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來源：天風證券
美股高估值面臨利率政策轉向帶來的風險
貨幣政策邊際收緊，估值下移，利息增加，低利率下的發債回購增厚EPS模式恐難以為繼。新一輪加杠桿用于資本開支周期剛剛開啟，但資本開支增速主要由能源板塊貢獻。
全球流動性在收縮，外部環境越來越不利于高估值資產。存量資金下美股的“二八分化”可能會加劇，進一步向業績確定、成長性強的核心資產聚集，最后的結果可能是先報復性上漲，然后泡沫破滅。
美股大調整不會是1999重演，而是1987重演
美股現在的狀況如同溫水煮炸彈，不知道炸彈的爆點，但知道水溫在上升。在泡沫中，人們總能找到各種理由解釋高估值的合理性，也就是所謂的“這次不一樣”；泡沫破滅后，人們在事后會發現高估值的各種不合理性。引發泡沫破滅的唯一原因就是估值太貴，不需要特殊催化劑。
考慮到目前的低利率環境，股市整體未被過分高估，互聯網企業盈利模式清晰，估值合理；如果有調整，應該是對高估值和經濟復蘇短期可能不及預期恐懼造成的風險釋放。
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