漢森制藥舟行何方？
來源 | 野馬財經 作者 | 蘇影
一波未平，一波又起。繼實控人劉令安被立案調查后，前湖南醫藥“一哥”再次因董事長的麻煩事兒站到了鎂光燈下。
2月8日，漢森制藥（002412.SZ）對外表示，因短線交易自家股票，深交所決定對公司董事長劉正清給予通報批評的處分。而就在4個月前，劉正清才剛因此事被證監會罰了10萬元。
來源：漢森制藥公告
值得注意的是，兩次輿論事件的主人公劉令安、劉正清身上有著諸多共同點。二者同樣出生于上世紀60年代，因漢森制藥而結緣，同為上市公司的股東，并肩作戰超過15年，還接力成為了漢森制藥的董事長。
但如今，隨著兩位掌舵人接連陷入麻煩之中，這家昔日的湖南醫藥“一哥”又該走向何方？
實控人、董事長接連被查
劉正清是在2020年5月接替劉令安出任漢森制藥董事長的，此前的12年間，作為關鍵人物的他一直擔任公司董事、總經理一職，并在2014年后還兼任了副董事長。
然而，令一眾股民沒想到的是，正是這樣一位上市公司管理層的核心人物，在任職的前16年間里，竟然有超過三分之一的時間在暗中操作“馬甲賬戶”買賣自家股票。
而這一切都是從2014年開始的，2014年1月3日，在劉正清的授意下，胡某某曾在申萬宏源證券長沙韶山北路營業部開立了資金賬戶821XXXXXX860，下掛了上海和深圳兩個股東賬戶。
雖然該證券賬戶的表面持有人是胡某某，但事實上，該證券賬戶第三方存管銀行賬戶卻由劉正清保管，其真實資金來源為劉正清，所有盈虧也由劉正清本人承擔。
來源：漢森制藥公告
此后的2015年2月27日-2020年7月28日，劉正清委托劉某某幫忙盯一下該證券賬戶，并用劉正清的手機、辦公電腦和劉某某的手機進行下單。
在前后近6年時間里，劉正清和劉某某共同操作該賬戶在28個交易日內買賣了漢森制藥股票，累計買入67.28萬股，成交金額1137.99萬元；累計賣出186.22萬股，成交金額3195.73萬元。
2022年7月，劉正清涉嫌短線交易一事被證監會立案。
而在證監會的調查過程中，因劉正清曾主動說明違法事實，并向漢森制藥返還短線交易收益約135萬元。最終，2022年9月，證監會對劉正清的違法行為開出罰單，劉正清被給予警告，并處以十萬元罰款。
來源：中國證監會
對此，漢森制藥表示，本次立案調查目前已經結案，根據《行政處罰決定書》認定的情況，公司判斷劉正清的違規行為未觸及深交所規定的重大違法強制退市的情形。此次涉及被處罰主體并非上市公司，不會對公司日常經營造成影響。
值得注意的是，該事件并非漢森制藥近兩年遇到的第一起麻煩，早在2021年10月，其實際控制人劉令安也曾因涉嫌操縱證券市場被立案。而后調查進行了一年多，實控人的案件結果尚未出爐，董事長卻因違法行為被先開了罰單。
IPG中國區首席經濟學家柏文喜分析，漢森制藥此次事件，暴露了上市公司治理方面的問題。對于中小股民和投資者而言，這意味著企業運營中穩定性、守法與合規意識缺乏，存在較為嚴重的隨意性。此類公司除了投資風險較高之外，投資者的自身權益也有可能會受到內部人的直接侵害。
威諾律師事務所合伙人楊兆全律師則指出，在資本市場上，類似案例經常出現，這也表明風控缺失在上市公司中具有一定的普遍性。上市公司要引以為戒，舉一反三，進一步強化風險意識和合規意識，完善風險防控制度。
劉令安的造富故事：
資本運作成就35億身家
而在此次事件背后，漢森制藥的實控人劉令安也絕非等閑之輩，從醫院職工到30億上市公司實控人，他的造富故事曾廣為流傳。
漢森制藥的前身是成立于1969年的益陽制藥廠。1988年，從湖南醫學高等專科學校畢業的劉令安被分配到醫院工作。在那個南下淘金風靡的年代，益陽小伙子劉令安并不滿足于安穩的現狀，于是選擇辭職下海。
1999年，在醫藥行業摸爬滾打了10余年的劉令安看到了機會，出手收購了連年虧損的益陽制藥廠，而這家公司后續也成為了劉令安最為重要的資產之一。
后在劉令安的帶領下，漢森制藥實現扭虧為盈，并在幾年后，將目光瞄向了資本市場。
當時，為了成功推動公司上市，劉令安引入了合作方復星醫藥，后者在2007年12月以4860萬元拿下漢森制藥20%股權。同期，時任復星醫藥投資總監的陳水清向劉令安提出，以302.5萬元受讓漢森制藥3%股權，而這較復星醫藥24.3元/股的購入單價便宜了58.52%。
當時，為隱瞞低價受讓漢森公司股權的真相，陳水清故意與海南漢森簽訂股權轉讓協議，以907.5萬元受讓漢森公司3%的股權。并通過一系列操作，實際由他人代付了302.5萬元的股權轉讓款。
2010年，漢森制藥在深交所掛牌上市。截至當年年底，復星醫藥的持股市值約為5.5億元，浮盈超11倍；而陳水清的個人持股市值也達到0.825億元，是買入價格的27倍。
來源：Wind數據
后復星在內部審計時發現了陳水清的犯罪行為，陳水清于2012年被上海市公安機關批準逮捕。2014年6月，該案作出二審判決，陳水清因利用職務便利，索取包括漢森制藥在內三家公司共計價值3323.6萬元的股權，并為其謀取利益的行為構成非國家工作人員受賄罪，法院維持一審原判：陳水清被判有期徒刑十四年，剝奪政治權利四年，并沒收財產四百萬元等。
但回到上市公司這邊，陳水清的“受賄”一事并未影響漢森制藥和復星醫藥的合作關系，截至2022年9月底，復星醫藥依然以4.82%的持股比，位列漢森制藥第二大股東。按照漢森制藥2月14日32.56億元的總市值來看，復星醫藥的該部分持股價值約為1.57億元。
而在此期間，漢森制藥的實控人劉令安也充分發揮了其資本運作的能力，并投資了醫藥、金融等多家潛力股。
楚天科技（300358.SZ）是湖南醫藥包裝龍頭，2010年股改時，劉令安通過漢森投資以財務投資人身份進入。后該公司于2014年成功登陸深交所，劉令安擁有了第二家參股的上市企業。
南岳制藥是湖南省唯一一家血液制品企業，2012年，在其原股東紫光古漢與景達生物陷入股權糾紛之際，劉令安成功入場，左手拿下紫光古漢持有36%股權，右手以戰略投資者的身份入股景達生物。自此，南岳生物也被劉令安收入囊中。2021年11月，南岳生物還被納入湖南省上市后備企業資源庫名單。
企查查顯示，截至2023年2月14日，劉令安共在20家公司任職，控制53家企業，并和湖南老鄉梁穩根的三一集團的有過兩次合作，湖南三湘銀行和長沙三銀房地產均為二者攜手共同成立。
來源：《 胡潤百富榜》
而在資本市場長袖善舞的同期，劉令安的財富值也隨之累積，2015年時就以26億元的身家進入《 胡潤百富榜》。此后6年，劉令安夫婦連續出現在富豪榜之列，并曾以35億元身家取得過榜單第1189位的最好成績。
昔日湖南醫藥“一哥”如何破局？
但主角的光環最終隨著證監會的調查戛然而止，自2021年10月被證監會立案調查后，劉令安逐漸從臺前隱去，卸去了另一家上市公司楚天科技的董事職位，并清空了所持股份。
不過，故事卻并沒有隨著劉令安的退隱而走向結束。回過頭來看，近日，因董事長短線交易被處分，漢森制藥又回到了鎂光燈下。
漢森制藥是一家中成藥企業，主營業務為傳統中成藥制劑、化學藥、醫用制劑的研發、生產和銷售，以治療胃腸疾病的四磨湯口服液為拳頭產品。而憑借該產品的市場地位，漢森制藥也一度被稱為湖南醫藥“一哥”。
從財務數據來看，最近8年，昔日“一哥”主打一個“穩”字，2014年-2021年期間，整體營收均維持在7億元-9億元之間，凈利潤也在1億元上下徘徊。
來源：Wind數據
但也正因如此，和省內其他主打中成藥的企業如千金藥業（600479.SH）、九典制藥（300705.SZ）、九芝堂（000989.SZ）相比，漢森制藥的業績增速顯得尤為緩慢。
以同樣的時間節點來看，2014年時，千金藥業、九芝堂、九典制藥、和漢森制藥的營收分別為21.94億元、14.05億元、2.66億元和7.37億元，凈利潤分別為1.18億元、2.46億元、0.38億元和1.12億元。
當時，雖然在營業收入上和千金藥業、九芝堂尚有明顯差距，但其在盈利能力方面卻較有競爭力，甚至可以和千金藥業打個平手。
然而8年后，以上三家公司的經營業績均實現了不同程度的增長，唯有漢森制藥盈利能力還在1億元規模附近徘徊。2022年前三季度，漢森藥業的營收和凈利潤仍在上述幾家中成藥類企業中位列倒數。
事實上，在此期間，為了謀求業績增長，漢森藥業也曾做過努力。早在2013年，劉令安就全資收購了云南永孜堂制藥有限公司，在原有藥品基礎上，新增了以天麻醒腦膠囊為代表的產品系。
2016年和2017年，漢森制藥還對外投資了湖南三湘銀行和長沙三銀房地產兩家企業，將集團業務拓展至金融和房地產領域。
截至2022年中期，雖然四磨湯口服液仍為上市公司貢獻了超50%的營收大頭，但劉令安的跨界布局也取得了一定成績。其中，湖南三湘銀行為上市公司貢獻了2679萬元的投資收益，在利潤總額中占比30.04%。
對于公司的下一步計劃，漢森制藥表示，公司除了繼續做好主導產品的生產和銷售工作外，要積極做好主導產品的二次開發和系列開發，加強對新品種的研發等工作，持續關注并購機會，不斷豐富公司的產品儲備。而在子公司管理方面，也要持續關注子公司經營質量，加強子公司規范運作和資源整合，提升升經營業績，降低商譽減值風險。
2016年12月，在劉正清還是漢森制藥副董事長的時候，他曾在年度會議上作過一次“讓情懷落地、讓品牌生根”的講話，并提到情懷是初心、情趣和胸懷。他表示，漢森人的情懷是做一個受人尊敬的產品，做一個受人尊敬的品牌，做一個受人尊敬的職業經理人。
如今僅過去6年，不知道已經成為董事長的劉正清是否還記得當時的慷慨陳詞，如今又有著什么樣的感受。但資本市場就是這樣，瞬息萬變，手握重權之人，對與錯的選擇往往只在一念之間。
您買過四磨湯口服液嗎？對于當前麻煩不斷的漢森制藥，您怎么看？歡迎評論區留言聊一聊。
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