專題：小盤風格仍可期待 長期資金入市將是大勢所趨

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　　記者 羅逸姝 北京報道 來源：經濟參考報

　　

潘悅 制圖

　　自2024年底至今，包括北京、上海、天津、安徽、廣東、四川等多地相繼出臺了支持企業并購的相關文件或政策舉措，從發展目標、支持領域、資金來源、服務保障等方面對企業并購重組支持進行了進一步明確。自“并購六條”出臺以來，并購重組市場熱情明顯高漲。據統計，2024年全年披露的并購重組交易總價值相比2023年增長超100%。

　　在業內人士看來，并購重組能夠優化資源配置，將閑置或低效資產整合到更具發展潛力的企業中，提高資產使用效率和價值創造能力，從而激發資產活力，促進產業升級和經濟高質量發展。

　　多舉措支持并購重組

　　2024年12月底，安徽省政府辦公廳發布了《關于支持企業開展并購重組的指導意見》（簡稱“安徽省《指導意見》”），明確重點支持優質企業并購重組、重點領域并購重組和跨區域并購重組三大并購重組方向。

　　并購重組是推動經濟結構調整、促進產業升級、活躍資本市場的重要手段之一。2024年9月24日，證監會發布了《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），其主要內容包括支持上市公司向新質生產力方向轉型升級、鼓勵上市公司加強產業整合以及提高監管包容度等。此后，多地陸續出臺相應的支持政策，從形式來看，可以分為三類：一是單獨發文支持企業并購重組，如上海、深圳、安徽等地；二是在相關文件中提及了支持企業并購重組，如廣東、四川、天津、南京等地；三是采取座談會或者培訓會的形式加快并購重組高質量發展，如北京、湖南等。

　　上海市發布了《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025-2027年）》（簡稱“上海市《行動方案》”）。上海市《行動方案》提出，力爭到2027年，落地一批重點行業代表性并購案例，在集成電路、生物醫藥、新材料等重點產業領域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規模，激活總資產超2萬億元。

　　2024年11月，深圳市發布《深圳市推動并購重組高質量發展的行動方案（2025-2027）（公開征求意見稿）》，方案提出了14條重要措施，包括建立上市公司并購重組標的項目庫、支持上市公司向新質生產力方向轉型發展、持續推進上市公司高質量規范發展、聯通香港資本市場打通境內外并購資源、支持上市公司開展并購業務“走出去”等。

　　除出臺專項文件外，還有不少地區在近期發布的支持資本市場高質量發展舉措中，重點提及了并購重組。例如，四川省人民政府辦公廳此前印發《關于推動資本市場高質量發展的實施方案》中，提及鼓勵上市公司通過并購重組向新質生產力方向轉型升級，拓展產業生態圈，延伸創新生態鏈。同時，發揮國有上市公司引領作用，鼓勵國有資本參與并購重組，支持國有上市公司通過資本市場優化資源配置。

　　此外，還有多地以座談會或培訓會的形式對支持當地企業并購重組做出安排。例如，2024年11月底，北京證監局與北京市委金融辦聯合舉辦北京轄區并購重組座談會，搭建上市公司與未上市企業、并購基金等相關主體的對接平臺，激活首都資本市場并購重組活力，推進首都經濟發展向新質生產力方向轉型升級。

　　重點聚焦新興產業方向

　　縱觀多地政策內容，包括集成電路、生物醫藥、人工智能等在內的新興產業成為本輪并購重組支持舉措的重點聚焦方向。

　　在并購的具體領域，上海市提出了“聚焦新質生產力強鏈補鏈”、“推動傳統行業轉型升級”兩方面重點工作。具體來看，包括支持上市公司收購有助于強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。在集成電路、生物醫藥、人工智能等重點領域，梳理重點產業上市鏈主企業名單。

　　同時，上海市還鼓勵包括金融、物流在內的現代服務業、專業服務業等傳統行業上市公司，開展同行業、上下游并購和吸收合并，合理提升產業集中度。圍繞產業升級、尋求第二增長曲線開展跨行業并購，注入優質資產，提升投資價值。發揮國有上市公司引領作用，聚焦增強核心功能，圍繞加快新興產業前瞻布局和推動傳統產業轉型升級開展高質量并購。

　　深圳市則提出，支持上市公司聚焦戰略性新興產業、未來產業等進行并購重組，包括開展基于轉型升級等目標的跨行業并購、支持上市公司在不影響持續經營能力并設置中小投資者利益保護相關安排的基礎上，收購有助于補鏈強鏈和提升關鍵技術水平的優質未盈利資產，以及支持“兩創”板塊公司并購產業鏈上下游資產等，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。

　　安徽省也提出，支持重點領域開展并購重組：包括聚焦戰略性新興產業，以并購重組推動產業加速整合，實現關鍵核心技術攻關突破和迭代升級，促進產業持續健康發展；聚焦傳統優勢產業，嚴格落實國家節能、環保、質量、安全等標準要求，規范行業準入，以并購重組推動產業結構優化，加快技術革新，提高產品質量和附加值，推動產業向高端化、智能化、綠色化轉型發展等。

　　此外，各地支持舉措中還有多處提及跨境并購。例如，安徽省《指導意見》稱，支持省內重點領域龍頭企業開展跨境并購，深度參與全球產業分工和合作，進一步提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，提高國際市場競爭力。上海市則提出，“統籌用好自由貿易賬戶、跨境資金池等金融工具，試點銀團貸款份額跨境轉讓、優化外債登記管理和跨境擔保流程，滿足跨境并購融資需求。”

　　激發并購重組市場活力

　　作為支持經濟轉型升級、實現經濟高質量發展的重要市場工具，自2024年以來，并購重組持續獲得來自央地政策支持，市場活力進一步激發，披露項目金額同比大幅增長。

　　Wind數據顯示，2024年首次披露的重大重組事項合計131項，其中58項都出現在2024年9月24日后，占比超過四成。上述事項中，有62家企業披露了交易總價值，剔除重復項后，交易金額合計3089.03億元，較2023年增長了117.30%。

　　展望未來，央地對于并購重組業務的支持力度有望持續加大。在市場的持續活躍下，資本市場資源配置功能有望不斷強化，助力經濟結構優化和產業升級。

　　以并購貸款、保險和債券為代表的配套金融服務不斷加強。在《行動方案》中，上海市鼓勵“金融機構為并購重組及后續運營提供貸款、保險、債券等多元化并購金融產品”，“探索境內科技型企業參股型并購貸款創新試點”。深圳市鼓勵金融機構為并購重組及后續運營提供并購貸款、并購保險、并購債券等金融工具，探索非居民并購貸款創新試點，研究科技型企業并購貸款創新試點。安徽省也提出“引導銀行業金融機構發放并購重組貸款，合理確定并購貸款規模、用途和期限”。

　　此外，為提升國有資本參與并購的積極性，不少地區提出了優化國資股權基金考核的包容性舉措。例如，上海市提出“健全完善國資股權投資基金績效評價機制和容錯機制，注重基金整體業績和長期回報，在勤勉盡責的前提下，允許微利、虧損狀態的投資項目通過并購渠道退出，并免于相關責任追究”。

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責任編輯：韋子蓉