文/新浪財經意見領袖專欄作家 羅志恒
國務院總理李克強6月1日主持召開國務院常務會議，部署加快穩經濟一攬子政策措施落地生效。下一步，一要對政策再作全面篩查、細化實化，讓市場主體和人民群眾應知盡知、應享盡享。新增1400多億元留抵退稅，要在7月份基本退到位。對金融支持基礎設施建設，要調增政策性銀行8000億元信貸額度，并建立重點項目清單對接機制。二要堅持用改革舉措、市場化辦法解難題，深化“放管服”改革。三要強化政策落實督促。國務院派到12個省的督查組要在實地督查基礎上盡快形成報告，對政策落實中的突出問題予以通報。
隨著一攬子政策措施印發，穩經濟有了進一步明確的方向。在33項穩經濟措施中，財政部門的職責占24項，而24項當中全部直接或間接與消費有關，財政政策落腳點一定程度向穩消費傾斜。足見當前穩消費的重要性。
積極財政政策如何在消費端發力？如何恢復和增強居民部門消費信心？如何增強消費者抗風險能力，提高消費意愿？增值稅留抵退稅在緩解現金流方面，與貨幣政策有哪些不同和優勢？財政政策在穩消費方面的發力，會對哪些行業有利好？特別國債今年是否有必要發行？第一財經《首席對策》專訪粵開證券首席經濟學家羅志恒。
羅志恒的主要觀點：
33項穩經濟政策對消費有新表述 新力度
財政政策多渠道影響消費能力和消費意愿
居民部門風險偏好改變購房和耐用品消費意愿下降
有針對性降低消費成本以釋放居民需求
留抵退稅有助于改善企業現金流
與貨幣工具相比傳導鏈條更短
汽車等耐用品消費行業迎來利好
資本市場消費板塊預期或將轉好
對汽車消費要理性看待報復性增長可能性不大
基建投資力度更大節奏更快
范圍擴大到惠民生補短板領域
疫情超預期有必要追加財政預算
特別國債調整程序靈活可覆蓋抗疫支出
33項穩經濟政策對消費有新表述 新力度
第一財經：羅總好，非常感謝接受我們的專訪，首先我們看到國務院部署的這33項穩經濟的政策，當中有24項都涉及財政部門職責，而這24項當中都是直接或者間接與消費相關。所以我們可不可以這么理解，這輪財政政策它最終的落腳點開始向消費來傾斜了？
羅志恒：您談這個問題其實關于消費和投資在我們整個經濟發展中的角色和作用。消費是整個經濟活動中的慢變量，投資是我們經濟活動的快變量。那么財政作為國家政策的基礎和重要支柱，它對兩者都能夠發揮比較好的一個作用。那么從這一次的33項政策來看，我們的財政政策里頭確確實實對消費這一塊的舉措也有了新的這種表述，也有了新的這種力度。
比如說車輛購置稅我們減了600億來拉動我們整個汽車的消費，而汽車在整個國民經濟的占比又非常之高，無論是直接拉動我們整個的GDP，還是我們固定資產投資，還是我們整個消費的占比，都比較高，所以想通過這樣一個方式來拉動我們整個經濟的增長。但是我們當前的經濟下行壓力是比較大，所以我們說消費是慢變量，投資是快變量。如果說短期之內你要穩定經濟大盤的時候，恐怕我們在注重這種消費的同時，我們還是要發揮投資穩增長的重要作用。
財政政策多渠道影響消費能力和消費意愿
第一財經：財政政策在接下來如何在消費端來繼續發力？
羅志恒：不管是財政貨幣還是其他的產業政策，都要作用于消費的這兩個關鍵的因素，即消費能力和消費意愿的問題。那么財政我覺得可以有這么幾個維度。
第一個的話我們的財政通過我們發消費券，或者說發一些現金補貼的方式，給這種特定的人群，以增加他的收入，來解決他的消費能力不足的問題。那么第二，我們現在財政有很多的方式都在立足于我們的中小微企業給它紓困，那么這個實際上就是說保市場主體就是保就業，保了就業就是保居民的收入，所以這是第二個維度。
第三個我們也可以看一下我們怎么樣去提高我們居民的消費意愿，那么我們也可以看到，我們整個財政可以在醫療、教育、養老等這些關乎民生社會保障的一系列的問題上，進行相應的增加支出。那么當我的醫療、教育、養老這一塊沒有后顧之憂的時候，自然而然的就可能去提高我的邊際消費傾向，提高我的消費的意愿的問題，這是我們的新的渠道。
那么再一個我們還可以看到，當我的財政這一塊，通過降低一部分商品、一部分消費品的稅費成本，這個時候你就變相的或者說間接地就提高了我們居民的購買能力，這也是一種方式。比如我們減車輛購置稅，比如在房地產市場的時候，我們也會看到把契稅作為一個調節的工具，這樣的話你的成本下降，你自然支出消費也就上去了。財政還可以在我們整個商品和服務的流通環節去發揮好的作用。
居民部門風險偏好改變 購房和耐用品消費意愿下降
有針對性降低消費成本以釋放居民需求
第一財經：您剛才提到了居民部門的消費意愿的問題，因為我們現在居民部門確實從前幾個月的社融數據看，居民部門在很明顯的去降杠桿。我們都知道其實對于老百姓對于消費者來說，杠桿一方面它是一個工具，但另外一方面也意味著信心。在提高他們的抗風險能力和解除他們的焦慮方面，這部分接下來怎么來做？
羅志恒：事實上我們居民部門加杠桿主要就在于住房消費以及我們耐用消費品的大宗消費這一塊是對他的影響是比較大的。居民部門現在他不愿意去更多的去貸款去買房子，緊接著就會出現的一個問題，就是房企的銷售以及房企的現金流出問題，這又導致居民對整個房地產企業、房地產行業的信心下降，所以惡性循環我們自己沒有走出來。
那么另外一個我們也可以看到我們在疫情之下，我們居民部門對于整個風險偏好在改變。居民部門越來越多地認識到未來是不確定的，所以我更多的是要預防性儲蓄，而不是用于消費，包括我們的一些耐用消費品的消費。
所以我們要解決這幾個問題的話，我們有幾個方式。第一個我們調控我們的房地產，實事求是地去讓我們的剛需和我們的改善性住房的需求讓他給釋放出來，這樣的話他就有意愿去加杠桿。第二我們說把大宗或者說耐用消費品這一塊，能不能通過一些消費券或者說一些補貼的方式，無論是政府補貼，還是企業補貼，都能夠去帶動它的消費的上漲。
還有我們剛才談到的你在醫療、教育、養老這一塊的社會保障，更好的去解決他的后顧之憂，也能夠促進他的意愿的提升，這樣的話就是居民他愿意去消費，他愿意去加杠桿，自然而然的就起來了。
留抵退稅有助于改善企業現金流
與貨幣工具相比傳導鏈條更短
第一財經：增值稅留抵退稅新增1420億，它有一個作用就是緩解企業的現金流，我們都知道，貨幣政策降息降準，也有緩解流動性的作用，留抵退稅和貨幣政策相比有什么區別？有什么優勢？
羅志恒：因為我們國家的增值稅它的繳納是按照銷項減進項，如果它是個負數，實際上就相當于你這個企業在前期采購原材料的過程之中，你墊付了一部分的資金，這個時候你的銷售又沒有拿到回款，所以你沒有從你的下游拿到應繳的銷項稅，所以這個時候稅務部門占用了。這個時候我們通過一個方式就是說把你前期所繳納的你墊付的資金，你還沒有從消費者手里拿回來的一個，資金給退還給你，這時我們就減少它的一個資金的占用。
但是這時我們的一個前提條件，那就是你的進項是要大于你銷項的。那么對于我們說貨幣政策這一塊，降低我們企業的壓力，那么它的前提條件是你要貸到款，如果說我這個企業我可能因為種種原因，我貸不到款，銀行也不愿意給我貸款，這個時候你下調這種利率，所謂的降息對我也沒有什么實質性的一個作用的，所以這是我們說的作用的前提條件。
高科技企業有一些初創型的高科技企業，它就具備這個條件。我前期要采購一些設備，但是我需要一定時間的研發，所以我是沒有這個銷項，所以這個時候是有（留抵退稅）的。所以這是前提條件的不一樣。
那么如果說是貨幣政策這一塊的話，你通過降低利率的一個方式來降低它償還利息的負擔，這個時候需要通過我們央行政策利率調整，然后它還要傳導到商業銀行，再到企業，所以它中間的傳導鏈條相當于又多了一道，它需要通過商業銀行這樣的一個渠道去解決，財政是直接從國庫到企業。
第一財經：也就說財政政策在這方面傳導鏈條更少。
羅志恒：對。時間的周期也會更短一點。
第一財經：您剛才提到的留抵退稅對于高新技術產業比較有優勢，但是這次1420億是對7個這次受疫情影響現在比較嚴重的物流、文旅、住宿、餐飲等行業，對于它們來說這個作用明顯嗎？
羅志恒：也會有比較大的一個作用。主要原因就在于在疫情期間這些企業它沒有收入。他沒有收入，他就相當于就沒有銷項稅，而前期的時候我采購的時候，我就已經有墊付了一部分的進項。所以這一次我們增加了7個行業也是有針對性的。為什么選擇這7個行業，它的受損相對而言也是比較嚴重的，所以也要公平的去對待這些行業，為什么別的行業可以享受，這些行業不能享受，所以是出于這樣的一個考慮。
汽車等耐用品消費行業迎來利好
資本市場消費板塊預期或將轉好
第一財經：綜合剛才聊的，這33項政策當中24項涉不同程度涉及穩消費的財政政策，對于哪些行業有一個比較大的利好？
羅志恒：應該說我們這些二十幾個政策里頭，對我們諸多的行業都是有利好的，一部分是直接刺激我們的一個消費的這些行業，比如說汽車消費這一塊我們談的也比較多，也是大家在熱議的。另一部分，你之前已經受到很大的一個沖擊，現在我通過這種減退稅、降費以及緩繳社保的一個方式，來減少你這一塊的成本端的一個壓力，要么就增加你的利潤，要么就增加你的現金流的一個方式。
那么對于一個資本市場而言的話，那么資本市場我們可以看到第一個，它可以直接就是說你經濟實實在在的好了，我可能會反映。第二個的話，它可能更多的是反映一種預期，相應的板塊也會有相應的好的體現。
其實從這一次我們北京上海的疫情得到了一定程度的控制之后，我們大家市場預期到我們整個中國經濟有了一個比較好的恢復的基礎。其實我們整個資本市場，無論是整體上也好，還是我們在整個財政政策所作用的這些行業也好，其實都有一個比較好的表現。
對汽車消費要理性看待 報復性增長可能性不大
第一財經：剛才您也提到了耐用消費品，大家都比較看好汽車這個市場，在接下來下半年會不會有一個比較明顯的爆發？
羅志恒：我的一個基本判斷就是說會比之前要好，但是要說這種報復式的或者說這是一種非常大幅的這種增長，這個可能還要有待商榷，有待進一步的觀察。
我們做了一個簡單的測算，第一個我們要看到地方政府就是陸續出臺了一些減少對指標的限制，就是說這個維度的話，我們可以看到北京、廣州、上海都出臺大概能增加在8萬輛左右的一個情況，那么這是一個從行政手段的解除限制。
那么第二一個的話，我們也可以看到車輛購置稅我們預計減免在600億，針對30萬元以下，針對2.0升的排放量以下的這種汽車，那么我們大概的一個估計新增的需求有可能會釋放在100萬輛~200萬輛的一個水平。
第三個我們還可以看到地方政府說我要支持響應落實中央的一個政策，所以我要給一些補貼，地方政府給補貼，那么車企我也要響應中央的一個政策，所以我也會給一些補貼。所以這個的話我們大概的測算了一下，也能夠增加幾十萬輛。但這是我們從最理想的理論的一個情況，但是現實它不等同于理論，它還有一些其他因素的一個影響。所以綜合來看的話應該是有增長，但是我們也要理性來看。
基建投資力度更大 節奏更快
范圍擴大到惠民生 補短板領域
第一財經：我們剛才說了很多消費，再來說說投資，從基建投資來看的話，今年上半年有突發疫情的不確定性因素，從今年下半年或者全年來看，是否會對基建領域有一些投入方面的調整？
羅志恒：這一次我們的文件里頭也談到了，投資力度要更大，節奏要更快，那么體現在哪兒？我們中央預算類的一個資金要盡快形成這種實物工作量，叫重大的基礎設施投資建設。我們的節奏要更快，那就體現在我們6月底之前，要把我們今年的地方政府專項債的額度發完，那么我們在8月底之前，這部分資金要投到我們相應的項目上去，這就是力度更大，節奏更快。
還有一個我們可以看到這個文件也談到了，我們的范圍要適度的擴大。過去我們重點說2022年我們重點投向九大領域，重大的交通設施、農林水利等等，那么現在我們要增加到這種惠民生、解民憂的這些領域，比如說我們的地下管網的設計，我們的鄉村振興，我們的農村的建設等等，這些即能夠惠民生，也能夠穩增長，還能夠補短板、強弱項，所以能夠發揮出多重的效果。
疫情超預期有必要追加財政預算
特別國債調整程序靈活 可覆蓋抗疫支出
第一財經：特別國債最近這段時間廣泛討論，2020年曾經發過1萬億特別國債，您之前的文章當中也寫到了今年應該有2萬億，這個判斷有何依據？這2萬億怎么來用？
羅志恒：應該說我們當前的經濟社會發展的一個形勢，應該說到了有必要去追加我們的一個預算的程度了。因為我們疫情是超預期的，一方面使得我們經濟這一塊在4月份大幅的一個下行，使得我們的財政收入也出現了一個大幅的下行。同時另一方面我們的支出端，我們要抗疫，我們要紓困，所以我們支出端又是超預期的。收入減少支出增加，導致我們的財政無形中就增加了這種嚴峻性或者叫做下行的壓力。
特別國債它的調整程序相對而言更加靈活一點，所以我是建議去發特別國債。去專門用在三個用途，一個是用于基建，穩投資穩經濟。第二個是給特定困難人群去發這種現金，來緩解他們的焦慮，來穩定社會預期和人心。第三個的話就是我們把這部分錢用在這種抗疫這一塊。
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(本文作者介紹：粵開證券研究院副院長、首席宏觀研究員，注冊會計師，中國財政科學研究院財政學博士。新財富最佳分析師宏觀經濟第三名（團隊）。研究方向：宏觀經濟、財政理論與政策。)
責任編輯：李琳琳
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