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2023年11月7日，華廈眼科上市滿一周年。作為國內(nèi)領(lǐng)先的大型眼科醫(yī)療連鎖集團(tuán)，華廈眼科在過去的一年中向市場充分展示出了其自身價(jià)值：在2022年市場環(huán)境整體低迷的情況下盈利增速遙遙領(lǐng)先于行業(yè)；2023年前三季度毛利率創(chuàng)下歷史新高，營收增長超2成，凈利增長超4成，成為業(yè)界當(dāng)之無愧的“頭號種子”。著眼未來，千億眼科賽道長坡厚雪，供需兩旺持續(xù)推動行業(yè)高景氣，華廈眼科仍在書寫新的發(fā)展篇章。
逆勢生長盈利增速掄元奪魁 乘消費(fèi)東風(fēng)毛利率創(chuàng)歷史新高
由于眼科賽道兼具“高成長、高消費(fèi)”屬性，因而被投資者認(rèn)為是一個(gè)長坡厚雪的“黃金賽道”。而華廈眼科作為行業(yè)的后起之秀，在過去一年里向市場充分展示出了其卓越的成長屬性及優(yōu)于可比企業(yè)的消費(fèi)屬性。
從增長角度看，2022年以來眼科行業(yè)整體增長承壓，去年2月全國醫(yī)院就診人數(shù)僅3億人次，并于4月再次負(fù)增長，直至6月才企穩(wěn)回正。這也導(dǎo)致包括華廈眼科在內(nèi)的各眼科企業(yè)收入均受到不同程度拖累，營收增速有所放緩。
然而，在市場環(huán)境整體較為低迷的背景下，華廈眼科卻仍體現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力，盈利增速業(yè)內(nèi)排名第一，超過龍頭企業(yè)愛爾眼科。
2023年前三季度，華廈眼科營收、凈利潤均繼續(xù)保持增長態(tài)勢，且增長幅度亮眼。其中，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.03億元，同比增長22.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤達(dá)到5.69億元，同比增長41.62%。
從產(chǎn)品屬性看，華廈眼科打造“綜合眼病+消費(fèi)眼病”雙引擎，屈光矯正、眼視光綜合項(xiàng)目等高毛利、高成長消費(fèi)眼病業(yè)務(wù)占比不斷上升。數(shù)據(jù)顯示，2022年，華廈眼科屈光、眼視光綜合項(xiàng)目業(yè)務(wù)收入占比為45.47%，而2023年上半年該值則大幅提升至56.5%。
從結(jié)果看，華廈眼科業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化卓有成效，推動公司整體盈利水平更上一層樓。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年，公司毛利率為40.83%，而到了今年三季度，這一數(shù)值已提升至50.62%。
此外，在公司保持良好的創(chuàng)收、創(chuàng)利能力的同時(shí)，仍不忘積極以真金白銀回饋投資者，在2022年行業(yè)整體承壓的大背景下，公司依然選擇較大力度的分紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年公司現(xiàn)金分紅為1.57億元，當(dāng)期股利支付率高達(dá)30.64%。
逆勢生長盈利增速掄元奪魁，乘消費(fèi)東風(fēng)毛利率創(chuàng)歷史新高。上市一周年，華廈眼科即以杰出的表現(xiàn)向資本市場提交了一份亮眼的成績單。著眼未來，從眼科行業(yè)的內(nèi)生發(fā)展與公司自身戰(zhàn)略的實(shí)施路徑來看，華廈眼科的成就仍不止于此。
“內(nèi)生增長+并購增長”雙輪驅(qū)動 未來成長可期
對于眼科賽道而言，業(yè)務(wù)區(qū)域布局、醫(yī)院數(shù)量往往決定了公司業(yè)務(wù)是否具備高質(zhì)量的可復(fù)制性，是否具備較高成長空間。那么，華廈眼科相關(guān)數(shù)據(jù)究竟如何呢？
資料顯示，自成立以來，華廈眼科始終專注于眼科專科醫(yī)療服務(wù)，已迅速發(fā)展成為在國內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先市場地位的大型眼科醫(yī)療連鎖醫(yī)院集團(tuán)。截至2023年6月，集團(tuán)已在全國21個(gè)省（直轄市）及55個(gè)城市，管理67家眼科專科醫(yī)院和53家視光中心，覆蓋國內(nèi)華東、華中、華南、西南、華北、東北等廣大地區(qū)。
同時(shí)，華廈眼科目前仍處于高速發(fā)展期。秉持著“醫(yī)教研均衡發(fā)展”及“打造人才技術(shù)高地”的理念，未來5年計(jì)劃在國內(nèi)24個(gè)省（直轄市）布局120-150家眼科醫(yī)院，以及200家眼視光連鎖中心，條件成熟時(shí)還將在美洲、澳洲、東南亞等國家地區(qū)開設(shè)眼科醫(yī)院，并考慮布局眼科上游器械、耗材等領(lǐng)域。
為確保上述戰(zhàn)略規(guī)劃的落地，華廈眼科通過內(nèi)生增長與并購增長雙輪驅(qū)動，進(jìn)一步完善醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局。即先通過并購基金對眼科醫(yī)院進(jìn)行培育，之后再由上市公司完成收購實(shí)現(xiàn)并表。據(jù)悉，公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金早在IPO前已有洽談，近期公司參與投資的“華廈壹號”基金已完成備案并收購四川源聚愛迪眼科醫(yī)院51%股權(quán)。
一般而言，新設(shè)的醫(yī)院需要4-6年的市場培育期才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，對于自營內(nèi)生業(yè)務(wù)，相關(guān)投資者可能會有孵化周期拖累公司業(yè)績等疑問。但事實(shí)上，華廈眼科相關(guān)虧損醫(yī)院數(shù)量在逐年遞減。
截至2021年末，公司運(yùn)營的57家眼科醫(yī)院中，有18家處于虧損狀態(tài)。對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2021年虧損的醫(yī)院中，荊州華廈、菏澤華廈、淮南華廈、洪湖華廈、沛縣復(fù)興和光澤華廈在2022年上半年均已實(shí)現(xiàn)盈利。2023年醫(yī)院經(jīng)營基本不受疫情因素影響，預(yù)計(jì)2023年虧損醫(yī)院數(shù)量或?qū)⑦M(jìn)一步減少到個(gè)位數(shù)。
此外，華廈眼科還堅(jiān)持醫(yī)教研一體化協(xié)同發(fā)展策略，相關(guān)核心人才儲備豐富。公司持續(xù)完善醫(yī)療人才培養(yǎng)體系和培訓(xùn)平臺建設(shè)，依托兩院、兩所、三基地、三站、合作院校等一系列平臺和中國眼科醫(yī)師明日之星計(jì)劃、中國眼科醫(yī)師精英人才計(jì)劃等人才培育項(xiàng)目，打造眼科醫(yī)療人才梯隊(duì)。2023上半年，華廈眼科各醫(yī)院累計(jì)開展各類培訓(xùn)6，000余場，累計(jì)培訓(xùn)總?cè)藬?shù)超8萬人次；各職能部門累計(jì)開展各類培訓(xùn)1，700余場，累計(jì)培訓(xùn)總?cè)藬?shù)超12萬人次。
千億眼科賽道長坡厚雪 供需兩旺持續(xù)推動行業(yè)高景氣
麥肯錫戰(zhàn)略業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者克里斯-布拉德利、斯文-斯密特和賀睦廷在《突破現(xiàn)實(shí)的困境：趨勢、稟賦與企業(yè)家戰(zhàn)略》中指出：平庸的往往不是公司，而是行業(yè)。公司的利潤水平約有50%源于行業(yè)因素，進(jìn)軍什么領(lǐng)域是戰(zhàn)略選擇中關(guān)鍵的選擇之一。
而從供需兩側(cè)來看，眼科是典型的“長坡厚雪”賽道。
從需求側(cè)看，眼科疾病覆蓋各個(gè)年齡段，發(fā)病率高、患者基數(shù)大，需求較為剛性。由于電腦、手機(jī)等智能終端迅速普及和人口老齡化加速，各種眼病的患病率呈現(xiàn)較為明顯的上升趨勢，如近視、干眼、白內(nèi)障等，我國已經(jīng)進(jìn)入了慢性視覺健康問題高發(fā)時(shí)期。
相關(guān)報(bào)告顯示，截至2022年底，我國60歲及以上老年人口已從2000年的1.26億人增加到了2.80億人，老年人口占總?cè)丝诘谋戎貜?000年的10.2%上升至19.8%；65歲及以上人口數(shù)已達(dá)2.10億人，占總?cè)丝跀?shù)達(dá)14.9%。未來一段時(shí)間，老齡化程度將持續(xù)加深，預(yù)計(jì)2050年老年人口將達(dá)4億以上。由此可以預(yù)見，人口老齡化帶來的白內(nèi)障、糖尿病視網(wǎng)膜病變等年齡相關(guān)性眼病將持續(xù)增長，老花眼相關(guān)治療需求也將逐步提升。
據(jù)悉，中國近視患者人數(shù)已超6億，近視率高達(dá)48.5%，青少年近視率過半。教育部聯(lián)合衛(wèi)生健康委調(diào)查結(jié)果顯示，2019年全國兒童青少年總體近視率為50.2%，受疫情影響，2020年上半年中小學(xué)生近視率增加了11.7%。
從供給側(cè)看，眼科賽道超千億市場空間巨大。從眼科服務(wù)人均醫(yī)療資源保有量指標(biāo)看，清晰醫(yī)療招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年中國眼科醫(yī)生數(shù)約33人/百萬人，而美國約72人/百萬人；2019年中國眼科醫(yī)院為0.7家/百萬人，而美國為18.9家/百萬人。可以看出，相比美國人均醫(yī)療資源保有量，我們存在幾倍甚至幾十倍的提升空間。
據(jù)易凱資本發(fā)布的《2022中國健康產(chǎn)業(yè)白皮書》，我國消費(fèi)性醫(yī)療服務(wù)市場總規(guī)模由2015年的2191億元擴(kuò)大至2020年的8838億元，預(yù)計(jì)2021年至2025年的年復(fù)合增長率將達(dá)22.9%，到2025年達(dá)到23930億元。灼識咨詢預(yù)計(jì)子行業(yè)屈光、白內(nèi)障、近視防控、眼表及眼病市場2022-2024年CAGR分別為19%/6%/20%/18%/10%。
此外，政策引導(dǎo)或進(jìn)一步利好眼科賽道行業(yè)。2022年3月30日，教育部辦公廳印發(fā)《2022年全國綜合防控兒童青少年近視重點(diǎn)工作計(jì)劃》（教體藝廳函〔2022〕14號），明確重點(diǎn)工作包括：遴選建設(shè)第三批全國綜合防控兒童青少年近視改革試驗(yàn)區(qū)和試點(diǎn)縣（市、區(qū)）；遴選建設(shè)30個(gè)兒童青少年近視防控基地。積極推進(jìn)科研成果在防控近視工作方面的轉(zhuǎn)化應(yīng)用。組織實(shí)施“十四五”眼健康規(guī)劃，以兒童青少年為重點(diǎn)人群，推動涉及全年齡段人群全生命周期眼健康事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加強(qiáng)重點(diǎn)人群重點(diǎn)眼病防治，提升近視矯治水平。加強(qiáng)0-6歲兒童眼健康管理，確保0-6歲兒童每年眼保健和視力檢查覆蓋率達(dá)90%以上。
責(zé)任編輯：田李昊文
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