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　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者 顏穎

　　研究江湖小道消息紛紛擾擾，監(jiān)管終于出手了！

　　近日，中證協(xié)向行業(yè)各證券公司下發(fā)情況通報，再次重申加強對發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)和證券分析師參加外部評選自律管理，規(guī)范證券分析師執(zhí)業(yè)行為，防范利益沖突，推動證券研究業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

　　此次通報中，中證協(xié)共提出強化三點自律管理要求：一是在研報中披露證券公司持股情況，且在研報發(fā)布后兩日不得進行相反交易；二是規(guī)范調(diào)研紀要管理，不得對外發(fā)布或提供給客戶；三是加強對分析師參加外部評選管理，報名后出現(xiàn)負面情況的應(yīng)及時告知主辦方并退出參評。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，中證協(xié)此次通知自律管理相關(guān)要求，主要是對此前規(guī)范進行明確要求落地，其強調(diào)內(nèi)容也與近期市場上出現(xiàn)的種種亂向有所關(guān)聯(lián)，監(jiān)管指向明確，對行業(yè)肅清風(fēng)氣及長期持續(xù)發(fā)展起到重要作用。

　　來看詳情——

　　明確要求研報披露持股

　　此次中證協(xié)首先強調(diào)的，即是研報中披露券商持股情況的落實要求。

　　經(jīng)研究，證券公司發(fā)布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告，公司持有該股票達到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當在證券研究報告中向客戶披露本公司持有該股票的具體情況（包括持股業(yè)務(wù)類別、持股量、鎖定期等）和發(fā)布研報業(yè)務(wù)潛在的利益沖突風(fēng)險，且在證券研究報告發(fā)布日及第二個交易日，不得進行與證券研究報告觀點相反的交易。

　　券商持有上市公司股份的類型及來源多種多樣，中證協(xié)對此也進行了明確限定：包括在證券公司自有資金賬戶下，除做市業(yè)務(wù)外，包銷、自營等業(yè)務(wù)持股以及另類子公司持股（主要為跟投），且持股類型包括上市公司A股和H股已發(fā)行股份。

　　實際上，這一安排并非新規(guī)定。證監(jiān)會2020年3月修訂的《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》中即對披露券商持股情況進行要求，即：發(fā)布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告時，公司持有該股票達到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當在證券研究報告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，并且在證券研究報告發(fā)布日及第二個交易日，不得進行與證券研究報告觀點相反的交易。

　　中證協(xié)表示，后續(xù)將在修訂發(fā)布研究報告業(yè)務(wù)相關(guān)自律規(guī)則中進一步明確該項要求。

　　近年來，市場上屢有券商發(fā)布研報后隨即股價一路躥紅等情況，且相關(guān)公司即由該券商保薦上市，存在跟投、包銷等持股情況。即便在制度安排上符合合規(guī)要求，但仍不免令市場產(chǎn)生一定懷疑。此次監(jiān)管明確持股披露，在研報中明確列示潛在利益沖突，并禁止兩日反向交易，即可從制度上消除質(zhì)疑。

　　進一步規(guī)范調(diào)研紀要

　　在調(diào)研紀要管理方面，中證協(xié)指出，各公司應(yīng)嚴格按照《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》規(guī)定，加強對發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員進行上市公司調(diào)研活動管理。

　　調(diào)研紀要僅供內(nèi)部存檔或撰寫研究報告使用，不得對外發(fā)布或提供給客戶，如發(fā)現(xiàn)違反規(guī)定發(fā)送調(diào)研紀要，中證協(xié)將依據(jù)有關(guān)自律規(guī)定進行嚴肅查處。

　　近年來，網(wǎng)絡(luò)平臺上經(jīng)常流傳著各種來源不明、掐頭去尾的調(diào)研（交流會）紀要，對個股股價進行指向性影響，干擾上市公司信披工作。

　　例如，今年7月，一份“碳化硅交流紀要”在多個股吧論壇、炒股社區(qū)廣泛傳播，以一問一答的形式“包裝”成對天域半導(dǎo)體高管的產(chǎn)業(yè)訪談，其中提及了多家上市公司。

　　此后，天域半導(dǎo)體通過官網(wǎng)發(fā)布嚴正聲明，稱個別媒體近日在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布并傳播涉及公司的不實信息，對公司正常經(jīng)營產(chǎn)生了一定影響。在該聲明發(fā)布后，相關(guān)紀要逐漸在股吧等渠道上消失，但相關(guān)個股股價已有所反映。

　　也有上市公司因虛假調(diào)研紀要，而遭到監(jiān)管處罰。今年年初，因涉新冠藥物中間體概念，市場上一度流傳著一份假的《富祥藥業(yè)董事長交流紀要》，稱富祥藥業(yè)向輝瑞等公司供應(yīng)新冠藥物中間體。此后，公司連續(xù)兩日漲停，但未及時對消息進行澄清。

　　上月，江西證監(jiān)局對富祥藥業(yè)開出警示函，理由是信息披露不準確、不完整，且未及時澄清對公司股價產(chǎn)生較大影響的媒體傳聞。

　　此外，近期亦有不少投資者就相關(guān)調(diào)研紀要、專家交流紀要向上市公司求證。部分上市公司也徑直表示，未組織公開調(diào)研交流。

　　種種亂向之下，中證協(xié)從調(diào)研源頭進行管理，嚴控券商調(diào)研紀要的傳播，將起到重要作用。

　　加強分析師評選管理

　　此次通報中，中證協(xié)再次強調(diào)了加強分析師參加外部評選的管理，要求各家券商認真審核參評人員參評資格。

　　中證協(xié)指出，分析師在報名后至評選結(jié)果公布前因違法違規(guī)受到證監(jiān)會行政處罰、被證監(jiān)會采取行政監(jiān)管措施或被立案調(diào)查，或被協(xié)會采取書面自律管理措施，分析師所在機構(gòu)應(yīng)當在知悉上述情況當天告知評選主辦方，并向評選主辦方提出終止相關(guān)分析師及其所在參評團隊繼續(xù)參評。

　　此外，分析師在評選結(jié)果公布后至本年度結(jié)束前受到前述處理或立案調(diào)查，分析師所在機構(gòu)應(yīng)當在知悉上述情況當天告知評選主辦方，并向評選主辦方提出取消相關(guān)分析師及其所在參評團隊當年獲得的獎項。

　　前有券商分析師“小紅書曬薪酬”、“高調(diào)4000點”，后有“禍從口出”編造虛假消息導(dǎo)致上市銀行報警，分析師屢次引發(fā)行業(yè)輿情。

　　近期有地方證監(jiān)局向轄區(qū)內(nèi)發(fā)文，要求加強輿情風(fēng)險管理，證券公司及從業(yè)人員，尤其是社會關(guān)注度較高的證券分析師、首席經(jīng)濟學(xué)家等，要審慎對待敏感問題、熱點問題；還要求傳遞積極、正面信息，堅決杜絕使用夸大性、煽動性標題或者用語以及低俗化、娛樂化行為等。

　　2019年10月，就在某券商“不雅飯局”事件后，中證協(xié)即發(fā)布了《證券分析師參加外部評選規(guī)范》，要求要求證券公司應(yīng)對分析師參加評選活動進行統(tǒng)一管理，建立分析師參加評選活動各個環(huán)節(jié)廉潔自律的內(nèi)控機制。

　　根據(jù)《規(guī)范》，分析師參加評選活動應(yīng)由證券公司統(tǒng)一報名，公司推薦的參評人員應(yīng)為合規(guī)展業(yè)、勤勉盡責(zé)、具有良好職業(yè)道德的人員。因違法違規(guī)受到行政處罰、行政監(jiān)管措施或自律懲戒的下列人員，公司應(yīng)限制其參加評選活動。

　　編輯：艦長

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責(zé)任編輯：馮體煒