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　　8月24日周三，滬深兩市呈現(xiàn)出較大幅度的調(diào)整，近期大盤反復(fù)震蕩主要受到內(nèi)外部利空因素的影響。從全球市場來看，美聯(lián)儲加息縮表節(jié)奏并沒有減緩，雖然7月份CPI見頂回落，但是并不一定是趨勢性回落。美國7月份核心通脹依然較高，現(xiàn)在歐美面臨的是近40年來最高的通脹水平，美聯(lián)儲為了應(yīng)對通脹采取加息縮表的策略不會改變。今年以來美聯(lián)儲已經(jīng)四次加息，從加息的次數(shù)來看，應(yīng)該是超過市場預(yù)期的。所以我們看到在美聯(lián)儲加息縮表之后，美股也出現(xiàn)了反復(fù)調(diào)整的走勢，對全球資本市場也形成了一定的影響。另外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度有所減緩。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不是一帆風(fēng)順的，今年以來受到超預(yù)期因素的影響，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了明顯下滑，特別是二季度下滑幅度較大。下半年受到經(jīng)濟(jì)本身需求回升以及多重刺激經(jīng)濟(jì)的政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)面有望出現(xiàn)一定的復(fù)蘇，但是復(fù)蘇本身還受到很多因素的影響。所以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢已經(jīng)確定，但是強(qiáng)度并不高，也影響到A股市場整體的表現(xiàn)。

　　從資本市場的走勢來看，4月27號大盤階段性見底之后，在新能源大漲的帶領(lǐng)之下出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升，雖然反彈的過程則出現(xiàn)了一波三折，但新能源整體上還是表現(xiàn)強(qiáng)勢，從底部算起很多新能源龍頭股上漲幅度比較大。我管理的前海開源清潔能源基金重點布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風(fēng)電、氫能源等行業(yè)龍頭股，以期抓住碳中和的機(jī)會。

　　從中長期來看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，也是當(dāng)前為數(shù)不多能夠保持正增長的行業(yè)。而新能源汽車銷量更是實現(xiàn)翻倍增長，光伏、風(fēng)電的裝機(jī)量也出現(xiàn)了整體翻倍增長的態(tài)勢。當(dāng)然景氣度比較高的行業(yè)也容易吸引更多的資本流入，或者現(xiàn)有的企業(yè)加大產(chǎn)能，這可能會加大價格競爭，像光伏組件領(lǐng)域出現(xiàn)的價格戰(zhàn)，也體現(xiàn)出這樣一個特點。但是決定一個行業(yè)發(fā)展的還是需求，行業(yè)如果需求旺盛，未來也能夠逐步的消化過剩產(chǎn)能，從而推動行業(yè)的發(fā)展，所以對于企業(yè)長期的發(fā)展的前景依然要保持積極的態(tài)度。

　　從我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來看，新能源和消費是兩大受益的方向。前者是實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路，也是掌握新能源自主權(quán)，擺脫對于進(jìn)口石油等傳統(tǒng)能源的依賴，后者則是受益于消費升級和消費總量擴(kuò)張。雖然受到三年疫情的影響，居民收入出現(xiàn)下降，失業(yè)率也有所提升，但是品牌消費品長期的競爭力依然存在。

　　疫情要防住，經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住。在疫情得到有效防控之后，采取的疫情防控措施也有望逐步調(diào)整，這可能會對消費起到比較大的刺激作用，壓抑消費的需求也會回升。近期消費板塊雖然沒有強(qiáng)勁上攻，但是已經(jīng)呈現(xiàn)出很強(qiáng)的抗跌性，甚至在今天整個大盤大跌的時候，消費股多數(shù)出現(xiàn)了強(qiáng)勢走勢，甚至保持了上漲。這說明整體來看，消費白馬股是值得拿來養(yǎng)老的品種。巴菲特之所以能夠取得長期投資的勝利，和長期以來堅定不移的配置消費白馬股有關(guān)。近期公布的伯克希爾哈撒韋二季度報告也可以看出，像傳統(tǒng)消費公司可口可樂以及新興消費公司蘋果，其實都是給巴菲特帶來長期回報的公司。消費是能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期的，只不過經(jīng)濟(jì)增長的速度受到影響。比如說在經(jīng)濟(jì)增速低迷的時候，消費的增速也會下降，但是不至于負(fù)增長。除非個別的季度受到疫情管控等因素的影響，一些消費股出現(xiàn)了業(yè)績同比下滑，但是一旦放松可能就會出現(xiàn)恢復(fù)性增長。在經(jīng)濟(jì)向好的時候，消費股往往也是會保持比較高的盈利。

　　從政策來看，當(dāng)前貨幣政策依然保持了相對寬松的狀態(tài)。對穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，提振市場信心是有利的。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布8月22日貸款市場報價利率LPR雙雙下調(diào)，一年期LPR下調(diào)五個基點到3.65%，5年期以上LPR下調(diào)15個基點到4.3%。實現(xiàn)非對稱下調(diào)，長期利率的下調(diào)幅度更大。今年以來，在中期借貸便利LPR下調(diào)20個基點的基礎(chǔ)上，五年期以上LPR已經(jīng)累計下調(diào)了35個基點，一年期LPR累計降幅則為15個基點，下半年LPR仍有一定的下調(diào)空間。雖然美國采取了加息縮表的方式來應(yīng)對高通脹，對美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險可能會有所放大，但是我國依然保持了以我為主的貨幣政策，堅持以穩(wěn)增長為主，保持流動性合理充裕，通過下調(diào)市場利率的方式來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。

　　下半年國內(nèi)物價總體來看保持穩(wěn)定，豬肉價格上漲帶動的結(jié)構(gòu)性通脹難以引發(fā)物價全面上漲。扣除食品和能源價格的核心CPI一直保持在2%以下的低位，所以宏觀經(jīng)濟(jì)對貨幣政策的影響并不大，宏觀貨幣政策依然是保持相對寬松的狀態(tài)，這可能對人民幣的走勢形成一定的壓力，近期人民幣也出現(xiàn)了一定的貶值壓力，但是大幅貶值的可能性并不大，因為人民幣中長期的走勢依然是從經(jīng)濟(jì)增長的角度來決定。人民幣近期走弱主要還是受到美聯(lián)儲貨幣政策“鷹”勢不改的影響，美元指數(shù)再度站上109的高位。當(dāng)然我國政策性降息落地，市場對于貨幣政策分化將導(dǎo)致中美利差倒掛再度擴(kuò)大的擔(dān)憂，這些使得人民幣出現(xiàn)了一定的貶值壓力，其他貨幣相對于美元也多數(shù)出現(xiàn)了貶值走勢。從貿(mào)易的角度來看，人民幣適度貶值是有利于維持出口競爭力的。特別是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)景氣度下滑的背景之下，人民幣適度貶值對于保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間有一定的積極意義。當(dāng)然保持長期匯率穩(wěn)定，保持在合理區(qū)間震蕩，也是非常重要的。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183