氫燃料電池推廣加速，“質子交換膜”百億市場橫空出世！“需求放量+國產替代加速”背景下，這些氟化工龍頭有望實現高端突破（名單）
利好政策頻發，新型儲能裝機規模放量可期！經濟型實用性兼具，發電側光儲系統已到達啟動時間點，這些龍頭企業成本優勢明顯（名單）
前沿技術突破，千億鋰電池市場迎來大變局？安全性、成本優勢顯著，銅價上漲背景下，電鍍銅/鋁箔加速滲透可期，這些電池巨頭正瘋狂擴產
原標題：【華西策略||李立峰】一周前瞻—反彈窗口猶在，聚焦成長行情
來源：策略李立峰與行業配置筆記
華西證券副所長、首席策略 李立峰
投資要點
一、海外市場：美國疫情風險驟增，消費者信心大跌緩解貨幣緊縮擔憂。8月美國密歇根州立大學消費者信心指數為70.2，顯著低于市場預期的81.4，降至2011年以來的最低值。消費者信心下降主要源于對新冠疫情風險激增的擔憂：7月起，美國疫情大幅反彈，根據美國疾控中心數據顯示，美國新冠病例7月激增700%，目前幾乎所有美國人口處于傳播率“高”水平或“大量”水平的縣。疫情形勢的不樂觀緩解了市場對美聯儲提前縮表的擔憂，本周道指和標普500再創新高。
二、7月金融數據偏弱背后的信號：7月金融數據偏弱，主要原因有三點：1）在“貨幣供應和社融增速同GDP增速相匹配”的目標下，融資需求隨經濟增速的放緩而下降；2）信用結構性壓制下，居民中長期貸款受房貸限制而下滑；3）新增居民短期貸款僅為85億元，一方面是受到各地對經營貸管控限制居民短期貸款，另一方面在國內疫情反復下居民消費活動受到限制；3）地方專項債發行后置。今年以來，在宏觀政策的取向上，當局多次強調了政策的跨周期調節，7月金融數據再次表明國內政策仍是以“穩健中性”為主。
三、成長賽道高景氣，但難免伴隨結構性泡沫。寧德時代在股價大漲后拋出“582億規模”定增：1）表明新能車產業鏈的高景氣，同時成長賽道難免存在結構性泡沫，這也是金融支持實體經濟的一種形式；2）該事件對A股影響有限。在全球大放水的背景下，A股“日均活躍度、承載量”大幅提升，2021年8月以來，A股日均成交金額1.3萬億人民幣，已遠遠高于過去幾年的三千至六千億成交金額，月平均換手率在1.4%以上。
四、投資策略：反彈窗口猶在，聚焦成長行情。近期海外疫情風險的激增使得消費者信心下挫，經濟復蘇進程仍受制于疫情的反復，同時也在一定程度上緩解了聯儲緊縮的擔憂；國內方面，盡管下半年起經濟增長動能減弱，但目前經濟增速仍處于“溫和可控”階段，目前跨周期調節更直接和現實的是要“做好今明兩年宏觀政策的銜接”，通過政策節奏的調整，為明年經濟增長保留一部分空間。這意味著，不論是貨幣政策還是財政政策，下半年都不會“用力過猛”。風格方面，高景氣的“科技成長”行情還未結束，但交易結構擁擠，難免伴隨結構性泡沫，后市波動加大。
建議關注“新能源產業鏈（電氣設備、有色、化工等）、軍工、計算機”等；
主題上，關注“碳中和（綠色產業）”內涵拓展。
■風險提示：國內外疫情反復；企業中報業績不及預期；海外市場大幅波動；中美博弈加劇等。
目 / 錄
正文
01海外市場：美國疫情風險驟增，消費者信心大跌緩解貨幣緊縮擔憂
本周全球股指呈現分化。印度SENSEX30、俄羅斯RTS、上證指數領漲，周漲跌幅分別為+2.14%、+2.06%、+1.68%，臺灣加權指數、韓國綜合指數、巴西IBOVESPA指數領跌，周漲跌幅分別為-3.10%、-3.03%、-1.32%。美股方面，道瓊斯指數、標普500分別上漲0.87%、0.71%，納斯達克指數下跌0.09%。商品方面，受全球新冠疫情病例激增影響，原油價格下跌，NYMEX輕質原油、ICE布油周漲跌幅分別為-0.37%、-0.64%，同時美元走低提振黃金價格。
8月美國密歇根州立大學消費者信心指數為70.2，顯著低于市場預期的81.4，降至2011年以來的最低值。消費者信心下降主要源于對新冠疫情風險激增的擔憂。7月起，美國疫情大幅反彈，根據美國疾控中心數據顯示，美國新冠病例7月激增700%，目前幾乎所有美國人口處于傳播率“高”水平或“大量”水平的縣。根據美國約翰斯·霍普金斯大學（JHU）數據，截至8月14日，美國當日新增確診病例（7日平均）超過16萬例。
疫情形勢的不樂觀緩解了市場對美聯儲提前縮表的擔憂，本周道指和標普500再創新高。接下來要關注的是8月非農數據以及9月FOMC政策會議中美聯儲對QE的節奏給出的信號。
027月金融數據偏弱背后的信號
7月金融數據整體上低于預期：7月新增社融1.06萬億，同比少增6362億元，社融存量同比增長10.7%，較上月下滑0.3個百分點，同比回落2.2個百分點。7月新增人民幣貸款1.08萬億元，同比多增905億元，其中中長期貸款同比減少約3000億元。
7月金融數據偏弱，主要原因有三點：1）在“貨幣供應和社融增速同GDP增速相匹配”的目標下，融資需求隨經濟增速的放緩而下降；2）信用結構性壓制下，居民中長期貸款受房貸限制而下滑。7月新增居民中長期貸款3974億元，環比6月下降1182億元；3）新增居民短期貸款僅為85億元，一方面是受到各地對經營貸管控的限制，另一方面在國內疫情反復下居民消費活動受到限制，未來應重點關注7月社零數據表現；3）地方專項債發行后置。今年1-7月各地已組織發行新增地方政府債券18833億元，其中一般債券5287億元，專項債券13546億元。其中，一般債發行進度達到64%，但專項債發行進度僅37%。
今年以來，在宏觀政策的取向上，當局多次強調了政策的跨周期調節，7月金融數據再次表明國內政策仍是以“穩健中性”為主。下半年經濟增長動能減弱，但還處于“溫和可控”的階段，就實際執行來看，目前跨周期調節更直接和現實是要“做好今明兩年宏觀政策的銜接”，通過政策節奏的調整，為明年經濟增長保留一部分空間。這意味著，不論是貨幣政策還是財政政策，下半年都不會“用力過猛”。
03成長賽道高景氣，但難免伴隨結構性泡沫
8月12日，寧德時代披露大額定增方案，擬募集資金總額不超過582億元，這一定增規模處于A股歷史第四，登頂A股民企定增募資王。
復盤A股歷史百億定增，剔除預案公告日后停牌標的：
1）從大盤角度看，A股歷次百億定增預案公告后10個交易日，滬深300上漲概率為57%，創業板指上漲概率為59%，歷史百億定增對大盤走勢影響有限；
2）從個股角度看，市場情緒較高時公告的定增預案，對股價正向影響更大。當月A股換手率高于1.5%時，定增預案當日（T日）上漲家數占比達84%，T+1日上漲家數占比占60%，T+3日上漲家數占比占60%；A股換手率低于1.5%時，定增預案當日（T日）上漲家數占比達50%，T+1日上漲家數占比占44%，T+3日上漲家數占比占56%。市場情緒高、股市成交額高時，百億定增對公司股價更容易有正向影響。
寧德時代在股價大漲后拋出定增：1）表明新能車產業鏈的高景氣，同時成長賽道難免存在結構性泡沫，這也是金融支持實體經濟的一種形式；2）該事件對A股影響有限。在全球大放水的背景下，A股“日均活躍度、承載量”大幅提升，2021年8月以來，A股日均成交金額1.3萬億人民幣，已遠遠高于過去幾年的三千至六千億成交金額，月平均換手率在1.4%以上。
04投資策略：反彈窗口猶在，聚焦成長行情
近期海外疫情風險的激增使得消費者信心下挫，經濟復蘇進程仍受制于疫情的反復，同時也在一定程度上緩解了聯儲緊縮的擔憂；國內方面，盡管下半年起經濟增長動能減弱，但目前經濟增速仍處于“溫和可控”階段，目前跨周期調節更直接和現實的是要“做好今明兩年宏觀政策的銜接”，通過政策節奏的調整，為明年經濟增長保留一部分空間。這意味著，不論是貨幣政策還是財政政策，下半年都不會“用力過猛”。風格方面，高景氣的“科技成長”行情還未結束，但交易結構擁擠，難免伴隨結構性泡沫，后市波動加大。
建議關注“新能源產業鏈（電氣設備、有色、化工等）、軍工、計算機”等；主題上，關注“碳中和（綠色產業）”內涵拓展。
05
風險提示
國內外疫情反復；企業中報業績不及預期；海外市場大幅波動；中美博弈加劇等。
責任編輯：張熠
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
