炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：洪榕談投資

　　改變獨一無二的交易制度

　　過去20年，我國經濟飛速發展，上證指數20年漲幅不足1倍，而印度股市20年漲超20倍（印度股市1992年實施注冊制，但注冊制之后10年沒漲，這表明印度股市走牛并不是研究員們說的因為是成分股指數，也不是研究員們說的是因為實施了注冊制。2001印度交易制度改變之后一年開啟了20年長牛，這值得研究），美股也走出了十多年長牛市。

　　A股20年不漲，甚至可以說中國股市30年，中國資產估值和中國經濟發展速度明顯不匹配，問題出在哪？真相是什么？這個問題一直困擾著A股市場的億萬投資者。

　　市場亂像致使A股長期估值失真

　　我國證券市場發展迅速，規模迅速擴大，成績斐然，但A股市場一直波動很大，亂象叢生，長期走勢嚴重偏離我國經濟實際情況，中小投資者損失慘重怨聲載道，中國資產估值和中國經濟發展速度明顯不匹配，這些也是毋庸置疑的事實。

　　我國股市已經31年了，不能再用不成熟來為股市問題找借口了。明白并承認問題背后的真相至關重要，明白真相不僅是做好投資的關鍵，更是對癥下藥做大做強我國資本市場的前提。

　　要了解A股市場真相，先從分析市場公認的怪現象著手，但請注意我的分析結果（括號內的）和市場共識大相徑庭：

　　1、A股市場炒作盛行，監管很努力，但屢禁不止。（是因為炒作有暴利，主力參與趨勢炒作比做價值投資賺錢容易）

　　2、A股市場行情走勢極端，波動巨大，牛短熊長。（是因為只有極端走勢、巨幅波動炒作主力才能割到韭菜，牛市大量韭菜進場，一旦被割韭菜，韭菜再漲起來需要時間）

　　3、A股市場走勢和我國經濟發展嚴重不匹配。（是因為圍獵賺錢容易，養殖戶自然減少，上市公司忙于助力炒作）

　　4、A股市場賺錢和賠錢兩極分化非常嚴重。（是因為圍獵是零和游戲，自然是慘烈的）

　　5、A股市場有最保護散戶投資者的交易制度(T+1,漲跌停板)，但散戶虧損最嚴重。（是因為A股獨特的交易制度，降低了操縱股價走勢的難度，減少了炒作的成本，提升了圍獵的成功率，讓大量的炒作資金樂此不疲，助長了圍獵的長期存在）

　　脫離公司業績的炒作，致使中國資產估值長期失真。市場把流動性，高估值給了新公司、差公司，爛公司，小公司，績優藍籌等大公司則長期低估值。

　　流動性是股市的生命，流動性嚴重影響估值，流動性是充分合理定價的基礎，人為阻礙流動性的設置（比如T+1，漲跌停板，高印花稅），必然帶來變形的定價，變形的估值。A股的流動性、高估值給了新股、差公司，爛公司，小公司等胡亂炒作的股票，日換手率可以達到50%，而一些績優藍籌日換手率不及0.1%（比如工商銀行日換手率多數時間不足0.05%）。A股市場所謂不缺流動性完全是誤解，一些績優股票正是因為缺乏流動性而長期不合理的低估值，以至于監管層提出要探索具有中國特色估值體系，希望改變這種對中國核心資產不合理的估值情況。

　　承認真相，才可以對癥下藥：通過投資者教育，改變投資土壤，加快推進制度變革，改善融資及投資環境，從而徹底改良A股生態，讓中國資產估值趨于合理。

炒股開戶享福利，送投顧服務60天體驗權，一對一指導服務！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：馮體煒