俄羅斯對通脹十分擔憂，恐在7月貨幣政策會議上大幅加息，并持續推出一系列保護性措施，這些方案真能幫助俄羅斯抑制通脹嗎？

　　上周，盡管一些美聯儲官員開始放鷹，但人們對此表示懷疑。因為，美聯儲仍在每月購買1200億美元的證券，以壓低長期利率。一些市場人士仍認為，至少在明年之前，美聯儲將把利率維持在接近于零的水平。

　　俄羅斯卻反其道而行，加息的速度讓經濟學家都深感意外。

　　3月19日，當時俄羅斯央行將利率上調25個基點至4.5%，此前接受路透社調查的28位經濟學家中有27位并不認為俄羅斯央行會加息。

　　4月23日，俄羅斯將利率上調50個基點至5.0%。6月11日，俄羅斯又加息50個基點至5.5%。下一次俄羅斯央行貨幣政策會議將于7月23日召開。

　　當市場正在揣測俄羅斯央行會否再次加息時，納比烏林娜在接受彭博電視臺采訪時表示，在7月的會議上，俄羅斯央行將考慮將利率區間從“25個基點提高到1個百分點”。納比烏林娜稱：

“我們看到通脹仍居高不下，通脹預期相當高?！?/p>

　　導致俄羅斯通脹飆升的原因是去年盧布貶值以及大宗商品和食品價格上漲。

　　納比烏林娜表示，這些情況可能不需要貨幣政策干預，但通脹預期居高不下引起了第二輪效應：

“這就是為什么我們認為通脹加速不是像許多其他國家那樣是暫時的，而是更持久的。因此我們認為應該采取行動提高利率。

在上次會議上我們向市場發出信號，表明有必要進一步提高政策利率以抑制通貨膨脹，現在我們認為這是有道理的。

俄羅斯經濟恢復得相當快，需求增長一直快于供應增長。這種差距造成了額外的通脹壓力，加之通脹預期升高，逐步退出寬松的貨幣政策是有必要的。

如果我們將政策利率（5.5%）與當前通脹率（6.0%）以及通脹預期進行比較，現在的政策仍然是寬松的?！?/p>

　　有觀點認為，實際負利率（即低于通脹率的利率）對經濟具有調節或刺激作用。

　　納比烏林娜表示，由于目前還有很多不確定性，加息的幅度和開始的時間將在很大程度上取決于即將到來的數據。

　　她說，俄羅斯央行希望“防止通脹風險的累積”，同時也希望這些舉措對市場是“可預測的”，因為意外的大幅加息導致市場短時間內難以適應。

　　但根據彭博電視臺的采訪，俄羅斯央行很可能在7月大幅加息。

　　除了通過加息抑制通脹，俄羅斯應對全球大宗商品價格飆升的對策還主要有征收關稅、限制出口和價格控制。

　　然而這些方法并沒有奏效。俄羅斯通脹已飆升至四年來的最高水平，就連官員們也承認，緩解當前的局面最快也要幾個月的時間。

　　由于俄羅斯總統普京致力于減輕消費者負擔，鋼鐵、鎳、鋁和銅上周也被列入了征稅清單。

　　值得注意的是，越來越多的增稅措施最終可能損害央行政策，危及俄羅斯在全球大宗商品市場的主導地位。

　　華盛頓國際金融研究所副首席經濟學家Elina Ribakova表示：

“這是一種民粹主義做法，旨在制造控制物價和社會援助的假象。

如果走到極端，它們有可能影響價格指數，降低貨幣政策的有效性?！?/p>

　　4月，納比烏林娜在新聞發布會上表示，對主要食品的增稅和價格控制使今年的通脹率降低了約20個基點。

　　但她也多次警告說，這些措施只在短期內有效。隨著供應短缺和黑市交易的增加，長期內通脹壓力反而會增加。

　　不過，因為國民收入下降而面臨指責的俄羅斯政府堅稱，關稅對保護消費者是必要的。

　　普京上個月表示，需要迅速采取新措施，以避免“具有負面社會意義”的商品價格波動。

　　其中，有關控制化肥價格上漲的措施的討論已經開始，包括凍結國內價格和征收浮動稅。

　　俄羅斯第一副總理別洛烏索夫（Andrey Belousov）上周在新金屬關稅出臺后表示：

“我們的經濟還沒有做好應對去年那種雪崩般的沖擊的準備?！?/p>

　　國有的俄羅斯外貿銀行資本公司（VTB Capital）的分析師指出，一些食品價格走軟，表明這些措施正在發揮作用。

　　他們還指出，尚未實施價格控制的巴西的通脹速度要比俄羅斯快得多，不過這可能是由于嚴重干旱等其他因素造成的。

　　為了應對潛在的通脹風險，其他國家也紛紛行動。

　　巴西通過提高利率來應對價格飆升。阿根廷對牛肉出口實施了限制，烏克蘭對葵花籽油出口實施了一些軟性限制。

　　BCS Global Markets駐莫斯科的分析師說，俄羅斯的鎳消費量僅為其產量的十分之一，鋁消費量為總產量的三分之一，鋼鐵消費量約為總產量的一半，因此最新措施不會對整體通脹產生太大影響。

　　俄羅斯最大鋼鐵生產商NLMK PJSC的一位女發言人警告稱，關稅將阻止低利潤率生產商的投資計劃，這最終可能通過消費者的收入損害消費者的利益。

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責任編輯：張玉潔 SF107