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　　原標題：【興證策略】金融委會議穩(wěn)固信心，預計未來一個月進入修復窗口

　　來源：XYSTRATEGY

　　張啟堯 胡思雨

　　核心觀點

　　1、2017年設立以來，金融委員會已多次維穩(wěn)市場。國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員為加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、補齊監(jiān)管短板、確保金融安全與穩(wěn)定發(fā)展而設立。2018年金融風險暴露時，金融委便多次召開防范化解金融風險專題會議（2018.08.27、2018.10.21），2020年初疫情沖擊時，金融委也幾次召開會議部署推動經(jīng)濟、金融運行恢復常態(tài)（2020.04.08、2020.04.15、2020.05.04）。

　　2、本次專題會議同樣直指市場主要矛盾，“對癥下藥”穩(wěn)固信心。俄烏沖突后，近期市場再度大跌，最主要原因就是全球大國對立下，對地緣政治博弈以及中美監(jiān)管沖突的擔憂快速升溫，導致中概股崩盤、港股大跌、外資大幅流出，進而沖擊A股。針對市場關注的主要問題，本次金融委會議均給出明確部署，有助提振市場信心：1）會議多次強調(diào)“保持資本市場平穩(wěn)運行”，并要求“積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策”、“對市場關注的熱點問題要及時回應”；2）對于中概股，會議表示目前中美雙方監(jiān)管機構(gòu)溝通已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。并明確“中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市”；3）對于港股，以及對港股影響較大的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管，會議強調(diào)“內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機構(gòu)要加強溝通協(xié)作”，同時要求“穩(wěn)妥推進并盡快完成大型平臺公司整改工作”、“促進平臺經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展”。4）此外，關于房地產(chǎn)企業(yè)，會議要求“及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施”。5）對于經(jīng)濟，會議要求“切實振作一季度經(jīng)濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長”。

　　3、整體來看，內(nèi)外部風險均在逐步緩和。最恐慌的時候正在過去，預計未來一個月市場迎來階段性修復窗口。1）盡管俄烏談判未達實質(zhì)性進展，但俄烏沖突演繹至今，各方態(tài)度和制裁舉措已基本明朗，形成進一步超預期沖擊的可能性減小。并且，從近期海外市場表現(xiàn)看，對俄烏沖突的恐慌情緒已顯著釋放。2）國內(nèi)2月數(shù)據(jù)好于預期，1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比7.5%；固定資產(chǎn)投資同比12.2%；社會消費品零售6.7%。顯示前期“穩(wěn)增長”措施已在逐步起效。與此同時，近期決策層仍在多個重要場合要求“穩(wěn)增長”政策發(fā)力。“寬貨幣”、“寬信用”在不斷加碼。3）美聯(lián)儲加息乃至縮表計劃靴子落地在即。3月16日美聯(lián)儲將召開3月議息會議，大概率加息25bp并公布縮表計劃，同時市場一直以來對加息的擔憂也將靴子落地。之后一個月，在開年以來連續(xù)調(diào)整、最恐慌的時點逐漸過去后，市場有望迎來一波修復窗口。

　　4、操作策略上，一方面，科技成長已到底部區(qū)域，情緒修復窗口可以找業(yè)績確定性的標的做跌深反彈；另一方面，“穩(wěn)增長”持續(xù)發(fā)力，配置受益于政策預期強化的金融地產(chǎn)等板塊。此外，市場修復窗口，關注彈性更強的券商。兩會、金融委會議不斷釋放“穩(wěn)增長”信號，“外亂內(nèi)穩(wěn)”的格局確定，國企地產(chǎn)、基建、銀行、券商等板塊兼具安全性與政策驅(qū)動。對于科技成長，結(jié)合我們在《“新半軍”擇時框架》中提出的十大指標，相關板塊已進入底部區(qū)域。當前可以沿著業(yè)績確定性強的光伏、風電、半導體等板塊做跌深反彈，同時也可在底部區(qū)域，立足中期的景氣趨勢和盈利增速，自下而上尋找“小高新”。

　　風險提示

　　關注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。

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責任編輯：張熠