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　　【國君策略】大類資產(chǎn)隱含風(fēng)險(xiǎn)回升，國內(nèi)交易波動(dòng)放大——全球流動(dòng)性觀察系列第14期

　　來源：陳顯順策略研究

　　本報(bào)告導(dǎo)讀

　　?  海外方面，供需缺口未見彌合的情況下，美國通脹仍在尋頂過程中，大類資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險(xiǎn)有所回升。國內(nèi)方面，流動(dòng)性合理充裕，無風(fēng)險(xiǎn)利率逐級(jí)下行，權(quán)益市場交投活躍度提升，內(nèi)外資共同發(fā)力科技成長。

　　摘要

　　?  海外：通脹尋頂中，大類資產(chǎn)隱含風(fēng)險(xiǎn)回升
1）美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布半年度貨幣政策報(bào)告，重申在就業(yè)最大化和通脹達(dá)到目標(biāo)前不會(huì)開始加息。在供需缺口未見彌合的情況下，實(shí)際通脹仍在尋頂中。

　　2）受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩與通脹預(yù)期回落等影響，長端利率下行，期限利差進(jìn)一步收窄。考慮到未來美國債務(wù)上限問題將導(dǎo)致流動(dòng)性拐點(diǎn)小幅后延，美債利率將維持低位。

　　3）美國債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)小幅反彈，但仍低于疫情前水平。

　　4）大類資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險(xiǎn)回升，全球資本流動(dòng)小幅擴(kuò)張。

?  國內(nèi)：流動(dòng)性平穩(wěn)充裕，交投活躍度提高
1）央行7月初發(fā)布全面降準(zhǔn)通知，釋放約一萬億資金，主要用于MLF到期和彌補(bǔ)稅期流動(dòng)性缺口。

　　2）銀行間流動(dòng)性合理充裕，債券市場利率小幅下行。
3）IPO常態(tài)化推進(jìn)，定增節(jié)奏總體平穩(wěn)。今年以來A股IPO注冊(cè)制數(shù)量和籌資額均超過核準(zhǔn)制，有效發(fā)揮直接融資功能。
4）市場擁擠度顯著緩和，成交量顯著放大，中小創(chuàng)換手率邊際抬升。
5）兩融余額上行，北上資金增持周期與科技成長。從風(fēng)格結(jié)構(gòu)上看，上周消費(fèi)板塊北上凈流入85.99億元，科技凈流入22.60億元，周期凈流入11.57億元，金融凈流入2.22億元。

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責(zé)任編輯：陳志杰