專(zhuān)題：美國(guó)10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬(wàn)，遠(yuǎn)低于預(yù)期

事件：11月1日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)發(fā)布：2024年10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增1.2萬(wàn)人，前值25.4萬(wàn)人;失業(yè)率錄得4.1%，前值4.1%。

核心觀點(diǎn)

10月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，主因波音罷工和颶風(fēng)氣候等因素所造成的數(shù)據(jù)失真，BLS表示機(jī)構(gòu)調(diào)查反饋率遠(yuǎn)低于平均水平。排除事件擾動(dòng)的影響，本月數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)亦反映出勞動(dòng)力市場(chǎng)在逐步降溫，數(shù)據(jù)發(fā)布后美債10年和2年期收益率分別在4.3%和4.14%附近企穩(wěn)。

1)10月非農(nóng)新增1.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的10萬(wàn)人。前月數(shù)據(jù)再現(xiàn)大幅下修，9月非農(nóng)新增數(shù)據(jù)從初值的25.4萬(wàn)人下修至22.3萬(wàn)人，8月從15.9萬(wàn)人下修至7.8萬(wàn)人，合計(jì)下修11.2萬(wàn)人。

2)分行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)降幅在-4.6萬(wàn)人(前值-0.6萬(wàn)人)，根據(jù)BLS，這主要反映了運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)下降4.4萬(wàn)人，為波音罷工事件的影響。臨時(shí)支持服務(wù)業(yè)降幅大幅升至-4.85萬(wàn)人(前值-2.02萬(wàn)人)，在一定程度上反映出颶風(fēng)氣候影響下臨時(shí)工作人員缺勤的影響。類(lèi)似的數(shù)據(jù)失真還體現(xiàn)在休閑和酒店業(yè)、零售業(yè)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和公共事業(yè)行業(yè)均在本月轉(zhuǎn)負(fù)，其中休閑和酒店業(yè)降幅-0.4萬(wàn)人(前值4萬(wàn)人)，零售業(yè)降幅-0.64萬(wàn)人(前值1.54萬(wàn)人)，運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)降幅-0.37萬(wàn)人(前值0.27萬(wàn)人)，公共事業(yè)降幅-0.17萬(wàn)人(前值0.29萬(wàn)人)。教育和醫(yī)療服務(wù)仍是主要拉動(dòng)項(xiàng)目，其中醫(yī)療保健和社會(huì)救助新增5.13萬(wàn)人(前值8.04萬(wàn)人)。政府部門(mén)新增4萬(wàn)人(前值3.1萬(wàn)人)。

3)10月失業(yè)率走平在4.1%，但實(shí)際上失業(yè)人數(shù)出現(xiàn)小幅上升，勞動(dòng)參與率在62.6%(前值62.7%)。BLS表示本期數(shù)據(jù)中的家庭調(diào)查回應(yīng)率在正常范圍內(nèi)，但是機(jī)構(gòu)調(diào)查反饋率遠(yuǎn)低于平均水平，這意味著雖然非農(nóng)新增數(shù)據(jù)受到明顯的事件擾動(dòng)，但是家庭調(diào)查口徑下的失業(yè)率和勞動(dòng)參與率指標(biāo)所受影響相對(duì)有限。根據(jù)BLS，本月長(zhǎng)期失業(yè)人數(shù)升至184萬(wàn)人(前值168萬(wàn)人)，臨時(shí)裁員人數(shù)錄得85萬(wàn)人(前值89萬(wàn)人)。勞動(dòng)參與率在本月小幅回落，主要反映出25-54歲族群的勞動(dòng)參與率降至83.5%(前值83.8%)，為供給側(cè)擾動(dòng)的影響。

4)時(shí)薪增速小幅反彈。時(shí)薪增速環(huán)比在0.37%(前值0.31%)，同比在3.99%(前值3.88%)，私人部門(mén)平均每周工時(shí)走平在34.3小時(shí)。

由于寬財(cái)政預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑不確定性等因素，本周美債10年期收益率已持續(xù)升至4.3%附近的高位水平，非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后美債收益率出現(xiàn)企穩(wěn)。CME數(shù)據(jù)仍顯示市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在今年11月和12月分別降息25BP為大概率場(chǎng)景，預(yù)計(jì)本期失真數(shù)據(jù)不會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)形成明顯影響。美股三大指數(shù)均現(xiàn)小幅上行，美元指數(shù)回調(diào)至103.7之后反彈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“ 招商宏觀靜思錄”；智通財(cái)經(jīng)編輯：嚴(yán)文才。

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責(zé)任編輯：郭明煜