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　　來源：金融界網

　　安信策略陳果市場下跌點評：A股市場整體估值應上修，而非下修

　　今日三大指數集體下跌幅度超2%，滬指失守3500點，滬深300跌幅超3%：

　　安信策略點評如下：

　　今年的A股市場，安信策略關鍵詞“牛心熊膽，成長為王”，對于今日下跌，我們認為外資或市場對于有關政策的解讀可能存在誤讀，情緒宣泄不可持續。

　　我們關注到上周公布的教育行業“雙減”，以及騰訊音樂落錘反壟斷，導致海外中概股集體下跌，今日A股市場陸股通也出現了一定量的凈流出，和投資者交流，代表性的聲音是外資乃至市場可能擔憂后續對民生類行業的政策，包括效率與公平的再平衡等問題。另外今日上午中國外交部副部長謝鋒同美國國務院常務副國務卿舍曼在天津舉行會談，有投資者認為其結果并不明朗。江蘇尤其南京等地疫情也使得有投資者擔心后續經濟包括消費的恢復。

　　我們認為，近期有關領域的政策不能簡單認為是只關注公平不考慮效率。過去一個階段，一些領域如互聯網的亂象一定程度上壓制了當前的創新，教育的亂像一定程度上壓制了下一代的活力。政策規范亂象具有相當的必要性，撥亂反正短期影響部分公司現有盈利模式，中期有利釋放整個社會的活力，對于A股市場整體估值而言，我們認為不應下修，而應上修。

　　對于A股市場核心賽道而言，我們不認為有合理邏輯可推斷未來政策將改變新能源汽車的趨勢，改變半導體的趨勢，我們也不認為市場應擔心未來政策會根本改變中國醫療服務、CXO、次高端與高端白酒的基本面。我們同樣認為，中美關系短期談判進展對中國新能源汽車、半導體及內需消費等行業并不能構成顯著影響，反而我們認為自主可控是中期難以扭轉的大勢所趨。

　　我們認為今日市場下跌一定程度反應了部分資金對政策的誤讀及情緒的宣泄，這種性質的下跌不會持續，市場隨時將企穩。我們認為疫情可能存在反復，但成功戰勝疫情是必然結果。市場估值層面未來一個階段流動性有望繼續寬松，預計資金仍會凈流入A股市場，而近期的政策使得我們對中國社會的中期健康發展更有信心，中概股一些公司短期盈利模式面臨改變的需要，但A股市場整體估值不應下修，而應上修，

　　我們認為，A股震蕩整固之后方向依然是向上，這個階段主線依然將圍繞在高景氣的制造升級硬科技領域，包括新能源汽車產業鏈、半導體、軍工等，同時制造升級推動消費升級的趨勢不會改變，我們對醫療消費等領域中期仍然抱積極態度。

　　今年，當市場暴跌時，需要不忘牛心。

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責任編輯：彭佳兵