8月18日消息，2020新浪財(cái)經(jīng)港股價(jià)值峰會(huì)暨金麒麟港股價(jià)值風(fēng)云榜正式舉辦，新浪財(cái)經(jīng)聚焦香港市場(chǎng)，開展一年一度的金麒麟港股上市公司價(jià)值風(fēng)云榜評(píng)選，評(píng)選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，丈量港股核心價(jià)值。王忠民、李迅雷、陸挺、張憶東、洪灝、陳靂、王漢峰等資本大咖共聚新浪財(cái)經(jīng)，解讀全球經(jīng)濟(jì)走向，研判港股投資趨勢(shì)。

　　華盛證券DeputyCEO、投行業(yè)務(wù)總經(jīng)理湯章亮分享他對(duì)于香港資本市場(chǎng)，特別是企業(yè)到這里來(lái)上市融資方面的一些機(jī)遇和狀況的看法。

　　他表示，從大的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，今年上半年恒生資訊和科技股的成分指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于香港大市，同時(shí)超越了美國(guó)的納斯達(dá)克指數(shù)在同期的表現(xiàn)。原因主要有兩個(gè)：一方面，從資金面來(lái)講，最近大概兩個(gè)多月的時(shí)間里，外圍流入香港市場(chǎng)的資金量龐大，港元匯價(jià)一直走強(qiáng)。另一方面，從供給面來(lái)講，大量?jī)?yōu)異的科技以及其它新興產(chǎn)業(yè)的公司到香港來(lái)上市并取得良好結(jié)果。這兩個(gè)方面的因素雙雙推動(dòng)了整個(gè)香港的科技和資訊這些新興產(chǎn)業(yè)板塊整體的表現(xiàn)，超出美國(guó)同行的水準(zhǔn)。

　　他表示，港股的低估值得到改善。在港股，大家更多會(huì)去關(guān)注本身企業(yè)的規(guī)模、狀態(tài)增長(zhǎng)、利潤(rùn)水平、現(xiàn)金流水平、發(fā)展的情景、市場(chǎng)地位等等，可以獲得一個(gè)也許比美國(guó)更加理想的定價(jià)。

　　他表示，香港市場(chǎng)明顯還是有一些周期性。其實(shí)這個(gè)周期在不斷地變短當(dāng)中。回溯到最早金融海嘯之前，大概從2004年到2007年左右港股經(jīng)歷了為期四年左右的一個(gè)長(zhǎng)的牛市周期，當(dāng)時(shí)最主要的政策紅利是國(guó)有企業(yè)改革，有大量國(guó)資的龍頭企業(yè)到香港來(lái)上市，發(fā)行H股也好，或者它是在A+H兩地同時(shí)上市也好，所以就帶來(lái)當(dāng)時(shí)的一輪牛市。

　　金融海嘯后期，2010、2011是一個(gè)小周期，2014、2015又是一個(gè)小周期，這次的周期我們認(rèn)為可能就是從今年的年初（開始），在疫情的情況下剛剛開始。一部分原因，也確實(shí)由于充足的資金的供給面所帶來(lái)的，因?yàn)楦鲊?guó)為了抗疫，為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)或者是減緩GDP的一些倒退，其實(shí)都往這個(gè)經(jīng)濟(jì)體注入大量的流動(dòng)性，充足的流動(dòng)性確實(shí)一定程度上促生了資本市場(chǎng)的繁榮。從另一個(gè)角度來(lái)講，確實(shí)也有一批優(yōu)異的企業(yè)，包括大家現(xiàn)在所知道的，接下來(lái)可能會(huì)來(lái)上市的螞蟻金服、字節(jié)跳動(dòng)，應(yīng)該說(shuō)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代誕生的這批最偉大的企業(yè)，現(xiàn)在都考慮這個(gè)上市時(shí)間點(diǎn)。所以，這一輪周期應(yīng)該說(shuō)剛剛開始，后面還有一段時(shí)間能夠維持這個(gè)市場(chǎng)比較活躍的窗口。

　　關(guān)于港股與美股的對(duì)比：

　　過往主要的區(qū)別，香港可能是在一些傳統(tǒng)行業(yè)，比如說(shuō)金融、地產(chǎn)這些行業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)更加吸引這些行業(yè)的公司來(lái)到這里上市融資。美國(guó)歷來(lái)對(duì)中國(guó)企業(yè)的吸引最主要還是科技領(lǐng)域，有大量的科技、互聯(lián)網(wǎng)、新興產(chǎn)業(yè)的公司前往美國(guó)上市。

　　從估值的角度來(lái)講，香港市場(chǎng)未來(lái)的靈活度也是會(huì)越來(lái)越高的。可能以前大家都用PE去估值，現(xiàn)在跟美股市場(chǎng)接近，大家都會(huì)創(chuàng)新型地接受一些比較新的估值的尾部。

　　從上市的確定性和時(shí)間表來(lái)講，香港整個(gè)上市的流程跟美國(guó)相比，應(yīng)該還是比較接近的，基本上一個(gè)比較快速或者理想的時(shí)間周期，大概也就在半年略多一些的情況。

　　關(guān)于港股與A股的對(duì)比：

　　A股相比港股，估值方面更有優(yōu)勢(shì)。但是在時(shí)間表和確定性方面存在不足。比如說(shuō)像A股，因?yàn)榍捌谟写罅康囊恍┬屡d企業(yè)都是做的美元架構(gòu)的融資，他們可能用的是紅籌或者是VIE這樣的結(jié)構(gòu)。這樣的架構(gòu)目前在A股市場(chǎng)里只有科創(chuàng)板是允許上的。另一方面，A股市場(chǎng)可能由于現(xiàn)在完全不是一個(gè)資本自由流動(dòng)的情況下，其實(shí)還是有大量的境外投資人是無(wú)法直接參與的。

　　關(guān)于什么樣的企業(yè)更加適合來(lái)香港上市，可以以下幾個(gè)因素來(lái)看待：

　　1．看這個(gè)企業(yè)本身的業(yè)務(wù)組成部分。他表示，如果它是一個(gè)區(qū)域性或者是全球性的業(yè)務(wù)，本身上市這件事情也是會(huì)對(duì)企業(yè)知名度的一次提升，如果它能夠選擇一個(gè)更加國(guó)際化或者至少是在這個(gè)地區(qū)來(lái)作為一個(gè)龍頭的比較成熟的資本市場(chǎng)的話，本身也能夠幫助企業(yè)去提升它的知名度，一定程度上也推動(dòng)它的業(yè)務(wù)發(fā)展。如果它是一個(gè)非常本地化的業(yè)務(wù)，當(dāng)然這部分的作用就不是那么大，所以它可能更適合選擇在境內(nèi)的A股市場(chǎng)上市，也是一個(gè)比較不錯(cuò)的選擇。

　　2．看企業(yè)的架構(gòu)。現(xiàn)在境內(nèi)基本上還是需要在境內(nèi)注冊(cè)的百分之百的內(nèi)資企業(yè)，科創(chuàng)板是允許一些紅籌架構(gòu)或者是VIE架構(gòu)的企業(yè)去上，但這條路現(xiàn)在看起來(lái)還不是那么好走，還沒有完全通暢。這個(gè)時(shí)候如果說(shuō)一些擬上市的企業(yè)的架構(gòu)本身是這樣的一個(gè)離岸架構(gòu)，至少在短期內(nèi)如果要走A股或者是科創(chuàng)板這條路，整個(gè)時(shí)間周期會(huì)相對(duì)不可控，如果大家還是希望能夠在一個(gè)比較可控的周期里面把這件事情給完成，目前來(lái)講香港還是一個(gè)更好的選擇。

　　3．投資者的配置，如果說(shuō)我們的業(yè)務(wù)可能本來(lái)就是比較全球化，我們也希望能夠獲得全球的一些投資者的認(rèn)可和支持，這個(gè)時(shí)候肯定香港甚至于美國(guó)還是會(huì)比較占一些優(yōu)勢(shì)。

　　4．行業(yè)，美國(guó)可能對(duì)于中國(guó)的一部分的高科技產(chǎn)業(yè)，尤其是像5G、人工智能這樣的一些前沿科技產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該說(shuō)它們還是存在一定的戒備之心。這樣的企業(yè)如果要打算赴美上市，可能會(huì)看到一些目前還未知或者是到時(shí)候不可控的一些風(fēng)險(xiǎn)，這樣的一些行業(yè)，在A股或者是在香港（上市）應(yīng)該都是會(huì)比較合適的。

　　綜合這些方面考慮，對(duì)于香港來(lái)說(shuō)，可能最適合來(lái)考慮的一些企業(yè)，它首先本身是離岸的控制權(quán)架構(gòu)，不管是VIE還是紅籌。另一方面，它在業(yè)務(wù)屬性上，還是希望能夠出海，至少能夠在區(qū)域性有業(yè)務(wù)甚至是全球有業(yè)務(wù)分布，它也希望能夠獲得一個(gè)更加多元化的地區(qū)的投資者的配置，而且它的行業(yè)也是屬于一些新興的高增長(zhǎng)的行業(yè)，盡管也許有些企業(yè)還在虧損階段，但是這沒關(guān)系。像符合這樣一些特點(diǎn)的企業(yè)，在現(xiàn)階段應(yīng)該說(shuō)比較適合香港這個(gè)市場(chǎng)。其實(shí)現(xiàn)階段，從今年的整個(gè)行情來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)香港市場(chǎng)對(duì)于這樣的企業(yè)也是特別青睞。因?yàn)榭葱鹿砂l(fā)行的數(shù)據(jù)，就會(huì)表明這樣的新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)發(fā)行的狀況，后市表現(xiàn)大大優(yōu)于一些傳統(tǒng)行業(yè)。

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責(zé)任編輯：張海營(yíng)