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　　觀點(diǎn)：最新公布的PMI數(shù)據(jù)看，雖然經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但趨勢(shì)上看，復(fù)蘇已經(jīng)開始放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。與此同時(shí)，流動(dòng)性保持穩(wěn)定，但寬松預(yù)期提升仍需時(shí)日。目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情為主，中期如果通脹回落以及流動(dòng)性寬松趨勢(shì)確立，市場(chǎng)仍有望迎來新的趨勢(shì)性行情。但在此之前，市場(chǎng)仍存不確定性，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，注意整體性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可自下而上重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股行情。

　　今日，滬深兩市雙雙低開，開盤后滬指持續(xù)走高，而深成指沖高回落。此后，證券等金融股繼續(xù)帶領(lǐng)滬指上行，而半導(dǎo)體以及芯片等大跌拖累深成指走弱。全天看，兩市成交仍過萬億，但三大指數(shù)嚴(yán)重分裂。盤面上看，采掘領(lǐng)漲，公用事業(yè)、電氣設(shè)備、建筑裝飾、化工以及鋼鐵等表現(xiàn)搶眼，而休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、食品飲料以及電子等走低。

　　中報(bào)行情前后，市場(chǎng)發(fā)生較大的分裂。價(jià)值股強(qiáng)勢(shì)回歸之下，滬指持續(xù)走強(qiáng)；而缺少業(yè)績(jī)提振下，科技等成長股短期高位調(diào)整，拖累創(chuàng)業(yè)板以及深成指走低。而不僅僅是指數(shù)的分裂，近期兩市成交也迎來了異象。盡管連續(xù)32個(gè)交易日成交額突破萬億，但昨日兩市成交1.7萬億，創(chuàng)下近期新高，也基本到達(dá)2015年次高水平。

　　三大指數(shù)的分裂，首先說明市場(chǎng)仍是結(jié)構(gòu)性行情，也基本印證了此前提到的目前并非全面行情的觀點(diǎn)。而成交額持續(xù)過萬億，表明當(dāng)前市場(chǎng)成交活躍，資金流動(dòng)性相對(duì)充沛，投資者熱情也比較高漲。不過，根據(jù)以往的階段巨量來看，市場(chǎng)隨后都有一波或大或小的調(diào)整。當(dāng)前雖然和2015年集中性過萬億成交的性質(zhì)不同，但無論如何，成交快速釋放下，增加的交易的成本以及累積的風(fēng)險(xiǎn)較多，還是需要留意。

　　至于市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，很有可能是存量資金大換手下的一次階段性調(diào)倉，但在流動(dòng)性并非全面寬松的當(dāng)下，這種持續(xù)性不會(huì)太強(qiáng)，甚至還有反復(fù)。一方面，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，這種擔(dān)憂還會(huì)存在；另一方面，成長類品種景氣度依然高企，而很多價(jià)值品種估值也相對(duì)較高，還沒有達(dá)到價(jià)值股估值出清以及成長股基本面走壞的風(fēng)格大反轉(zhuǎn)的需求時(shí)刻。

　　此外，目前通脹還在相對(duì)高位，貨幣寬松預(yù)期的提升還需時(shí)日。這種情況下，在并非全面寬松之際，市場(chǎng)也難以形成有效的趨勢(shì)性行情，尤其是大盤藍(lán)籌股，想要再次迎來趨勢(shì)性行情，還是比較困難的。但是這里的大震蕩，也同時(shí)表明此前累計(jì)漲幅較大的賽道股，要留意階段性的回撤風(fēng)險(xiǎn)。所以，當(dāng)前還是需要留意指數(shù)分化下滬指的加速趕頂?shù)目赡堋Ｍ瑫r(shí)，如果想要迎來新的行情，貨幣政策寬松預(yù)期的提升將是很大的期望，但目前或?yàn)闀r(shí)尚早。

　　總體看，經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定下，市場(chǎng)短期存在種種的不確定性，尤其是最近結(jié)構(gòu)性行情下的無主線、無熱點(diǎn)，市場(chǎng)階段性還是需要謹(jǐn)慎一些。對(duì)于持倉較重的投資者，不妨適當(dāng)減持觀望，等待市場(chǎng)新的方向明確之后再做新的定奪。而對(duì)于倉位不高的投資者，可適當(dāng)進(jìn)行個(gè)股博弈，整體倉位也需等待新的時(shí)機(jī)。總之，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及流動(dòng)性穩(wěn)定下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情依舊。但目前不確定性在增加，短期需要保持一份觀望。

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責(zé)任編輯：馮體煒