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　　大盤午后震蕩下跌，三大指數均跌超1%。

　　盤面上，中字頭個股早盤沖高，三桶油一度大漲，中國海油漲超6%，中國石化漲超3%，中公高科4連板。銀行股盤中異動，西安銀行一度漲停，郵儲銀行漲超2%。ST板塊午后逆勢走強，超10股漲停，*ST吉艾、*ST澤達（維權）、*ST紫晶（維權）漲超10%。板塊方面，貴金屬、油氣、ST板塊、銀行等板塊漲幅居前。

　　下跌方面，通信概念股集體調整，華脈科技、通宇通訊等跌超5%，軍工股全天低迷，亞星錨鏈、愛樂達等跌超5%。CPO、通信設備、國防軍工、大基金持股等板塊跌幅居前。總體上個股跌多漲少，兩市上漲個股不足500只，超4500只個股下跌，個股呈普跌格局。

　　截至收盤，滬指跌1.11%，深成指跌1.98%，創業板指跌1.97%。滬深兩市今日成交額9327億，較上個交易日縮量182億。北向資金全天凈賣出1.88億元，其中滬股通凈買入17.14億元，深股通凈賣出19.02億元。

　　01

　　“中字頭”大象起舞

　　今日，“中字頭”股票盤中迎來一次集體爆發。

　　油氣巨頭中國石油盤中漲近6%，總市值突破萬億元；中國石化盤中漲幅近7%，股價創四年來新高；中國海油盤中觸及漲停，股價刷新歷史新高。

　　消息面上，根據上海證券報消息，上交所總經理蔡建春在接受采訪時表示，與5年前相比，國有上市公司利潤增長70%，但市值僅增長10%；市凈率為0.86倍，下降30%，明顯低于全市場1.6倍的平均水平。他建議國務院國資委、財政部等央企主管部委協同中國證監會，共同推動央企用好資本市場的融資優勢和資產配置功能，不斷做強做優做大。

　　除了“三桶油”之外，近期還有多只中字頭個股創下階段新高。如中國衛通、中國聯通、中國移動、中國交建等，這些中字頭個股股價均在近期創下近一年多來新高。

　　目前來看，華泰證券提到央企價值重估有以下兩大邏輯：

　　其一，宏觀邏輯，當前內外貨幣政策錯位的環境下，低估值的“非金融央企”既受益于國內寬貨幣，又不受海外貨幣政策預期波動影響，外資配置比例低于其他類企業。

　　其二，重估邏輯：央企有望從產能、現金流、資產注入三個維度重塑估值。

　　①產能重估：后疫情時代，短期內低利潤率但正外部性強的產能、托底經濟且增加供給穩定性的產能在實體經濟中的重要性提升，如公用事業、環保、通信等“非金融央企”分布較多的行業；

　　②現金流重估：債務壓力不大且貨幣寬松的階段，現金本身的價值減弱，需要協同效應彌補（如產業資本，能與自身資產形成共振），“非金融央企”賬面上大量的產業資本具備重估價值；

　　③未上市資產重估：未上市資產的資產注入也是寬信用和穩增長的重要舉措之一，現存未上市資產中優質資產占比高。

　　02

　　市場迎來風格切換？

　　中字頭等藍籌股走高，意味著市場仍舊圍繞著“估值重構”這一邏輯做文章，同時也意味著市場當前缺乏主線，難以維持合力。

　　在早盤上演“二八分化”行情后，今日午后，隨著資金分歧加劇，部分大盤股跳水，三大指數也集體回落，截至收盤，滬指再度失守3300點，兩市上漲個股不足500只。

　　據證券時報，今日市場突發調整可能有三大原因：一是進出口數據整體承壓；二是中字頭個股吸金效果顯著，而整個市場的流動性又不夠，因此對小股票殺傷力很大；三是從海外市場擾動，私募基金等美企的投資或受限制。

　　除此之外，當前A股的市場風格或許還面臨著風格切換。前期漲勢兇猛的周期出現回落，雖然在中字頭個股支撐下整體仍在上漲結構中，但已有沖高回落跡象；以新能源為代表的成長股則在前期下跌后有走強趨勢。

　　伴隨著近期釋放的“不能缺少制造業”消息，機構普遍認為市場風格將從價值轉向成長。

　　中信證券繼續建議“增配中大盤成長股”。

　　在經濟快速恢復仍將持續，政策預期仍會上修的基礎下，預計增量資金將逐步形成共識并集中入場，全面修復行情的第二波即將開啟，建議把握黃金配置期，增配中大盤成長風格。具體品種上，中信建議提高半導體和信創板塊的配置優先級，戰略性增配能源、科技、國防和農業“四大安全”領域。

　　但是，也有小部分機構較為保守，民生證券認為“在價值中尋找成長”才是未來主線。

　　其認為，當下價值股的率先崛起讓部分投資者對未來“價值搭臺，成長唱戲”的行情充滿期待。但在本輪全球利率中樞抬升的環境下，在價值中尋找機會仍然是未來主線。經濟動能修復、通脹、國企央企改革將成為三大成長性來源。

　　第一，關注通脹的反彈力量正在凝聚：油運、油，動力煤；第二，重資產國企重估：建筑、煉廠、電力、電信；第三，部分成長領域仍可布局：國防軍工、數據中心；第四，經濟動能的修復：房地產、保險。

　　03

　　3月A股還有兩大要點

　　回顧歷史，每次重要會議之后，市場的方向和風向都可能產生比較大的變化。但在重要會議期間，市場又往往孕育新的主線和主題，成為期間市場投資的焦點。

　　對于3月的A股市場而言，隨著重要會議召開，對于市場走勢和操作上都可能有重要影響，總體或許有兩大要點：

　　第一，經濟恢復的趨勢基本確立，有利于指數階段上的縱深發展。

　　2月份市場迎來區間震蕩，除了此前階段修復的尾聲以及兌現的預期，更多的還有對經濟復蘇預期的不確定。而隨著重要會議的召開，市場的不確定性也逐步趨于一致，尤其是經濟恢復以及目標完成的預期較強下，實際上政策層面的不利因素基本消失。

　　因此，平穩發展下，市場打消疑慮，反而有利于增量資金的入場，助推指數迎來新的上漲空間。巨豐財經觀點認為，3月份行情仍可看高一線，指數也有沖擊3400點整數關口以及2022年7月份高點（3424點）的可能。

　　第二，強復蘇可能性減弱，市場提振力度或低于預期，謹防階段回落。

　　除了已經落地的利好之外，目前市場另一個關注點在于預期。今年經濟復蘇信心猶在，但市場傾向整體仍是弱復蘇，強復蘇概率不大，強刺激的概率也相對較低。因此，對于市場來說，上漲趨勢中，未來預期有所降低，也需要留意階段可能的回落。

　　根據歷年市場的表現，這種可能的回落，大概率在重要會議結束后一段時間內呈現。所以，3月份既看好指數繼續的縱深，但再次可能的上漲之后，要做好階段回落可能發生的準備。

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責任編輯：馮體煒