對(duì)子哈特等。

　　截至 2020 年末，公司已在天貓、淘寶、阿里巴巴（1688）、京東等主流綜合電商平臺(tái)，以及自有平臺(tái)伊性坊商城開(kāi)設(shè)了 21 家自有店鋪。

　　根據(jù)生意參謀數(shù)據(jù)，截至2020年末，公司天貓醉清風(fēng)旗艦店累計(jì)粉絲及會(huì)員數(shù)量已分別達(dá)到180余萬(wàn)、130余萬(wàn)，2020年瀏覽量超過(guò)7.60億次，成交用戶數(shù)量超過(guò)753萬(wàn)人；報(bào)告期內(nèi)，伊性坊商城月均活躍分銷客戶超過(guò)2000個(gè)。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司天貓醉清風(fēng)旗艦店交易指數(shù)在天貓成人用品/情趣用品類目連續(xù)3年排名第一，自有品牌謎姬、霏慕流量指數(shù)分別在天貓成人用品、情趣內(nèi)衣類目連續(xù)3年排名第一。

　　2018年-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.61億元、9.65億元、10.67億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6330.28萬(wàn)元、1.10億元、9746.55萬(wàn)元。

　　去年，醉清風(fēng)的營(yíng)業(yè)收入增速?gòu)纳夏甑?6.67%下降至10.67%，業(yè)績(jī)直接下降了11.71%。

　　而且，公司近年業(yè)績(jī)中，非經(jīng)常性損益的占比非常大，2020年補(bǔ)助+同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的凈損益接近3600萬(wàn)元。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司扣非凈利潤(rùn)分別為5660.10萬(wàn)元、8792.77萬(wàn)元、6438.29萬(wàn)元，去年下降了26.78%，這3年的扣非凈利率分別為7.43%、9.12%、6.03%。

　　業(yè)務(wù)盈利能力下降的首要原因?yàn)椋汗窘曜杂衅放剖杖胂陆担順I(yè)務(wù)收入占比接近65%，引發(fā)公司整體毛利率下降。

　　公司試圖通過(guò)控制費(fèi)用率擠出利潤(rùn)，但對(duì)于一家輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)的公司來(lái)說(shuō)，有縮減空間的項(xiàng)目并不多，只能從員工薪酬上下手。

　　斑馬消費(fèi)梳理后發(fā)現(xiàn)，2020年，公司銷售人員人均年薪下降了6.29%，管理人員人均年薪下降了2.97%。

　　從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司近年的頹勢(shì)非常明顯。2020年，公司線上零售客戶數(shù)量下降了0.66%，客單價(jià)下降了9.46%……

　　究其根源，情趣用品行業(yè)行業(yè)仍然處在草莽階段，行業(yè)門檻低、競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司作為以電商渠道為主的代理商，核心競(jìng)爭(zhēng)力有限。

　　上市前加大力度分紅

　　不像“行業(yè)領(lǐng)袖”藺德剛創(chuàng)立的春水堂，IT男劉波以互聯(lián)網(wǎng)思維打造的線下店桔色成人，以及成人用品界最大網(wǎng)紅馬佳佳的泡否科技，醉清風(fēng)及其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，實(shí)在講不出什么性感的故事。

　　1983年出生的楊昌亮，2011年帶著自己的老同事創(chuàng)業(yè)，從幾個(gè)情趣用品網(wǎng)店做起，到擁有自己的品牌，如今成為情趣電商行業(yè)的老大。

　　公司實(shí)際控制人為楊昌亮、葉君麗夫婦，通過(guò)直接和間接的方式，合計(jì)控制公司83.43%的股權(quán)。

　　盡管去年公司業(yè)績(jī)下滑較為嚴(yán)重，但公司連年分紅并逐漸加大力度。

　　2018年-2020年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為4435.30萬(wàn)元、9076.40萬(wàn)元、1.04億元，分別占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的70.06%、82.21%、103.01%，合計(jì)2.39億元；近3年，公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)2.71億元，扣非凈利潤(rùn)為2.09億元。

　　近3年，實(shí)際控制人楊昌亮、葉君麗夫婦，光因?yàn)榉旨t，就從公司拿走了2億元。

　　2017年底公司曾拿到深圳市睿時(shí)陽(yáng)光投資合伙企業(yè)（有限合伙）的投資，但不知何故，該機(jī)構(gòu)在2019年初以897.15萬(wàn)元減資退出。

　　同時(shí)，斑馬消費(fèi)也發(fā)現(xiàn)，僅報(bào)告期內(nèi)，公司董事會(huì)動(dòng)蕩頻繁：2020年9月，代表深圳睿時(shí)的董事夏靈根退出董事會(huì)，公司選舉汪秉權(quán)為公司董事，當(dāng)年9月，汪秉權(quán)及賴章軍、葉君麗、楊貴喜四位董事被全部更換。

　　3年刷單4650萬(wàn)元

　　情趣用品在中國(guó)市場(chǎng)仍然是一個(gè)割裂的產(chǎn)業(yè)，它擁有天然的關(guān)注度，但始終偏向隱晦，這就意味著，行業(yè)所有的對(duì)外宣傳，都是在傳播效果和價(jià)值尺度之間走鋼絲。

　　公司子公司上海享趣及溫州網(wǎng)趣，均因?yàn)閺V告違規(guī)被屬地有關(guān)部門處于行政處罰，各被罰款200元和3萬(wàn)元。

　　同時(shí)，近年，公司存在各類財(cái)務(wù)不規(guī)范情況：利用個(gè)人賬戶對(duì)外收付款、發(fā)放補(bǔ)貼和支付費(fèi)用的情形；與實(shí)際控制人資金拆借；刷單。

　　2018年、2019年及2020年前三季度，公司個(gè)人卡交易分別流入1484.69萬(wàn)元、402.14萬(wàn)元、159.42萬(wàn)元，流出1392.49萬(wàn)元、416.15萬(wàn)元、256.28萬(wàn)元，涉及售后款、無(wú)票費(fèi)用、代收貨款、福利補(bǔ)貼、宣傳推廣及其他費(fèi)用支出、個(gè)人卡互轉(zhuǎn)、其他卡互轉(zhuǎn)等。

　　公司表示，使用個(gè)人卡參與公司財(cái)務(wù)活動(dòng)，主要出于兩個(gè)目的，操作便利且降低轉(zhuǎn)賬手續(xù)費(fèi)，以及降低稅費(fèi)。

　　為提高店鋪排名及好評(píng)率，達(dá)到推廣引流目的，公司持續(xù)開(kāi)展刷單行為。直到去年下半年，監(jiān)管層加大了對(duì)涉電商企業(yè)刷單行為的關(guān)注，公司才在2020年10月停止刷單行為，積極整改，制定了《禁止刷單制度》。

　　2018年-2020年，醉清風(fēng)刷單訂單金額（含稅）分別為2413.73萬(wàn)元、742.67萬(wàn)元、1494.34萬(wàn)元，占各期銷售收入（含稅）的比例分別為3.17%、0.77%和1.40%，3年合計(jì)刷單4650.74萬(wàn)元。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104