8月18日消息，2020新浪財經港股價值峰會暨金麒麟港股價值風云榜正式舉辦，新浪財經聚焦香港市場，開展一年一度的金麒麟港股上市公司價值風云榜評選，評選優質企業，丈量港股核心價值。王忠民、李迅雷、陸挺、張憶東、洪灝、陳靂、王漢峰等資本大咖共聚新浪財經，解讀全球經濟走向，研判港股投資趨勢。

　　國泰基金國際業務投資總監、國泰全球首席投資官吳向軍表示，投資者應該摒棄對港股的偏見，今后幾年港股是大有可為的。對于全球投資者來講，可能只有香港股市的估值在過去一年中是沒有真正的大幅提高，目前港股估值處于洼地，是一個比較好的投資的方向，港股對于南下資金和外資也很具有吸引力。

　　吳向軍表示，投資者對港股存在三方面偏見，偏見一是港股彈性不足，偏見二是港股估值一直非常低，是不是存在估值陷阱。偏見三是港股新經濟的成分比較少，以金融和地產為代表的舊經濟非常多。

　　對于港股彈性不足的偏見，吳向軍表示，其實港股在歷史上中長期它能帶來一個穩健的回報。在過去十年間，如果加入股息的話，恒生指數以人民幣計價，它的收益是86.4%，上證綜指包括股息只有17%，去掉股息，上證綜指還是一個負收益。對于一個中長期的投資人來說，港股其實是一個比較好的投資標的，和A股來看，港股的波動率更低，風險調整以后中長期的回報更具吸引力。

　　吳向軍稱，港股估值比較低、中長期表現穩健，跟它的投資者結構是有一定關系的。從港股的成交量看，一直是機構投資人占50%以上。個人投資者過去這二十年占比越來越少。港股通投資交易是逐年上升的，已經從十幾二十年前的低10%，現在已經達到了接近30%。

　　對于估值比較低的偏見，吳向軍認為，從中長期來看估值比較低應該是一個有利的事情。2006年至今，港股幾乎PE沒有增加，都是在10倍左右，港股的回報基本上都是從盈利驅動的，而不是估值驅動的。估值驅動的話，雖然說在短期中能得到很好的回報，但長期其實是有風險的。以盈利為主的股票上漲或者是指數的上漲，其實作為一個中長期投資人更看好。2016年房地產大周期帶動港股盈利強勁反彈，估值也隨之有一定的提升，但是估值的提升并沒有特別明顯，主要還是盈利驅動的持續上漲。

　　吳向軍稱，AH股溢價現在又接近了40%，40%的溢價基本上是溢價上限的一個表現，20%的溢價應該是一個平均值的表現。現在這樣的一個40%的A股的溢價或者是港股的折價，其實是一個比較極端的現象，未來存在通過港股的補或A股回調的方式回歸均值。從新經濟板塊來看，A股和H股的溢價是更加夸張的。中芯國際A股對港股溢價達到200%多，君實生物一個生物制藥企業溢價達到160%，中國平安幾乎沒有溢價，比亞迪的溢價只有20%，工商銀行的溢價是20%，所以20%的溢價是一個比較普通比較常見的溢價，但是200%的溢價是相對比較少見的一個溢價。

　　吳向軍表示，一提港股就是銀行、金融大概占一半以上，包括房地產是絕大部分，新經濟比較少。但是過去這3、4年間，已經有很大的改變。京東、網易以及美團極大地改變了港股的行業構成。在美股上市的拼多多、好未來、百度、新東方包括攜程，都有可能在今后的一兩年回到港股進行二次上市，它們的回歸會極大地改變港股的新經濟的比例。所以，隨著其它更多的來自中概股的上市，還有一些沒有在美國上市的其它的公司，包括小米在香港上市，香港的股市新經濟的構成比例會越來越大。

　　吳向軍表示，在今年8月份之前，恒生指數調整之前，以騰訊為代表的新經濟的比重大概是13.2%，主要是騰訊。隨著阿里和美團被納入恒指，新經濟部分占比會達到20%，預計明年小米和京東也會加入恒生指數，新經濟的代表會增加到25%，而金融占比可能從49%下降到37%了。以后金融板塊的比例會越來越小，新經濟包括醫療、保健、可選消費、半導體、互聯網這方面的比重在幾年之后有可能會取代恒生指數，達到最大的比重。以前我們認為香港股市是以金融、地產等方面的舊經濟為主導的股市，在這幾年之內會有非常非常大的改變。

　　現在的港股是一個非常開放、包容又不失獨特性的市場，充滿很多機遇，包括在美國的中概股的回歸，包括不用拆VIE架構可以上市，甚至包括一些已經上市的港股的回A，A股和H股同時上市的這樣一個情況，都會帶動一波一波的港股的投資熱潮。吳向軍覺得在今后幾年港股是大有可為的。

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責任編輯：張海營