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　　利空突發(fā)！

　　今天，“國(guó)家擬禁止第三方平臺(tái)直接參與藥品網(wǎng)售”的消息沖上了微博熱搜榜第二位。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，日前，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的《中華人民共和國(guó)藥品管理法實(shí)施條例（修訂草案征求意見稿）》，歷時(shí)一個(gè)月的公開征求意見已正式截止。隨著第三方平臺(tái)的藥品零售市場(chǎng)規(guī)模越來越大，國(guó)家也將進(jìn)一步明確相關(guān)的管理義務(wù)。如此次新增的第八十三條中明確規(guī)定：第三方平臺(tái)提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動(dòng)。

　　受此消息影響，阿里健康、京東健康兩大巨頭的股價(jià)一路狂瀉，兩者的跌幅都達(dá)到了16%左右。阿里巴巴和京東在香港市場(chǎng)的股價(jià)也出現(xiàn)了一定程度的殺跌，并帶動(dòng)恒生科技指數(shù)大幅調(diào)整。那么，上述政策的影響究竟會(huì)有多大呢？

　　從A股市場(chǎng)來看，在技術(shù)上，上證指數(shù)今天首次遭遇到反彈以來的技術(shù)挑戰(zhàn)，該指數(shù)有效跌破了反彈趨勢(shì)的支撐位，同時(shí)也在這個(gè)位置遭遇了到半年線的巨大壓力。那么，行情是否會(huì)就此終結(jié)呢？

　　重磅利空沖上熱搜

　　6月22日，“國(guó)家擬禁止第三方平臺(tái)直接參與藥品網(wǎng)售”的消息沖上了微博熱搜榜第二位。

　　目前，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的《中華人民共和國(guó)藥品管理法實(shí)施條例（修訂草案征求意見稿）》，征求意見期已經(jīng)截止。此次《征求意見稿》第八十三條中的“第三方平臺(tái)提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動(dòng)”，備受關(guān)注。由于該條例仍在修訂過程中，第八十三條是否會(huì)有修改，暫時(shí)沒有定論。

　　不過，受此影響，阿里健康和京東健康的股價(jià)出現(xiàn)了雪崩行情。兩者的跌幅接近或超過16%。從資料來看，這兩家公司網(wǎng)上銷售藥品收入比重都比較大。京東健康2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入306.82億元人民幣，其中公司自營(yíng)零售藥房業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入262億元。阿里健康實(shí)現(xiàn)收入205.77億元，同時(shí)處方藥業(yè)務(wù)相較于去年增長(zhǎng)105.2%。由此來看，網(wǎng)絡(luò)零售藥物仍是這些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭的主要收入來源之一。

　　那么，若此次政策真正出臺(tái)，影響究竟會(huì)有多大呢？

　　東北證券認(rèn)為，市場(chǎng)關(guān)注此次規(guī)定若嚴(yán)格執(zhí)行，醫(yī)藥電商自營(yíng)（1P業(yè)務(wù)）經(jīng)營(yíng)或存在影響。此次政策若正式落地，對(duì)醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)板塊（阿里健康、京東健康等）整體影響有限：目前電商自營(yíng)（1P業(yè)務(wù)）均依托線下連鎖藥房資質(zhì)（阿里健康線下主體為“廣州五千年醫(yī)藥”，京東健康為“青島安吉堂大藥房”）開展經(jīng)營(yíng)。

　　若政策嚴(yán)格執(zhí)行，不排除電商自營(yíng)通過剝離獨(dú)立公司等方式，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)1P業(yè)務(wù)的可能性。考慮到此次實(shí)施條例為征求意見稿，后續(xù)政策（送審稿，正式稿）的態(tài)度更為關(guān)鍵（參考此前《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》（征求意見稿和送審稿存差異））。

　　從監(jiān)管角度看，此次政策更多體現(xiàn)線上/線下監(jiān)管的公平性，此前行業(yè)中1P/3P導(dǎo)流問題有望得到明晰化。長(zhǎng)期來看，看好具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的線下大型連鎖藥房（益豐/老百姓/大參林/一心堂/健之佳/漱玉平民，排名不分先后），以及具有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)醫(yī)藥電商（阿里健康/京東健康）。

　　A股回調(diào)

　　今天，A股市場(chǎng)也出現(xiàn)跳水行情。

　　首先從技術(shù)上來看，A股市場(chǎng)遭遇到了這一波反彈以來的首個(gè)技術(shù)挑戰(zhàn)，即在這個(gè)位置跌破了趨勢(shì)線，并且受到了半年線的壓抑。若僅以技術(shù)而論，這個(gè)關(guān)鍵位置的弱勢(shì)表現(xiàn)會(huì)誘發(fā)技術(shù)性拋盤。

　　其次，近期外資的態(tài)度發(fā)生了較大的變化，一改反彈前期的持續(xù)抄底，最近頻繁大手筆賣出的節(jié)奏比較明顯。此前，A股之所以能走出獨(dú)立走勢(shì)，很大程度上也與外資持續(xù)買入有關(guān)。而近期，外資持續(xù)賣出，加上人民幣再度貶值。對(duì)市場(chǎng)而言，也會(huì)造成恐慌性情緒。

　　第三，市場(chǎng)上的確出現(xiàn)了較多的獲利盤。許多個(gè)股這一波反彈漲幅巨大，4月28日以來的這波反彈，有近千只股票漲幅超過30%，有280余只股票漲幅超過50%。在全球經(jīng)濟(jì)不樂觀的背景之下，階段性獲利盤兌現(xiàn)的浪潮總是會(huì)不定期出現(xiàn)的。

　　第四，最近全球交易衰退。今天國(guó)際油價(jià)也開啟大跳水模式，美股期指盤前跌幅皆超過了1%，而昨天晚上，美股出現(xiàn)了大幅上漲的行情。分析人士認(rèn)為，若預(yù)期衰退演繹成真衰退，全球股市可能都難以幸免。當(dāng)然，現(xiàn)在還只是開始階段。

　　那么，A股市場(chǎng)的反彈是否就此終結(jié)了？目前可能還難以下這個(gè)結(jié)論。

　　首先，雖然外資在持續(xù)賣出，但分歧也依然存在。據(jù)報(bào)道，在本月全球股市大跌之際，中國(guó)股票表現(xiàn)出了韌性，而且一位期權(quán)交易員正大手筆押注中國(guó)股票漲勢(shì)會(huì)延續(xù)。Xtrackers Harvest滬深300指數(shù)ETF的期權(quán)成交量周二大漲，因有人采取了所謂的看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)策略，即押注該基金上漲的幾率很高，下跌的可能性很小。交易中成交超過20萬張合約，涉及分別為不同執(zhí)行價(jià)的買入和賣出合約。

　　其次，市場(chǎng)仍然有一些利好并未兌現(xiàn)，比如美國(guó)降低關(guān)稅的事情、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度，寬信用達(dá)到了何種地步，以及降準(zhǔn)預(yù)期、全市場(chǎng)的注冊(cè)制預(yù)期。從目前來看，只要貨幣政策保持一定的寬松，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該不會(huì)太大，這也意味著，至少結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。而某種程度上，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也能夠托起整個(gè)市場(chǎng)。

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責(zé)任編輯：彭佳兵