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中信證券：關注右側確認信號，市場有望迎來更佳的布局時點
兩會政策目標符合預期，經濟平穩運行，但目標實現仍需政策協同加力，設備更新、地產支持和特別國債投向等政策落地值得密切關注，A股市場生態緩慢修復，春節以來增量資金緩慢入場，依然呈現活躍資金定價的特征，建議堅持紅利加主題的杠鈴式配置結構，預計新質生產力相關的主題將持續得到政策催化，當前緊密關注右側確認信號，市場有望迎來更佳的布局時點。
一方面，“5%左右”的經濟增長目標和3%的赤字率等主要兩會總量目標符合預期，其中廣義財政適度加力，貨幣政策仍有寬松空間，新質生產力相關的新興產業將是工作重點；宏觀數據顯示國內經濟開年運行平穩，但實現全年目標離不開政策協同加力，還需密切關注設備更新、地產支持和特別國債投向等政策后續落地的力度和進度。另一方面，春節后A股已形成增量資金市場，量化調倉引發的流動性沖擊結束后，市場生態也在緩慢修復：活躍私募倉位小幅上升后依然在64%的低位，活躍資金定價的特征不變，結合政策催化預期，預計AI等新質生產力相關主題或持續活躍，同時，外資“回補”，利率持續低位和資產荒背景下，紅利資產仍然是配置型資金的主要方向，建議堅持紅利加主題的杠鈴結構配置，當前緊密關注右側信號。
海通證券：短期市場上漲節奏或有放緩，甚至不排除階段性休整的可能
底部第一波反彈行情仍在延續中。當前政策面和資金面的積極變化仍在支撐行情展開。但我們認為，對照歷史本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應注意，短期市場上漲節奏或有放緩，甚至不排除階段性休整的可能。
短期行業或輪漲，中期重點關注白馬股。歷史上市場低點的第一波反彈期間市場往往呈現各行業輪漲特征，我們認為本輪反彈行情或也類似，短期內行業有望迎來輪漲。中期來看需要關注白馬股，當前白馬板塊跌幅已顯著，估值處在歷史低位，2024年政策或進一步加碼，宏微觀基本面有望改善，白馬股有望占優。短期經濟復蘇需鞏固，海外降息再延后，市場風偏待修復，白馬穩定或更穩健。中期白馬成長仍是主線，重視受益于兩會政策催化的硬科技制造及醫藥，硬科技制造重點關注電子、數字基建和數據要素、AI應用，醫藥重點關注2024年業績有望占優的創新藥/血制品/高值耗材。
中金公司：A股修復行情進行時，TMT領域仍有望有相對表現
考慮到A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，與全球市場比較也處于明顯偏低水平，我們認為短期修復行情有望延續，中期走勢則取決于政策環境，尤其是財政和貨幣政策的協同發力。
行業配置上，我們認為年初至今調整較多且近期有科技進步預期驅動及新質生產力相關政策催化下的TMT領域仍有望有相對表現，互聯網、計算機、電子板塊有望繼續活躍；設備更新和消費品相關板塊可能有階段性機會。
華泰證券：復盤近15年兩會后至政治局會議期間市場表現，A股上漲概率約62%
盡管地產需求仍待修復，但國內CPI/進出口數據超預期或表明結構上出口、消費、出行鏈景氣改善，拉動2月全行業、全部非金融行業景氣回升。2月美國非農基本符合預期但結構有高低，關鍵注意環比口徑下美居民實際購買力或持續走弱、或滯后體現于此后經濟數據并推動美股變數和海外流動性拐點正式確立。
我們復盤了2010年至今兩會后至政治局會議時期A股市場表現，總體上該階段賺錢效應較好，可關注大盤/消費/會議特殊主題。1）整體A股該階段歷史上漲概率約62%；2）寬基指數來看，僅滬深300絕對上漲概率略高（約69%）且漲跌幅平均/中位數超全A；3）行業上，歷史來看地產鏈（地產、煤炭等）與食飲較多出現在表現前5行業中，家電漲跌幅均值與中位數居前且勝率（vs 全A）約69%；4）歷年兩會特殊主題在此后皆有較好表現，2021年提出的碳中和甚至成為全年交易主線。
國泰君安證券：行情進入震蕩階段，投資機會主要在“價值中的價值”與“成長中的成長”中輪換
股市行情從超跌反彈過渡至橫盤震蕩。兩會報告對于積極財政政策的安排更多傾向于“重大戰略實施和重點安全領域能力建設”，而非傳統投資消費資產負債表的修復和現金流創造，這低于市場樂觀期待與限制增長預期和整體ROE的改善能力，因此指數反彈的上限高度不高。在兩會對于政策預期告一段落后，投資者將迎接“四月決斷”，面對經濟數據與企業業績的驗證。就目前來看，節后重大項目開復工以及勞務上工率均明顯低于往年水平，節后“企業招聘意愿”也低于往年水平，表明總需求擴張動力不足。預期上修缺乏新動力，疊加市場反彈已經累積較大漲幅，我們判斷股市在深蹲后全局性超跌反彈接近尾聲，行情進入震蕩階段。
未來兩個季度股市的投資機遇要多于風險，但依然是結構性的。但是這種結構性與過去不同之處在于，在復雜的地緣政治、經濟、社會因素下，投資者難以形成穩定的預期，以及對周期性判斷與展望能力下降，因此投資機會將不再以“消費、周期、科技、地產…”劃分，新結構在“價值中的價值”（高分紅/穩定現金流股票、固定收益）、“成長中的成長”（科技題材股）中輪動。
申萬宏源證券：短期A股出現重大波動的概率較低，新能源迎來修復機會
2月春季躁動，4月腳踏實地，而3月則是過渡期。一方面，基本面政策面向上彈性不足；另一方面，短期市場調整風險總體可控，結構輪動余溫尚存。政府工作報告重視預期管理。兩會經濟主題發布會上，吳清主席表示出現極端情形時“該出手就果斷出手”。穩定資本市場預期的工作將更具持續性，短期在正常維穩節奏下，A股出現重大波動的概率較低。
主題密集催化的窗口未結束，海外科技產業趨勢，國內新質生產力發展都還有看點（比如新能源）。而經濟和業績決定性的驗證期尚未到來，短期主題行情可能還有一定演繹空間。科技成長投資也開始“腳踏實地”。高股息是監管導向和市場思潮共振的方向。繼續聚焦穩態高股息和動態高股息。新能源積極政策導向再強化，短期迎來修復機會。
興業證券：紅利資產超額收益顯著，當前擁擠度已來到偏高水位
年初以來紅利資產超額收益顯著，當前擁擠度已來到偏高水位 。不過，即便短期擁擠度來到高位，但從中長期維度看，我們認為紅利資產仍將構成重要主線方向。一方面，高勝率投資下，需重視紅利板塊的“新底倉資產”屬性。另一方面，高景氣仍然稀缺，也成為市場聚焦紅利的重要背景。此外，即便經歷上漲，當前紅利板塊股息率仍在高位，且仍有望受增量資金配置驅動。
紅利板塊以外，隨著景氣線索逐漸明朗+風險偏好修復，高景氣、高ROE兩條主線也需提升關注。
華安證券：大勢聚焦基本面驗證，配置把握高股息、出口及新質生產力機會
展望后市，“兩會”政策定調基本符合市場預期，后續市場聚焦點重回經濟基本面數據驗證，預計后市仍將維持震蕩格局。一是“兩會”對于財政政策以及貨幣政策定調基本符合預期，市場更多聚焦特別國債發行、新質生產力邏輯鏈條并關注財政政策、貨幣政策未來具體執行落地情況；二是3月即將公布1-2月經濟數據，也是開年以來最能真實反應經濟修復力度的一份數據情況，市場側重點由政策預期轉向基本面驗證；三是海外美聯儲主席表明年內降息確定性高，但節奏尚未確定，海外流動性的預期邊際好轉。以上組合將帶動市場進入震蕩格局，前期漲幅巨大的成長彈性品種或迎調整。
穩健資產再受青睞，配置出口景氣機會及春季開工，繼續關注“新質生產力”。展望后市配置思路，一是“兩會”政策定調基本符合市場預期，3月市場或進入震蕩格局，穩健資產仍有延續性；二是出口數據驗證出口景氣的持續性，因此出口中期景氣機會繼續可為；三是規律性基建開工預期機會到后期，注重兌現；四是新質生產力概念不斷明晰，政策重視程度和市場關注度不斷提高。因而我們認為可以關注以下三條主線加一條主題性機會：第一條配置主線是延續高股息穩健資產及銀行板塊。第二條配置主線是有共識的出口景氣方向。第三條配置主線是具備催化同時又具備強周期規律性的基建開工優勢領域。
華西證券：A股指數已構筑較為堅實的底部，紅利主線不變
2024年政府工作報告設定的經濟增速目標和政策基調整體符合市場預期，客觀來講，在去年高基數的基礎上，今年要實現5%的增速難度并不低，因此全年宏觀政策有望偏積極和擴張。展望后市，A股在雪球、兩融等交易層面的風險已逐步出清，結合證監會“該出手就果斷出手”的表態，我們認為A股指數已構筑較為堅實的底部。當前滬指已站上3000點上方，并經歷兩周左右的充分換手后，流動性負反饋危機大幅解除，本輪春季行情也進入到結構性演繹階段。
行業配置上：建議以現金流充裕、分紅穩定的藍籌資源股為主，輔之以部分受益于海外產業映射和產業政策支持的TMT主題。
中銀證券：預期兌現，短期震蕩
備受關注的兩會于3月5日開幕，政府工作報告及部長重磅發聲釋放積極信號，有助于強化當前市場信心。2024年GDP增速目標定在5%左右，雖與去年相持平，但基數效應消退后實際增長相較2023年更為可觀；此外2024年赤字率為3%，新增財政赤字全部由中央承擔，此外還將發行1萬億超長期特別國債，中央加杠桿的意愿明顯更為積極。此外，“新質生產力”放在更為突出位置，對于“新增長引擎”的培育依然是產業政策的重點。關于貨幣政策，央行行長潘功勝表示后續仍有降準空間。關于資本市場，證監會主席吳清表示如果市場出現非理性的劇烈震蕩、流動性枯竭等情形，該出手時要果斷出手，糾正市場失靈。相關領域各位掌門人的積極表態為國內經濟預期及市場信心再度注入強心劑。短期來看，兩會政策預期落地，一季度經濟數據預期較弱，市場經歷前期快速上行后或進入預期兌現后的階段性震蕩。
另一方面美國金融市場尾部風險增加、通脹得到一定控制，美聯儲降息概率提升、時間有望提前，成長板塊特別是科技行業有望充分受益于政策持續發力與美債利率下行。著力擴大國內需求也成為本次“兩會”政府工作報告的重要工作安排，大眾消費有望充分受益。
責任編輯：王涵
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