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2022年全球醫藥M&A總結
轉自：豐碩創投
2022年醫藥M&A整體情緒開始回暖，資金和關注度主要集中在腫瘤和罕見病領域，藥物形式以傳統的小分子和蛋白質類藥物為主。
1． 概況
2． TOP 10金額
3． TOP 10溢價
4． 疾病領域
5． 階段
6． 藥物形式
7． 月份
8． 結語
1
概況
本文通過對一千多條新聞報道進行溯源，除去SPAC方式的借殼上市事件，2022年醫藥領域發生的M&A事件大約有114件，其中11件為并購重組。2022年披露的M&A總金額為848.63億美元，高于2021年的763.17億美元，低于2020年的1176.41億美元，行業情緒開始修復。
文末有114件M&A事件的完整圖表。
2
TOP 10金額
2022年醫藥收購金額最高的事件為安進收購價值283億美元的Horizon，較2021年金額最高的CSL以117億美元收購Vifor Pharma要高出許多。Horizon是一家以復方制劑起家的，2014年開始切入罕見病領域的制藥公司，其治療甲狀腺眼病的王牌產品TEPEZZA，上市第二年銷售額就已經超過了10億美元，達到了16.61億美元。關于Horion的更多故事，請看《283億美元收購背后：復方制劑起家，一路逆襲成罕見病巨頭的Horizon》。
圖1 2022年醫藥TOP 10金額收購事件（豐碩創投整理）
與前兩年相比，2022年的最大的特征在于被收購企業里，有7家的產品是處于商業化階段的，2021年和2020年則分別為5家和3家。對于大額收購這件事，大藥企們越來越在于短期能否改善報表這件事了。
3
TOP 10溢價
2022年阿斯利康/Alexion以溢價666%的價格收購了LogicBio，這是一家領先產品處于1/2期臨床階段的基因治療公司。溢價率排第二的也是一家基因治療公司，溢價率達到344%。
基因治療公司這些年經過大量熱錢的涌進和資本寒冬的刷洗，隨著越來越多的數據讀出，大量公司不得不面臨因研發進展不順利而股價低迷的困境，誕生了許多煙蒂股，因而催生了溢價率超高的M&A事件發生。
關于基因治療行業近3年的一些遭遇，請查看《超5項諾貝爾獎成果的基因療法，既是風口也是風眼》。
圖2 2022年醫藥TOP 10溢價收購事件（豐碩創投整理）
4
疾病領域
2022年收購事件發生最多的疾病領域依舊是腫瘤，罕見病領域則有輕微的上升。腫瘤領域出手的大藥企包括，武田（γδ-T細胞銜接器）、勃林格殷格翰（條件性激活細胞因子）、吉利德（CAR-T）、阿斯利康（T細胞銜接器）、羅氏（條件性激活細胞因子）、再生元（先天性免疫系統激活劑）、BMS（靶向療法）、默沙東（表觀遺傳學）、GSK（罕見腫瘤）。
罕見病領域出手的大藥企包括，強生（mTORC1）、阿斯利康（基因治療）、禮來（基因治療）、輝瑞（小分子、鐮狀細胞貧血病）、諾和諾德（小分子、鐮狀細胞貧血病）、安進（抗體）。
圖3 2022年醫藥收購事件適應癥分布，按事件數（豐碩創投整理）
雖說腫瘤領域的M&A事件最多，但資金的投入還是主要集中在罕見病領域里。
圖4 2022年醫藥收購事件適應癥分布，按金額（豐碩創投整理）
5
階段
2022年和2021及2020年一樣，被收購公司的領先產品所處階段依舊集中在臨床前階段和商業化階段，體現了藥企在戰略上的兩個極端，極度現實（商業化產品充實現金流）與極度夢幻（最前沿產品保持戰略高度）。
圖5 2022年醫藥收購事件階段分布，按事件（豐碩創投整理）
2022年的M&A金額的集中度越發集中在處于商業化階段的公司，達到73%，比2020年和2021年的50%多都要高。除了像上文所說的收購方在意報表之外，可能與資本寒冬的持續導致公司價格較低，更加凸顯了處于商業化階段公司的投資價值。
圖6 2022年醫藥收購事件階段分布，按金額（豐碩創投整理）
6
藥物形式
在藥物形式方面，小分子和蛋白質類藥物占據絕大多數。蛋白質類包括抗體、融合蛋白、細胞因子等。而投融資或交易較為活躍的ADC/XDC、RNA療法、基因治療以及細胞治療則較少發生M&A事件。
下面將改良型新藥單獨劃為一類，包括脂質體、微針陣列貼、透皮給藥制劑、皮下植入劑、納米膠囊、復方制劑、鼻噴霧劑等。這類藥企發生的M&A事件數不在少數。
圖7 2022年醫藥收購事件藥物形式分布，按事件（豐碩創投整理）
按照金額劃分的話，小分子和蛋白質類藥物幾乎占據了90%的份額，而改良型新藥的藥企則相對來說沒那么“值錢”。
圖8 2022年醫藥收購事件藥物形式分布，按金額（豐碩創投整理）
7
月份
按照月份分布，從事件數和金額數兩方面看，2022年醫藥的M&A情緒逐漸回暖。M&A事件數最高發生在10月，達16件。M&A金額數最高發生在12月，主要歸咎于安進收購Horizon。
圖9 2022年醫藥收購事件月份分布（豐碩創投整理）
下圖為2022年醫藥M&A事件總覽。2021年收購事件請看《2021年全球醫藥收購事件總結分析》。2020年收購事件請看《2020年生物醫藥收購事件總結分析》。
圖10 2022年醫藥收購總覽（豐碩創投整理）
結語
2022年醫藥M&A情緒逐漸回暖，資本寒冬的持續導致了許多煙蒂股的出現，使得2022年的溢價率都較前些年高出許多。
哪怕整體行業的估值都處于十分低的歷史低位，現金充裕的大藥企們也并沒有如人們想象中的加大了出手的次數，如輝瑞，2022年僅出手3次而已。2021年出手6次的賽諾菲，2022年竟一次也沒出手。大藥企們一如既往的根據自身公司的管線戰略情況，按部就班地出手布局。
那么誰將成為2023年的TOP10收購金額中的企業，或許離不開以下幾個關鍵詞，市值在幾十億或上百億附近的，罕見病領域的企業（領先管線處于晚期或商業化階段）或腫瘤領域的企業（領先管線處于早中期臨床階段），藥物形式以傳統的小分子或蛋白質類藥物為主。
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