意見(jiàn)領(lǐng)袖丨中國(guó)金融四十人論壇

　　“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”是對(duì)中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整。中國(guó)改革開(kāi)放方針的未變。

　　參與國(guó)際分工必須平衡效率和安全之間的關(guān)系。所謂安全包括三方面的內(nèi)容：一是未來(lái)發(fā)展的可能性。二是經(jīng)濟(jì)安全。三是國(guó)家安全。產(chǎn)業(yè)體系安全包括三個(gè)維度：完整性、對(duì)外依存度和適應(yīng)性。無(wú)論以何種方式參與國(guó)際分工，必須處理好這三個(gè)維度之間的關(guān)系。“雙循環(huán)”的提出，要求我們更好地平衡效率和安全之間的關(guān)系。

　　展望未來(lái)，既存在制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素，也存在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力大概率會(huì)有比較明顯的下降，但很難確定中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速會(huì)下降到什么水平。

　　就當(dāng)前的情況而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速是否會(huì)從疫情前的水平上進(jìn)一步下跌，主要取決于我們的政策選擇。中國(guó)不僅不應(yīng)該急于退出擴(kuò)張性的財(cái)政、貨幣政策，而且可以進(jìn)一步增加財(cái)政、貨幣政策的擴(kuò)張力度。

　　——余永定  CF40學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中國(guó)社科院學(xué)部委員

　　*本文為作者在第十二屆中日金融圓桌閉門(mén)研討會(huì)“后疫情時(shí)期中日經(jīng)濟(jì)發(fā)展”上發(fā)表的主題演講。

　　圖/網(wǎng)絡(luò)

　　中國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整和未來(lái)增長(zhǎng)前景

　　文 | 余永定

　　2020年，中國(guó)政府提出 “加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”的戰(zhàn)略部署。“雙循環(huán)”概念的提出，在國(guó)內(nèi)、外產(chǎn)生了很大的反響。因?yàn)樵趪?guó)際上出現(xiàn)了一些誤解，所以我想首先借此機(jī)會(huì)和日本朋友分享一下我對(duì)“雙循環(huán)”的看法。在發(fā)言的后半部分，我將簡(jiǎn)單談一下自己對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的粗淺看法。

　　中國(guó)出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略的

　　背景、發(fā)展和問(wèn)題

　　上世紀(jì)70年代末、80年代初，中國(guó)“撥亂反正”開(kāi)始了“四個(gè)現(xiàn)代化”征程。在這個(gè)時(shí)期，除體制改革外，中國(guó)做了兩件特別值得一提的事情：第一，引進(jìn)外國(guó)先進(jìn)技術(shù)，特別是通過(guò)引進(jìn)大型成套設(shè)備引進(jìn)外國(guó)先進(jìn)設(shè)備。日本對(duì)此也提供了很大的幫助。第二，擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易，通過(guò)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，改善資源配置。

　　購(gòu)買(mǎi)先進(jìn)設(shè)備和發(fā)展對(duì)外貿(mào)易，在起步階段都需要外匯，而當(dāng)時(shí)中國(guó)的外匯極度短缺。1978年，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備不足2億美元，1979年， 中國(guó)GDP為1782億美元，占全球1.8%；中國(guó)出口為137億美元，占GDP比重為7.7%。整個(gè)80年代，除兩年外，中國(guó)都是貿(mào)易逆差。

　　當(dāng)在嘗試改變“獨(dú)立自主、自力更生”舊發(fā)展戰(zhàn)略的時(shí)候，中國(guó)非常幸運(yùn)地遇到了有利的國(guó)際環(huán)境。例如，代工貼牌生產(chǎn)（OEM）在亞洲國(guó)家方興未艾。加工貿(mào)易這種貿(mào)易形式為中國(guó)在外匯短缺情況下發(fā)揮勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展對(duì)外貿(mào)易提供了機(jī)會(huì)。在發(fā)展加工貿(mào)易的同時(shí)，中國(guó)還大力吸引FDI（外商直接投資）。加工貿(mào)易意味著貿(mào)易順差，從而創(chuàng)造外匯。FDI也帶來(lái)外匯。由于維持了貿(mào)易和資本項(xiàng)目的雙順差，經(jīng)過(guò)十多年的努力，中國(guó)克服了外匯短缺的困境。2014年中國(guó)外匯儲(chǔ)備接近4萬(wàn)億美元。

　　中國(guó)的所謂“國(guó)際大循環(huán)”戰(zhàn)略，用“國(guó)際大循環(huán)”概念提出者王建先生的話(huà)來(lái)表述就是“兩頭在外、大進(jìn)大出”，是一種出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，一種以加工貿(mào)易和FDI為特征的出口導(dǎo)向戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的形成和成功執(zhí)行為中國(guó)走上高速發(fā)展道路做出重要貢獻(xiàn)。

　　1979年中國(guó)GDP在全球排名第11位，占全球經(jīng)濟(jì)比重僅為1.79%，出口在世界出口中的占比更是微不足道。但20年后的2009年，中國(guó)成為世界第一大出口國(guó)，2013年中國(guó)成為世界第一大貿(mào)易國(guó)。1995年中國(guó)進(jìn)出口在世界貿(mào)易中的占比僅為3%，2018年上升到12.4%。2010年中國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備截至2020年8月達(dá)到3.16萬(wàn)億美元，高居世界第一。

　　盡管中國(guó)的出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，取得了成功，但伴隨這個(gè)戰(zhàn)略的成功，一系列問(wèn)題出現(xiàn)了。我認(rèn)為這里主要包括四個(gè)方面的問(wèn)題：一、國(guó)際市場(chǎng)容納能力有限；二、產(chǎn)業(yè)體系抵御外部沖擊能力下降；三、自主創(chuàng)新動(dòng)力不足；四、資源跨境跨時(shí)錯(cuò)配。

　　國(guó)際市場(chǎng)的容納能力

　　中國(guó)經(jīng)過(guò)40多年的努力，重要產(chǎn)品出口在世界總出口中占比越來(lái)越高。事實(shí)上，十多年前野村的關(guān)志雄先生就提出過(guò)這個(gè)問(wèn)題。例如，2018年中國(guó)在辦公和電信設(shè)備、電子數(shù)據(jù)處理和辦公設(shè)備以及電信設(shè)備類(lèi)產(chǎn)品在世界上的份額分別達(dá)到31.61%、36.25%和42.29%。中國(guó)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)能力擠垮了不少同行業(yè)的外國(guó)公司。光電行業(yè)就是一個(gè)例子。中國(guó)的出口擴(kuò)張刺激了西方國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義情緒，也導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易條件惡化。

　　其實(shí)中國(guó)早在2005年之前就已經(jīng)意識(shí)到了這些問(wèn)題。2006年中國(guó)出口占GDP的比重為35.21%，達(dá)到最高峰。此后，中國(guó)政府開(kāi)始調(diào)整出口政策，出口占GDP的比重開(kāi)始持續(xù)大幅下降，并于2019年降到了17.4%。中國(guó)貿(mào)易總額占GDP的比也是在2006年達(dá)到峰值64%，以后逐漸下降，其他指標(biāo)也是如此。

　　產(chǎn)業(yè)體系抵御外部沖擊能力下降

　　參與國(guó)際分工必須平衡效率和安全之間的關(guān)系。所謂安全包括三方面的內(nèi)容：一是未來(lái)發(fā)展的可能性。國(guó)際貿(mào)易理論和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中所討論的“幼稚產(chǎn)業(yè)保護(hù)”和“防止被鎖定在國(guó)際分工低端”實(shí)質(zhì)上就是一種安全問(wèn)題。二是經(jīng)濟(jì)安全。例如糧食安全、能源安全。例如，過(guò)去不少學(xué)者認(rèn)為糧食安全不是問(wèn)題。估計(jì)現(xiàn)在已無(wú)人堅(jiān)持這種觀點(diǎn)了。三是國(guó)家安全。毋庸諱言，沒(méi)有強(qiáng)大的工業(yè)體系就不足以保障國(guó)家安全。總而言之，中國(guó)由于自身的特殊性，在積極參與國(guó)際分工的同時(shí)，不能不把經(jīng)濟(jì)安全放在十分重要的位置上。

　　中國(guó)是通過(guò)一般貿(mào)易和加工貿(mào)易兩種方式加入國(guó)際分工體系。第一種方式與日本和韓國(guó)相似，即所謂的雁行模式。在開(kāi)始時(shí)大力推進(jìn)紡織品等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口、而后是鋼鐵和重化產(chǎn)品以及資本密集型產(chǎn)品的出口，最后是通訊、半導(dǎo)體等技術(shù)、知識(shí)密集型產(chǎn)品的出口。隨著比較優(yōu)勢(shì)的變化，一些產(chǎn)業(yè)，如勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和部分資本密集型產(chǎn)業(yè)被轉(zhuǎn)移到國(guó)外，另一些產(chǎn)業(yè)，如部分資本密集型和技術(shù)、知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)留在國(guó)內(nèi)。對(duì)留在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)則逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。例如，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)就試圖通過(guò)不斷提高國(guó)產(chǎn)化率，最終實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

　　第二種方式則是加入某種產(chǎn)品的全球產(chǎn)業(yè)鏈或國(guó)際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，并努力地在全球產(chǎn)業(yè)鏈中向高技術(shù)和高增值生產(chǎn)環(huán)節(jié)升級(jí)。參加全球價(jià)值鏈，提高了生產(chǎn)效率，增加了國(guó)民福祉，但也增加了產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)鏈條的延長(zhǎng)能夠更充分利用比較優(yōu)勢(shì)和精細(xì)化分工的好處，但在全球供應(yīng)鏈的成百上千個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中只要有一個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生問(wèn)題，整個(gè)生產(chǎn)鏈條就會(huì)癱瘓。由于這個(gè)環(huán)節(jié)可能在地球的另一端，你是毫無(wú)辦法的。全球產(chǎn)業(yè)鏈基本上是發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司主導(dǎo)的。中國(guó)公司能不能、在何時(shí)何處、以何種方式和何種代價(jià)加入某產(chǎn)品全球產(chǎn)業(yè)鏈，在多數(shù)情況下并非中國(guó)自己所能決定。這樣中國(guó)企業(yè)就很可能會(huì)被鎖定在某個(gè)特定生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

　　通過(guò)碎片化的方式參加國(guó)際分工可能大大提高生產(chǎn)效率，快速學(xué)到某種特定技術(shù)，但產(chǎn)品生產(chǎn)的對(duì)外依賴(lài)性大大增加，對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)體系的完整性也會(huì)產(chǎn)生不利影響。能夠生產(chǎn)先進(jìn)的中間產(chǎn)品（中間產(chǎn)品有很高技術(shù)含量）同能夠生產(chǎn)最終產(chǎn)品，在產(chǎn)業(yè)安全性上有質(zhì)的不同。

　　產(chǎn)業(yè)體系安全包括三個(gè)維度：完整性、對(duì)外依存度和適應(yīng)性。我們不是要建立一個(gè)自給自足的產(chǎn)業(yè)體系。這樣的體系必然是低效的。所謂完整性是相對(duì)的。為了彌補(bǔ)完整性的不足，我們的產(chǎn)業(yè)體系必須有很強(qiáng)的適應(yīng)性。一旦需要，我們應(yīng)該能夠把原來(lái)并不生產(chǎn)，但現(xiàn)在需要生產(chǎn)的東西很快生產(chǎn)出來(lái)。總之，無(wú)論以何種方式參與國(guó)際分工，必須處理好上述三個(gè)維度之間的關(guān)系，從而平衡好效率和安全性的關(guān)系。

　　最近幾年，美國(guó)的封鎖和禁運(yùn)給中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了很大困難。美國(guó)的政策，長(zhǎng)期來(lái)看，可能對(duì)中國(guó)利大于弊。隨著美國(guó)禁運(yùn)和制裁，中國(guó)主導(dǎo)的企業(yè)將更多地向其他中國(guó)企業(yè)開(kāi)放，更努力地扶植本國(guó)下游企業(yè)，給予其更多的參與競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)，即便他們產(chǎn)品質(zhì)量比美國(guó)的差一些，但是，只要滿(mǎn)足基本條件就讓他們進(jìn)入中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)的價(jià)值鏈中。假以時(shí)日，中國(guó)必然在高科技領(lǐng)域建立自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　當(dāng)然，這不是中國(guó)主觀追求的政策，但是如果美國(guó)繼續(xù)對(duì)中國(guó)進(jìn)行封鎖和禁運(yùn)，我們也沒(méi)有什么其他更好的選擇。中國(guó)希望能夠與日本、歐洲和其他發(fā)展中國(guó)家加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)合作，降低美國(guó)把中國(guó)踢出全球產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響。“雙循環(huán)”的提出，要求我們更好地平衡效率和安全之間的關(guān)系。

　　加強(qiáng)自主研發(fā)

　　“以市場(chǎng)換技術(shù)”的政策需要重新檢討。中國(guó)將更多地強(qiáng)調(diào)自主研發(fā)。研發(fā)投資是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要條件。在過(guò)去10年中，美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投資是3120億美元，是全球其他國(guó)家在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資的兩倍。2018年美國(guó)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投資是390億美元。美國(guó)政府在基礎(chǔ)研究領(lǐng)域進(jìn)行了大量投資。傳統(tǒng)上，美國(guó)半導(dǎo)體公司研發(fā)投資要占到其收入的17%到20%，其他國(guó)家則只有7%到14%。高科技產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新上存在跟隨和獨(dú)立發(fā)現(xiàn)的不同技術(shù)路線。沿已有路徑，做精（如芯片從22納米做到14納米再做到3納米）？還是另辟蹊徑？但無(wú)論如何，特別是要做到后者，必須從基礎(chǔ)教育、基礎(chǔ)研究、探索精神的培養(yǎng)做起。中國(guó)教育和科研體系改革必須進(jìn)一步深化，以滿(mǎn)足自主創(chuàng)新的需求。

　　改善中國(guó)的海外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

　　由于在執(zhí)行出口導(dǎo)向政策時(shí)，過(guò)度強(qiáng)調(diào)出口換匯、過(guò)度強(qiáng)調(diào)吸引外資。同時(shí)，中國(guó)海外金融資產(chǎn)配置能力又較差。這樣，中國(guó)的海外資產(chǎn)-負(fù)債結(jié)構(gòu)就出現(xiàn)許多不理想之處。集中表現(xiàn)是：盡管中國(guó)海外凈資產(chǎn)達(dá)2萬(wàn)億美元，但是投資收入是負(fù)值，與日本形成鮮明對(duì)比。中國(guó)是凈債權(quán)國(guó)，但投資收入為逆差，這種情況在其他發(fā)達(dá)國(guó)家是不曾出現(xiàn)的。

　　隨著人口老齡化和中美貿(mào)易摩擦的長(zhǎng)期化，中國(guó)的貿(mào)易順差可能難以維持。一旦出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差、貿(mào)易逆差和投資收入并存的局面，一國(guó)國(guó)際收支平衡就只能靠資本流入維持，而這種格局對(duì)一般國(guó)家（有些國(guó)家，如澳大利亞可以）來(lái)說(shuō)是無(wú)法維持的。一旦資本流入中斷，該國(guó)就會(huì)陷入國(guó)際收支危機(jī)、貨幣危機(jī)、金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　日本早已不再是貿(mào)易順差國(guó)，但由于海外投資收益高，日本的投資收入十分可觀，不僅抵消了貿(mào)易逆差，而且實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目順差。在這方面中國(guó)應(yīng)該認(rèn)真學(xué)習(xí)日本的經(jīng)驗(yàn)。

　　影響中國(guó)的增長(zhǎng)前景的幾個(gè)重要因素

　　隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。中國(guó)目前第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度高于其他產(chǎn)業(yè)，這是一個(gè)正常的現(xiàn)象，但是，服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)效率比較低，第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中比重的提高將對(duì)中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度產(chǎn)生下行壓力。同時(shí)，老齡化將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到不利影響。綠色經(jīng)濟(jì)建設(shè)無(wú)疑會(huì)提高居民的福利水平，但對(duì)GDP增速將會(huì)產(chǎn)生某些制約。

　　另一方面，城市化將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生有利影響。截至2020年末，中國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率超過(guò)60%。同發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)城市化率還有相當(dāng)大的上升空間。一般而言，城市化率的提高應(yīng)該是平穩(wěn)的。直到目前為止，中國(guó)依然保留戶(hù)口制度，城市化進(jìn)程始終受到抑制。可以想象，一旦放松對(duì)居民遷徙的管理，在找到新平衡點(diǎn)之前，城市化過(guò)程可能會(huì)明顯加速，即會(huì)出現(xiàn)階躍性變化。此外，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)體制改革領(lǐng)域還有很大的深化空間。經(jīng)濟(jì)改革的深化，也一定會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮重要推動(dòng)作用。

　　黃奇帆先生認(rèn)為：中國(guó)新一輪內(nèi)需的啟動(dòng)有五塊：一是超級(jí)大城市（2000萬(wàn)人口級(jí)的城市）以及關(guān)聯(lián)的城市群經(jīng)濟(jì)圈；二是城鄉(xiāng)居民的土地資源流動(dòng)；三是戶(hù)籍制度改革；四是婦女與男人一樣六十歲退休；五是物流運(yùn)輸機(jī)制改革。

　　簡(jiǎn)言之，在未來(lái)一二十年，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，既存在不利因素，也存在有利因素。盡管我們相信，同過(guò)去四十年相比，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將會(huì)有比較明顯的下降，但很難判斷中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)下降到怎樣的水平。

　　基于當(dāng)前情況，我認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該采取更為擴(kuò)張性的、積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度保持在6%左右的水平。中國(guó)應(yīng)該關(guān)注通貨膨脹和杠桿率上升等問(wèn)題，但不應(yīng)該放棄保持盡可能提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的努力。總而言之，我們應(yīng)該對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展前景持樂(lè)觀態(tài)度。

　　(本文作者介紹：中國(guó)金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營(yíng)利性的專(zhuān)業(yè)智庫(kù)，定位為“平臺(tái)+實(shí)體”新型智庫(kù)，專(zhuān)注于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的政策研究。)