AH價差擴大機構：滬港通利好三大概念股

2014年07月24日 04:05 每日經濟新聞收藏本文

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　　昨日（7月23日）創業板大跌2.73%，不過主板藍籌股卻異于往常地走強。

　　 “一方面是國企改革預期，更重要的是滬港通實施日漸臨近，對A股低估值藍籌形成支撐�！鄙钲谝晃凰侥祭钕壬蛴浾呷绱吮硎�。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，昨日港股全線大漲，其中國企指數（HSCEI）大漲2.03%，中資地產股、資源股表現搶眼。在AH比價效應下，A股折價藍籌股是否會緊跟上漲步伐呢？對此，有機構進行了詳盡探討。

　　每經記者朱秀偉

　　大勢風向/

　　◎申銀萬國[微博]：滬港通利好中藥、白酒、軍工股

　　在港股國企指數繼續大漲的背景下，AH價差正進一步拉大，隨著滬港通臨近，分析人士認為，AH價差將帶來套利機會。7月21日，申銀萬國證券分析師王勝和研究助理王佳音發布研報對此進行了探討。

　　申萬認為，在滬港通推出背景下，海外資金進入A股的實際動力可能超預期。

　　關于滬港通對A股市場的影響，申萬認為，AH股折溢價是最直接的邏輯，從AH折溢價來看，金融板塊受影響最大，對保險和券商的正面影響大于銀行，其他折價水平較大的也會有一定受益；從板塊間的估值水平對比來看，估值差異較大、品種類似的板塊有望實現估值的回歸，估值整體偏高的TMT等小市值股票可能會進一步分化；高股息率資產可能受到追捧，“海外資金成本較低，國內類債券的高息率資產對他們而言更有吸引力”。

　　此外，滬港兩市的一些稀缺性標的估值水平有望得到系統性的提升，比如中藥、白酒和軍工等個股。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，從套利角度看，申萬認為，可以“利用AH價差套利，對沖掉行業風險”，具體做法是：“在H股開戶的投資者可以利用A股和H股兩地的公司做更豐富的Pairtrade（配對交易），例如當前可以通過租用QFII\RQFII的額度（有一定租用成本）對A股折價較多的股票買入，賣出H股相應標的，規避了行業風險；反之亦然。但A股缺陷在于融券遠遠難于港股�！绷硗猓€可利用交易時間差和交易制度差異進行套利。

　　此外，申萬還認為，滬港通由于制度優勢，或部分替代QFII，QFII或將被動贖回，一些QFII持股較大的個股風險值得警惕。另外，由于滬港通相較QFII、RQFII的交易成本偏低，而滬港通每天均有額度限制，且有總額度限制，可能造成最初幾天，市場對滬港通通道的青睞，甚至造成每日開盤“秒殺”現象。這種由于交易制度帶來的脈沖式行情的可持續性受到質疑，通過指數期貨等工具可能產生單日套利的機會。

　　市場關注度：★★★★★

　　驅動周期：中短期

　　重點關注：滬港通推出時間

　　行業熱點/

　　◎低速電動車將撬動千億元市場

　　在政策利好不斷的背景下，新能源板塊受益范圍正被機構持續挖掘。《每日經濟新聞》記者注意到，國金證券認為：低速電動車產業鏈值得關注。該機構最新研報指出，購買價格2萬元～5萬元、每公里使用成本約0.05元的低速電動車或將憑借成本優勢搶占農村市場。

　　該券商稱，我國每年自行車和電動三輪車產量3500萬輛，考慮10%的消費升級即350萬輛的潛在年需求，低速電動車未來潛在市場將超千億元。雖然當前我國對低速電動車的相關政策尚未明朗，不過低速電動車符合我國新能源車的戰略大方向，可以減少原油依賴和污染，已經獲得了一些地方政府的重視。

　　其中電池、電機、電控是新能源汽車的三大核心部件，在整車成本占比超過30%。國金證券認為，低速電動車產業鏈上值得關注的公司包括：隆鑫通用（603766，收盤價11.01元），公司已確定新能源（低速電動車）為戰略發展方向之一，預計到2014年底，將具備年產能達到10萬輛，2014年預計銷量為1萬輛；圣陽股份（002580，收盤價15.74元），鉛酸電池供應商，約有20%左右的收入來自動力電池，主要用于低速電動車。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動周期：中短期

　　重點關注：低速電動車政策◎電力板塊受益雙輪驅動

　　國企改革是近期市場熱點，在滬港通即將推出的背景下，機構認為，低估值、高分紅的電力板塊尤其值得關注。申銀萬國發布研報稱，隨著電改不斷深化、煤電聯動塵埃落定等政策的推進，下半年電力板塊或將出現階段性投資機會。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，申萬認為，電改將給發電側帶來兩大投資主線：一，給低度電能耗、高運營效率的電力企業帶來高盈利、高分紅，其中包括大型水電：長江電力、國投電力等，以及大型機組比例較高的發電運營商：華能國際、國投電力、建投能源等；二，受益的電力服務業產業鏈：包括可以降低燃煤成本的企業（開元儀器）；節能提效服務企業（隆華節能、科遠股份等）。同時，滬港通也會帶來結構性的投資機會，AH折價標的包括：華能國際、華電國際。