功夫財經(jīng) 

　　文 | 李大霄 英大證券研究所所長

　　自年初2440點以來，A股回升勢頭較為強勢，上證指數(shù)雖未出現(xiàn)連續(xù)長陽上漲表現(xiàn)，但是也出現(xiàn)連續(xù)三周穩(wěn)步收陽的表現(xiàn)。

　　穩(wěn)健的多方反擊局面是有利于瓦解市場空頭信心，一方面在這種行情中上漲行情出現(xiàn)的次數(shù)明顯多于下跌行情，有利于在較長時間內(nèi)消耗空方的實力；另一方面行情的波動幅度降低，有利于穩(wěn)定大部分投資者的市場投資心態(tài)，減少盲目跟風盤的無序沖擊。

　　從另一個角度來看，自2018年10月19日的滬指2449點低位以來，上證指數(shù)在低位筑底已經(jīng)超過三個月，上證50指數(shù)低位筑底超過半年。

　　因此，隨著底部時間的拉長，越來越多的表現(xiàn)出空頭的無奈和多頭的堅韌，而搖擺于兩者之間跟風投資者或越來越傾向于多方陣營。

　　近期發(fā)布宏觀和市場數(shù)據(jù)也在逐步強化著A股多方的優(yōu)勢，具體有以下6個方面：

　　1、宏觀經(jīng)濟保持穩(wěn)健增長，股市證券化率有望持續(xù)提升

　　2019年1月21日，國家統(tǒng)計局公布了2018年國內(nèi)經(jīng)濟增長情況。初步核算，2018年國內(nèi)生產(chǎn)總值900309億元，按可比價格計算，比上年增長6.6%。

　　分季度看，一季度同比增長6.8%，二季度增長6.7%，三季度增長6.5%，四季度增長6.4%。總的來看，2018年國民經(jīng)濟繼續(xù)運行在合理區(qū)間，實現(xiàn)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進。

　　2018年底，全部A股總市值為47.82萬億元，香港H股總市值為19.64萬億元，香港紅籌股總市值為4.85萬億元，全部海外市場中資股的總市值為11.24萬億元。

　　因此，全部A股總市值對應的證券化率為53.12%，全部A股和海外中資股總市值對應的證券化率為92.8%。相比發(fā)達成熟經(jīng)濟體，美國證券化率高達149%，日本證券化率也有110%，英國證券化率則有100%。

　　所以，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)保持穩(wěn)定增長的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟證券化率提升的空間還比較大。

▲國內(nèi)經(jīng)濟增長情況

　　2、上市公司持續(xù)回購有利于股市穩(wěn)定

　　2018年共有785家A股公司實施了股份回購，占A股上市公司總數(shù)的22%；回購總額達534.25億元，同比增加575%。

　　當前，已經(jīng)完成回購計劃的個股占比為19.89%，正在進行回購的個股為80.11%。由此可見，上市公司回購資金規(guī)模較以往有大幅增加，股價仍受益回購利多的個股超過600只。

　　隨著滬深證券交易所回購細則的發(fā)布，上市公司回購計劃可操作性越發(fā)明確，回購操作和回購信息對上市公司股價穩(wěn)定意義重大。

　　3、北向資金入市規(guī)模持續(xù)增長

　　在近三個月的筑底過程中，海外資金通過滬股通和深股通投資A股的資金規(guī)模達到1250.77億元；而在2019年初的15個交易日中，北向資金規(guī)模達到396.73億元。

　　因此，2019年北向資金規(guī)模已經(jīng)達到市場筑底期間北向資金總規(guī)模的31.72%。

　　由此可見，在A股市場筑底期間，北向資金是在持續(xù)流入A股；而在滬指2440點筑底回升以來，北向資金入市規(guī)模正在快速增長。

　　海外資金看好A股發(fā)展勢頭，持續(xù)加大配置力度，國內(nèi)長期穩(wěn)健資金也應該在外資之前做好A股資產(chǎn)配置。

　　4、A股穩(wěn)定發(fā)展有利股票質(zhì)押回購業(yè)務風險逐步化解

　　截至2018年12月31日，共有1453家上市公司的控股股東存在股票質(zhì)押回購情形，質(zhì)押股票總市值20010億元，占兩市股票總市值的4.6%，滬深交易所的股票質(zhì)押回購余額距最高點降幅超過26.9%。

　　滬深交易所完善股票質(zhì)押回購機制，優(yōu)化了合約展期和新增股票質(zhì)押回購的相應制度安排，股票質(zhì)押風險市場影響總體可控。

　　一行兩會，地方政府以及證券公司、保險機構等金融機構積極參與化解上市公司特別是民營上市公司的股票質(zhì)押風險，各種紓困手段逐步落地，對有效化解股票質(zhì)押風險具有重要作用。

　　此外，股市大幅波動是引發(fā)股票質(zhì)押風險的重要市場因素，因此，A股逐步趨穩(wěn)向好也為股票質(zhì)押回購業(yè)務風險化解營造良好市場環(huán)境。

　　5、上市公司預增占比較高

　　從已經(jīng)披露業(yè)績預告的情況來看，九成以上的公司營業(yè)收入同比實現(xiàn)增長，半數(shù)以上公司營業(yè)收入同比增幅超過15%。

　　上市公司業(yè)績預增占比較高的情況有利于相應股票價格穩(wěn)定，也有利于與各項穩(wěn)定市場的政策措施形成協(xié)同效應，促進股市整體趨穩(wěn)向好。

　　6、A股已經(jīng)形成金叉

　　經(jīng)過三個多月的低位整理，A股上證指數(shù)均線系統(tǒng)的下行趨勢被有效抑制，5日和10日短期均線和20日和60日均線形成金叉。

　　上證50指數(shù)迅速收復2331點低位，低估值藍籌股半年多的整理平臺越發(fā)穩(wěn)固。2440點底部已經(jīng)形成，熊市即將終結，牛市接踵而至。

▲A股已經(jīng)形成金叉

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責任編輯：陳悠然 SF104