與互聯(lián)網(wǎng)廣告不同的是，手機(jī)屬于個(gè)人通信工具，具有較高的私密性，廣告投放不當(dāng)容易形成對用戶的信息騷擾，遭受用戶反對，因此無線廣告的商業(yè)模式目前仍然處于探索階段。

　　為了保障手機(jī)用戶利益，移 動運(yùn)營商目前最對無線廣告進(jìn)行嚴(yán)格控制和監(jiān)管，這決定了在無線廣告產(chǎn)業(yè)鏈中，移 動運(yùn)營商具有決定話語權(quán)和強(qiáng)勢地位。

　　由于無線廣告處于發(fā)展初級階段，WAP網(wǎng)站種類繁多，媒體資源高度分割，信息不透明，現(xiàn)階段無線廣告代理商在產(chǎn)業(yè)鏈中仍然扮演了重要角色。它一方面掌握上游客戶資源，為廣告主提供無線營銷解決方案；另一方面提供廣告發(fā)布和管理軟件，聯(lián)合WAP網(wǎng)站媒體，優(yōu)化廣告資源配置；并對廣告效果和用戶行為進(jìn)行跟蹤和定位分析。目前國內(nèi)領(lǐng)先的無線廣告代理商主要有分眾無線、電翼廣告、3G新媒體、飛拓?zé)o線、摩拜美迪等。

　　分眾傳媒于2006年3月收購了國內(nèi)最大的手機(jī)廣告軟件和代理商凱威點(diǎn)告(以下稱為“分眾無線”)，正式進(jìn)入無線廣告領(lǐng)域，目前處于行業(yè)領(lǐng)先地位。與同行對手比較，分眾無線具備以下競爭優(yōu)勢：

　　(1)客戶資源豐富：分眾無線可以共享分眾傳媒龐大的廣告主客戶資源，與同行的SP形成差異化的商業(yè)模式。分眾的收入來自上游的企業(yè)廣告，在價(jià)值鏈中具有更高的地位；傳統(tǒng)SP收入來自終端手機(jī)用戶付費(fèi)，受制于移 動運(yùn)營商。

　　(2)資源整合能力強(qiáng)：分眾傳媒利用豐富的廣告行業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大融資能力，在WAP媒體資源方面，分眾無線已與上千家WAP媒體建立了深度合作，覆蓋中國80%的知名WAP網(wǎng)站，并成為手機(jī)MSN的獨(dú)家營銷合作伙伴。

　　(3)領(lǐng)先的市場份額：預(yù)計(jì)2007年分眾無線廣告收入為4600萬美元(約3.3億元人民幣)，根據(jù)iRsearch預(yù)測數(shù)據(jù)2007年中國無線廣告市場規(guī)模為7.8億元，分眾所占市場份額達(dá)到42%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)競爭對手。

　　三、分眾傳媒業(yè)績預(yù)測及估值

　　1、分眾的并購簡史

　　2005年以來，分眾傳媒圍繞打造“分眾化的生活圈媒體群”戰(zhàn)略目標(biāo)，展開了10多起大大小小的收購，完成了數(shù)字戶外、互聯(lián)網(wǎng)、無線三大領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，在最具潛力的三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域形成了優(yōu)勢壟斷地位。作為中國最大的數(shù)字化媒體集團(tuán)，分眾傳媒橫跨數(shù)字戶外、互聯(lián)網(wǎng)廣告和手機(jī)廣告三大平臺，覆蓋中國100多個(gè)城市，每天覆蓋超過3億都市消費(fèi)人群。

　　在納斯達(dá)克上市以來連續(xù)10個(gè)季度中，分眾傳媒總營收始終保持著100%以上的增長(與上年同比)，是納斯達(dá)克增長最快也是最為活躍的中國概念股之一，并于2008年12月24日成為第一個(gè)被計(jì)入納斯達(dá)克100指數(shù)的中國廣告?zhèn)髅焦伞?/p>

　　從過去三年的運(yùn)營業(yè)績表現(xiàn)來看，分眾的并購活動取得了初步成功，并體現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

　　(1)圍繞戰(zhàn)略目標(biāo)，注重步驟和策略：分眾的收購緊緊圍繞公司的戰(zhàn)略目標(biāo)展開，采取“先核心后外圍、先布點(diǎn)后鞏固、步步為營、穩(wěn)扎穩(wěn)打”的策略，體現(xiàn)出卓越的戰(zhàn)略眼光。例如，它首先收購了構(gòu)成其核心業(yè)務(wù)主戰(zhàn)場的最強(qiáng)有力對手聚眾、框架和璽誠，從而實(shí)現(xiàn)了對核心業(yè)務(wù)市場的絕對掌控，避免過度競爭導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)和毛利下降，提升公司在價(jià)值鏈的地位和議價(jià)能力，為新的戰(zhàn)略布點(diǎn)贏得時(shí)間、空間和現(xiàn)金流資源。在進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)廣告等新的領(lǐng)域時(shí)，選擇收購對象方面也體現(xiàn)出獨(dú)到眼光，首選選擇擁有核心資源并占領(lǐng)行業(yè)制高點(diǎn)企業(yè)作為“支點(diǎn)”，迅速整合資源撬動整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，然后再通過小的收購充實(shí)周邊，逐步完善整個(gè)價(jià)值鏈，鞏固行業(yè)龍頭地位。