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任澤平最新對話：未來3-5年，還是要買強對抗通脹屬性的硬通貨
來源：聰明投資者
慧羊羊 鶴九 田心
“今年經濟恢復正常以后，消費會比去年要好，投資出口可能稍微往后退一退。”
“3月份的 PPI數據是4.4%，所以最近大宗商品價格都是普漲。原因是全球經濟復蘇共振，再加上前期的流動性過剩，所以通脹預期起來了。”
“因為中國在推動貨幣政策正常化。經濟回歸潛在增長率，經濟復蘇包括通脹一起來，貨幣政策肯定要調一調，不能像去年那么松的，因為那么松要出問題了。”
“如果往二季度看，一季度大家對一些數據反映過多了，也不要太樂觀，你中國經濟復蘇也沒那么強，你掩蓋了很多結構問題，比如說中小企業不好，你看今年就業也很不好。
對貨幣政策，一季度通脹起來，貨幣政策要收緊的預期很強，也沒有必要。因為中央表態了叫“不急轉彎”，貨幣政策回歸正常化。到二季度，大家對這個預期可能會做一些修復。”
“醫藥、消費品倒退20年肯定跑不過鋼鐵、房地產、金融，那是他們的時代，但現在買健康、買快樂的時代真的來了。”
“大約再過10年，在2030年前后，中國的經濟規模會超過美國，成為世界第一大經濟體，我們這一代人有幸見證歷史，所以未來最好的投資機會就在中國。”
“股市不是經濟的晴雨表，股市是貨幣的晴雨表。如果一定要跟股市相關性強，你別盯經濟，你盯貨幣，會相對好一點。”
“二季度會有一個輕滯漲，當然不會說很明顯的滯漲，經濟二三季度在邊際上略有放緩，但仍然有韌性。”
“未來3-5年，我覺得還是買硬通貨。
我一直覺得核心資產說的不準確，因為核心這個詞是一個沒有準確定義的詞，什么叫核心？什么叫非核心？
那我為什么叫硬通貨？它是具有很強的對抗通脹屬性。”
以上，是東吳證券首席經濟學家任澤平，昨天在和匯添富基金經理胡昕煒、著名財經主持人馬紅漫，一起參與的一場線上交流中，分享的最新精彩觀點。
任澤平結合最近的市場，談到了今年的宏觀經濟、貨幣政策等問題，在他看來，大家對一季度的數據有點反應過度了，今年是一個貨幣政策回歸正常化的過程。
同時，他還就經濟周期、人口、國潮等話題，分享了他的觀點，并且在資產配置上給出了一定的建議。
聰明投資者整理了對話全文，分享給大家。
今年消費會比去年好
投資出口可能稍微往后退一退
問：五一會不會成為疫情以來一個新的消費繁榮起點？你全國各地跑的比較多，五一是在家待著還出去玩？
任澤平：我是打算出去，跟大家的心情是一樣的，經歷了一年以后，報復性的消費。大家出去喘口氣，找個風景宜人的地方待著，這個心情是可以理解的。
中國抗擊疫情走在了全球的前面，尤其是經過一年疫情以后，我相信大家都非常迫切的走出家門，尤其是春暖花開的時候，去享受一下美好的生活。
第二個，從趨勢的角度，去年中國經濟主要是靠投資和出口帶動起來了，因為我們要管控疫情，所以去年的消費相對受了抑制，但是今年經濟恢復正常以后，消費會比去年要好，投資出口可能稍微往后退一退。
我們講的三駕馬車，消費、投資、出口，今年消費邊際上的力量應該比投資出口強一點。這是從中期的維度。
從長期的維度，產業升級，第一產業、第二產業、第三產業，未來肯定是以消費為代表的第三產業在中國經濟結構的比重當中越來越高。
中央講的叫人民的美好生活，美好生活不就是消費嗎？按照發達國家的經驗，人均GDP過了1萬美元以后，老百姓用于消費類的支出，用于自己美好生活的支出也會越來越多，買健康買快樂。
印度疫情會對全球經濟有一定影響
我們要對自己國家的體制優勢、疫情控制有信心
問：最近印度的疫情出現了嚴重的爆發，會不會對全球經濟造成大的傷害、對經濟復蘇產生負面影響？會對中國的宏觀數據產生影響嗎？
任澤平：肯定是會的，這次疫情的爆發為全球的經濟的這種復蘇蒙上了陰影，但是反過來看，中國沒有疫情爆發。
從去年3月份以來，我們對疫情（的控制）、經濟的恢復都是超預期的，無論是抗擊疫情，還是恢復生產，包括恢復消費，我們在全球都是一枝獨秀，
剛才胡總講，我們要對自己國家的體制優勢，包括對疫情的控制有信心，更何況現在我們國門并沒有打開，我們管控還是非常嚴的，當然，從管控的角度，大家不宜大意，但是目前國內控制還是非常好的。
中國老齡化正加速到來
鼓勵生育都是大勢所趨
問：北京剛剛發布的2020年北京的戶籍人口的出生數是100，368人，這個數字是創出10年以來的新低，環比來看是比2019年是下降了20%，你怎么看？
任澤平：這些年我為呼吁中國放開生育操碎了心，從一直呼吁放開生育，呼吁放開三胎。
為什么？因為作為一名學者，他有他的責任，當你發現了這個問題，你有責任去推動社會的進步，推動一些公共政策的調整。
為什么出現了這種現象？從我們長期對人口的研究，中國未來老齡化、少子化是加速到來的，我跟大家說一個數據，大家就能理解，中國的嬰兒潮是1962~1976年出生的，70年代末計劃生育，人口斷崖式下降。
簡單一個算術題，1962年出生的人，現在馬上59歲。中國嬰兒潮人口正在加速進入老齡化社會，而且中國的老齡化跟歐美不一樣，因為他們沒有計劃生育，中國老齡化是加速到來，加速退出勞動力市場。
所以去年也好，今年也好，兩會包括人社部正在推動延長退休年齡，延長退休，放開生育，在未來鼓勵生育都是大勢所趨。
問題是什么？老齡化加速到來以后，社會活力下降，養老負擔下降，政府債務上升，創新創業活力會下降，這會影響到經濟復興、國家復興。
人口問題是如此的重要，如此的容易被忽視，我一直在呼吁，一定要盡快放開生育。
更重要的是，現在你放開，很多年輕人不生了，兩個原因：
第一，主力育齡婦女在以每年兩三百萬的速度減少，你的嬰兒潮人口都開始進入退休年齡了，主力育齡婦女都已經40歲左右了，你再不放開，這一大波的主力育齡婦女就沒有能力生了。
第二，現在的年輕人的觀念也變了，50后、60后是傳統的一代，70后、80后是轉型的一代，90后、00后是現代的一代。
現代的一代是什么？他們沒有什么生兒育女傳宗接代的觀念，他們追求個人的解放，因為他們趕上了改革開放的大潮，物質生活極大的豐裕，他們典型的特點就是不結婚了，結婚少了，結婚晚了，離婚多了，不生孩子了，婚都不愿意結了，還生什么孩子。
他們玩的是抖音、b站、二次元、密室逃脫，全是這。
所以應該盡快，像北京、山東很多這個地方，這些數據都是低于預期的，而且馬上七普數據要公布了，作為一個學者，我們還有情懷、有責任呼吁這件事情。
一季度大家對一些數據反映過多了
對經濟復蘇也不要過度樂觀
問：一季度的宏觀經濟數據發布了，數據出來之后，宏觀經濟學界是有爭議的，一派認為特別好，一派認為從兩年的復合增長來講，年增長只有5%，是我們未來十四五的預期下限，你怎么看呢？
任澤平：一季度的數據基本傳遞了4個信號：
第一個信號，坦率來講，18.3%放在全球來看是很高的，更何況歐美也好、印度也好，都是在水深火熱當中，我們實現了18.3%的增速，是非常亮眼的。
我再跟大家說去年一到四季度的增速，我們去年一季度是-6.8%、二季度是3.2%、三季度是4.9%，4季度就回到了6.5%。
6.5%什么概念？2019年經濟增速是6.1%，就是中國經濟已經恢復正常了。
今年一季度看上去很高，只不過是因為去年有低基數的原因，但事實上，就是整個中國經濟在恢復正常化。
坦率來講，數據來之不易，表面上是數據，背后是我們抗疫一線的戰士、醫護人員，包括我們戰斗在復產復工一線所有同志們的辛勤勞動，所以這個18.3%是要給他們點贊的，這是第一個亮點。
第二個，通脹預期起來了。3月份的 PPI數據是4.4%，所以最近大宗商品價格都是普漲。原因是全球經濟復蘇共振，再加上前期的流動性過剩，所以通脹預期起來了。
第三個是流動性拐點，因為中國在推動貨幣政策正常化。經濟回歸潛在增長率，經濟復蘇包括通脹一起來，貨幣政策肯定要調一調，不能像去年那么松的，因為那么松要出問題了。
最后一個是什么？
在這種大的環境下，市場出現了一波調整，一季度數據釋放了4個信號，如果往二季度看，一季度大家對一些數據反映過多了，也不要太樂觀，你中國經濟復蘇也沒那么強，你掩蓋了很多結構問題，比如說中小企業不好，你看今年就業也很不好。
對貨幣政策，一季度通脹起來，貨幣政策要收緊的預期很強，也沒有必要。因為中央表態了叫“不急轉彎”，貨幣政策回歸正常化。
到二季度，大家對這個預期可能會做一些修復。去年是疫情沖擊，今年是經濟、生產、貨幣政策回歸正常化的一個過程。這是好事，有利于中國經濟的長期持續健康發展。
問：如果按照你講的相對比較平和的一個市場預期，對于投資來說，它又有什么樣的含義？大的戰略思考是什么呢？
任澤平：一個是留意市場短期的風格切換。第二個，今年回歸這樣以后，短期來說，可能市場沒有指數級的行情，但是有一個好消息是，專業投資者能力得以凸顯，真正大牛市的時候，都是股神，專業投資者可能還做不過散戶，但是這種市場的時候，你的專業的投研能力這時候是可以凸顯的，它更多是一種結構性的機會，深挖個股、行業的結構性機會更加明顯。
宏觀只有在重大轉折點非常重要
選擇好的領域非常重要
問：怎么看春節之后這波市場的調整震蕩、風格轉化？
任澤平：宏觀從上到下來看，邏輯線索還是比較清楚的，我做了20年的宏觀，我就跟大家講，宏觀在80%的時間都不重要，雖然我是做宏觀的，因為你就在這個趨勢里面。
只有重大的轉折點的時候，宏觀是重要的。
比如說2018年底、2019年初，當時我們提出否極泰來的時候，包括在去年底、今年初我們提出所謂流動性拐點的時候，你會發現從上到下邏輯就是經濟回歸潛在增長率、通脹預期起來、貨幣政策正常化、流動性拐點出現、利率上升、殺估值，高估值的板塊被殺估值，切換到低估值，受益通脹的就是周期品，全球貿易復蘇，它在這個階段相對表現的更好一點。
這是第一個，從市場的風格切換的角度。
第二個，做投資或者做研究一定要分清楚你的維度是一個季度、半年、一年，還是3年、5年，這也取決于你的策略是什么，你是做短期的，還是做長期的？
如果是長期的就不存在什么所謂的風不風格了，你選擇賽道的能力優于努力，長期一定是這樣的。
有時候我在想，人生最大的智慧是什么？就是選擇，企業稱這個為戰略。
比如說，為什么這些年醫藥、消費出了很多的大牛股市，很簡單，因為時代來了。
從三個維度來講，第一個是人生，第二個是投資，第三個是企業。
為什么選擇非常重要？因為選擇就是你人生的戰略。
第一是人生，我們經常講一句話叫“男怕選錯行，女怕嫁錯郎”。
比如20年前你選擇了金融、地產、互聯網，和你選擇了鋼鐵、煤炭、紡織，就是選擇了兩個命運。
你想想你的同學或者你身邊的朋友的職業，如果他所從事的是個朝陽行業，天花板在不斷被打開，那他的晉升階梯也在不斷上升；如果是夕陽行業，那就不斷的內卷化，甚至到了中年以后，他積累的技能沒用了，就會中年焦慮。
第二個，從滾雪球理論和投資的維度來看，長長的坡才能有厚厚的雪。美國有很多大牛股都出在消費和醫藥行業，這是一個好的領域。
做投資從長期來看就是長期主義，事實上他講的也是一種人生的智慧。
再比如說做企業，大家講的“不要用戰術上的勤奮代替戰略上的懶惰”，你作為一個企業的管理人，或者作為一個領導，最重要的是什么？是把握方向的能力，在一個好的領域去不斷地突破。
選擇好的領域是非常重要的，所以你要講清維度，短期有趨勢、有周期；長期來說，賽道、戰略非常重要。
世界上唯一不變的就是周期和人性
問：你2019年提出來“未來最好的投資機會就在中國”，從宏觀層面上，這句話到底是一個什么樣的含義？是不是過于樂觀了？
任澤平：還是要把（時間）維度分開，比如說市場半年、一年維度的或者一兩個季度維度的波動是很正常的。
我教給大家一個辦法，從經濟的角度看，短期的波動也是有規律的。
它的規律是什么？
我們經歷了這么多輪經濟的周期以后，發現世界上唯一不變的就是周期和人性，當你多經歷幾個周期之后，你就會發現一句話叫“這次都一樣”，但年輕人經常會說“這次不一樣”。
周期是一種人性，經濟周期也是一種人性。因為經濟總是從衰退到復蘇，從過熱到滯脹，你會發現債券、股票、商品和現金依次跑贏了大類資產，這個是非常清楚的。
我們來捋一下，中國經濟2019年底到2020年初就是衰退，我2019年底講：拿掉豬以后都是通縮。因為經濟不好，除了豬價漲其他的都在跌，所以是衰退。
疫情以后又沖了一把，然后我們開始貨幣放松，新基建在往上拉，所以經濟開始復蘇，從2020年的3月份一直到去年年底，其實都是權益類的（資產）跑贏了大市。
到今年一季度，通脹起來了，出現了過熱，所以商品出現了超額收益。
你會發現經濟周期自身的邏輯是存在的，看多了以后真的叫“這次都一樣”。
我看了這么多年，在數據上大家可能會有argue（爭論），數據也可能被造假，數據也可能會有水分，或者說大家看數據的角度可能不一樣，同樣一個數據有人看了覺得超預期，有人看了覺得低預期，你會發現到最后這些都不重要，最重要的就是背后的人性和周期的力量。
企業、股票、個人的成就是時代給的
買健康、買快樂的時代真的來了
第二個，關于未來最好的投資機會就在中國，我想講兩點。
看了這么多的人和事以后，你會發現這些成王敗寇，或者漲漲跌跌，到最后一個企業、股票、個人的成就是誰給的？是時代給的。
中國整個大的產業升級，最早80年代是為了解決溫飽問題，那時候輕紡是朝陽行業。90年代和2000年以后，解決的是住行、消費升級，所以汽車、地產、金融是朝陽行業。
大家有車有房了，人均GDP過1萬美元了，那后面什么是朝陽行業？買健康、買快樂（的行業），這都是時代給了你機會。
醫藥、消費品倒退20年肯定跑不過鋼鐵、房地產、金融，那是他們的時代，但現在買健康、買快樂的時代真的來了。
從產業升級看也是一樣的，最開始在七八十年代，中國以農業為主，當時的城鎮化率是17.92%，82%的人口是農民，以第一產業為主。
后來到了90年代、2000年，我們以第二產業為主，成為了世界的工廠，世界制造的中心，未來將以第三產業為主。
所有的發達國家都經歷過這個階段，美國第三產業的占比超過70%，中國現在只是剛剛開始而已。
你會發現服務業、消費的時代到來了，這個時代是以10年、20年計的，到最后企業也好，個人也好，誰成就了他們？是時代給的機會。
2030年前后
中國的經濟規模會超過美國
第三點，我是中國經濟的一個樂觀主義的觀察者。
反過來講，過去這么多年有很多海歸、頂著光環的人（大談）中國崩潰論。老外唱空中國就算了，國內還有很多人唱空中國。
但事實是，在過去的40多年里，中國取得了舉世矚目的偉大成就。
這不是一句高調話，我給大家舉幾個簡單的數據。
1978年中國的城鎮化率是17.92%，2020年中國的城鎮化率是60.6%，中國已經從農業社會進入到現代社會了。發達國家的城鎮化率是80%，我們再過20年城鎮化基本也就完成了，這是第一個。
第二個，人均GDP。
可能很多人都不知道1978年中國的人均GDP比印度還低，今天中國的人均GDP超過1萬美元了，印度是3000美元，中國是他的三倍，所以這是奇跡吧。
很多人唱空中國經濟，很重要的原因是不理解中國。中華民族是一個偉大的民族，中國在世界上的巔峰狀態是以千年計的，美國在人類世界的巔峰狀態是以100年計的。
我們只是在過去的100多年里整個的國力陷入了低谷，但事實是，中國在世界的王座上待的時間是沒有哪個國家能夠媲美的。
所以我們講文化自信、道路自信、制度自信不是一句空話，我們有我們的特點。
更重要的是，當時我們在研究增速換擋，就是跨越中等收入陷阱這件事的時候，（發現）其實中國現在做的這些事情都是對的，比如供給側改革、“三去一降一補”，你會發現我們正在迎來我們的紅利。包括應對中美貿易摩擦，應對這次的疫情，我們的這幾場仗打得都很漂亮。
我再跟大家說兩個數據。
我們現在的人均GDP是1萬美元露頭，什么概念呢？再過5年，我們就達到世界銀行關于發達國家12，600美元的水平，就是發達國家了。
再過10年，恐怕大家就會覺得發達國家也不過如此，你會習以為常。你看現在的上海、北京都是發達國家的水平，是一樣的。
第二個數據，中國GDP的規模現在是美國的70%。
什么概念呢？就是大約再過10年，在2030年前后，中國的經濟規模會超過美國，成為世界第一大經濟體，我們這一代人有幸見證歷史，所以未來最好的投資機會就在中國。
國貨質量確實上來了
90后、00后們的消費理念也變了
問：現在國潮特別火，怎么看待新國貨運動？
任澤平：我們研究過日本、韓國、德國的經濟史，比如倒退200年會發現，德國在整個歐洲市場就是“假冒偽劣”的概念，當時最好的是英國，法國都比德國好，但是后來德國制造成為了世界上質量的代言。
再往前看，比如說日本、韓國，他們也有這個過程，一開始他們是世界上假冒偽劣的代名詞，比如說日貨、韓貨，但現在偶爾還覺得他們造得很好。
可能年輕人不知道，在90年代，國貨就是假冒偽劣的代名詞，沒有品牌，只是貼牌，但是這些年因為方方面面的原因，新國貨運動，國貨崛起了。
有幾個原因，第一個就是質量確實上來了。
“金杯、銀杯不如口碑”，你會發現我們的李寧看上去不比耐克差多少，最近某事件他們說不用我們的新疆棉，我們還稀罕你用嗎？我的東西都比你好，得醒醒了，你沒有多大的優勢。
其他的，我們在家電，包括在紡織服裝等等方面，都做到了世界最好的質量，本身也在大量的出口。
第二個就是文化自信起來了。
原來整個國家在民族自信心不足的時候，自我認同感是不強的。現在大家覺得發達國家也不過如此，所以文化認同感、民族認同感是增強的。
第三個，90后、00后們的消費理念也變了，他們也不太愿意為那些所謂的品牌溢價（買單），因為他們更自我。
簡單來講，70后、80后，包括是50后、60后以前的生活環境都不好，有個牌子就感覺不一樣。
但是90后、00后一出生，生活上的物質條件極大豐裕，他不會特意去追求，要通過牌子來擺脫自己貧窮的記憶。
所以新國潮也好，新國貨運動都是有時代的背景，當然這也是大國崛起的一個必然現象。
“股市是經濟的晴雨表”這句話是錯的
股市在百分之七八十的時間是貨幣的晴雨表
問：如果從消費行業選擇一個好的投資標的，應該考慮什么要素？如果它出現了一定的調整該怎么辦？
任澤平：要看維度。
短期維度，它可能因為估值、流動性、市場風格的切換有些調整，長期來說還是看企業的基本面，看賽道。
而且剛才胡總講了一個問題，我一直在思考，還是蠻有意思的。
我們經常講，在別人恐慌的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐慌，大家都會這句話，但都是質疑性的。
都是在別人恐慌的時候我更恐慌，別人貪婪的時候我更貪婪。
后來我想這是什么原因導致的？我發現可能我們有一個誤區，就是我們經常講——股市是經濟的晴雨表。
根據我們多年的研究，這句話是錯的，它不僅是錯的，而且它誤導了很多人。為什么這么講？
大部分的時候，經濟不好的時候股票好，經濟一旦好起來，甚至過熱了，甚至滯脹了，股市不好了。
這是什么原因？就是經濟周期的因素，也是人性的因素，都被這句話給誤導了。
簡單講，經濟不好的時候，貨幣是松的，政策要刺激，股市流動性來了，漲了。
你看去年疫情，包括美國也是，去年美國的經濟在地板上趴著，每天新增20萬病例，但美股在不斷創新高，那你說去年美股是經濟的晴雨表，還是誰的晴雨表？是貨幣的晴雨表。
我要給大家洗洗腦，股市在百分之七八十的時間是貨幣的晴雨表，你要記住這一點就行了。
那為什么大家經常做反了？這是一個哲學問題。
經歷了很多這種事以后，你會發現它背后就是個哲學問題。
在經濟不好的時候，大家都被失業，經濟衰敗的景象嚇壞了，而事實上股票很便宜，而且流動性又起來了，所以這時候往往是牛市的起點。
但當經濟一旦起來，大家又被經濟繁榮的景象所迷惑，你幻想未來會繼續繁榮下去，這往往就是高風險的時候。因為估值貴了，而且央行可能開始收緊貨幣政策，所以那時候往往是風險最大的時候。
從宏觀上講，大家要記住一句話，股市不是經濟的晴雨表，股市是貨幣的晴雨表。
如果一定要跟股市相關性強，你別盯經濟，你盯貨幣，會相對好一點，這是第一個。
為什么房子、股票、核心資產漲？
為了對抗通脹
第二個大家經常會問，為什么房子漲，股票漲，核心資產漲？原因也很簡單，你應該反過來問，為什么貨幣發了這么多？
過去10年一線城市房價（漲了）10倍。
但我跟大家講，我們廣義貨幣供應量以每年10%以上的速度在增長，有很多年份是15%。我再跟大家說一個數據，1998年到2016年還是2017年，中國廣義貨幣供應量增長了14倍。
當你在說核心資產、房子漲、黃金漲、商品漲的時候反過來問，為什么貨幣發了這么多？
它就是一個硬幣的兩面。
在最早沒有信用貨幣的時代，這些東西都是貨幣的等價物，我們現在可以把它叫做硬通貨，我覺得核心資產這個詞也是不準確的，叫硬通貨，它就是為了對抗通脹用的。
所以反過來說，股市也是這樣，為什么有些盈利好的公司要漲？因為它是應對通脹用的。
今年叫不急轉彎
貨幣政策從去年的寬松回到中性
問：如果貨幣才是真正意義上股市的晴雨表，怎么判斷未來的貨幣取向？
任澤平：去年底今年初，因為通脹預期起來，所以不急轉彎，更多的是轉彎，把不急那個事兒給忽略了，大家都想要轉彎了，擔心這個，擔心未來。
比如說大家發現經濟復蘇還有很多的不確定性，包括疫情的爆發給全球經濟蒙上陰影，包括通脹在未來某個時間可能就緩解了，這時候就回到不急這一塊了，它有一個預期修正的過程。
我總的感覺今年叫不急轉彎，更多的是貨幣政策從去年的寬松狀態，回到今年中性的一個狀態，也不會過度收緊。
從松到中性，大家多少是有點擔心的，但你當習慣了它就是中性狀態的時候，以結構性行情為主導的時候，大家會有一個預期的修正。
人口可能是未來最大的灰犀牛
要盡快放開生育
問：如何看待人口老齡化對消費行業帶來的影響？
任澤平：首先來說，中國的人口老齡化是在加速到來。
我剛才講這批嬰兒潮，就是1962-1976年出生的，我們已經算過是59歲，就是老齡化在加速到來。
所以人口問題短期很難改變，我們講灰犀牛，這可能就是中國未來最大的灰犀牛。
那會帶來什么樣的變化？比如說銀發經濟。
假如說未來進入老齡化社會，大約在2050年到2060年，中國65歲以上的老人占中國人口的1/3，你會發現大街上遛彎的1/3 都是65歲以上老人。
日本不就這樣，中國再過幾十年也是這樣，當然它有一個過程，但是我們現在已經進入到老齡化的過程。
我們算了大約到2030年，中國就是一個超級老齡化的社會，2050年，2060年基本1/3的都是老人，這樣你的消費人群就變了，對于健康、醫療、醫藥這一塊的消費需求肯定會非常大，這是第一個。
第二個，你要盡快的放開生育。
因為總有一些國家做的還是不錯的，比如說婦女就業權益的保障，比如說一些稅費的補貼。
今天正好有一個朋友給我了一個建議，我也借這個頻道給大家說一下，他跟我建議說生孩子送房票，就是購房資格，比如說北上廣深，送購房資格。
但我也在琢磨，當然我先把這個問題拋出來，大家可以判斷這個東西有沒有價值，有沒有效果。
但從我們研究的這些國際經驗來看，比如移民是一個好政策，尤其是年輕移民，美國做得好，日本做得不好。
還有對女性就業權益的保障，這不是說一生傻三年的問題，這就是面臨著就業歧視，這是很現實的問題，所以你要保護女性的就業權益，不能在就業市場去歧視，這樣就會把負擔卸下來。這是第二個。
第三個，比如說入托的服務，我跟大家講，發達國家0-3歲的入托率可以達到40%，我們現在是4%。
你會發現生完孩子以后，公共服務供給沒有，又不抵稅，負擔又重，還沒法送到托兒所，女性就業權益也沒有得到很好的保障，再加上教育，醫療等等。
如果國家在公共服務領域支出得到提高，我想這樣讓更多的人想生，敢生，愿意生，生得起，養得起，這是很重要的。
這樣也會改變比如說開放二胎，三胎所帶來的育兒經濟，都會有一些改變。
二季度會有一個輕微滯脹
貨幣政策可能正常化
通脹總體還算溫和
問：未來發生通脹的概率大，還是滯脹的概率大？
任澤平：事實上我們已經在通脹里面。
二季度會有一個輕滯漲，當然不會說很明顯的滯漲，經濟二三季度在邊際上略有放緩，但仍然有韌性。
第二個，貨幣政策可能會正常化，但是不會大松大緊，這是我的基本判斷。
第三個，對于通脹總體還算是溫和的，什么原因？你會發現有兩個原因在制約通脹。
一個是豬價，你看PPI漲，CPI不漲，這是一個。
第二個，也是最近我在呼吁的一件事，就是別看經濟復蘇了，因為其實是個K型復蘇，會有分化。
就是一部分人近況改善了，但是相當一部分人近況并沒有明顯改善。
比如說我們的中小企業、小微企業，中小企業、小微企業是解決就業的助力，但我們今年的就業形勢不好，你經濟18.3%，但今年我們大學生的就業形勢很嚴峻，今年的就業形勢和我們的經濟增速是嚴重不匹配，就是經濟結構出問題了，不要過度樂觀，今年要重視就業，重視收入分配的改善，重視這些問題。
回答剛才的這個問題，我覺得今年是一個溫和通脹，輕滯脹，貨幣政策正常化，但是不會大松大緊。
未來3-5年買硬通貨
問：未來3-5年個人家庭的大類資產配置有什么建議？
任澤平：未來3-5年，我覺得還是買硬通貨。
我一直覺得核心資產說的不準確，因為核心這個詞是一個沒有準確定義的詞，什么叫核心？什么叫非核心？
那我為什么叫硬通貨？它是具有很強的對抗通脹屬性。
比如說蓬勃向上的行業，它給你帶來盈利，還有行業集中度不斷提升的行業，它的護城河壁壘，包括集中度不斷的在提升，再比如說像一些不好具體講的，明顯它的需求在不斷的增長，但是它供給彈性很小，我一說大家可能就知道是什么，這些東西你要從長期來說是這樣。
說一千道一萬，未來3-5年，看多自己偉大的祖國，做多自己偉大的祖國，未來最好的投資機會在哪里？在中國。
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責任編輯：楊紅卜
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