8月18日消息，2020新浪財(cái)經(jīng)港股價(jià)值峰會(huì)暨金麒麟港股價(jià)值風(fēng)云榜正式舉辦，新浪財(cái)經(jīng)聚焦香港市場(chǎng)，開展一年一度的金麒麟港股上市公司價(jià)值風(fēng)云榜評(píng)選，評(píng)選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，丈量港股核心價(jià)值。王忠民、李迅雷、陸挺、張憶東、洪灝、陳靂、王漢峰等資本大咖共聚新浪財(cái)經(jīng)，解讀全球經(jīng)濟(jì)走向，研判港股投資趨勢(shì)。

　　嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、投資總監(jiān)張金濤出席論壇并演講，他表示，今年下半年到明年上半年是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程，就是向上修復(fù)的過(guò)程，直到什么時(shí)候修復(fù)到常態(tài)。雖然盈利還沒(méi)有完全恢復(fù)，但是市場(chǎng)流動(dòng)性是比較充足的，國(guó)債的收益率特別是美債的收益率非常低，造成了全球的流動(dòng)性比較充足，外資也覺(jué)得中國(guó)由于沒(méi)有大放水，反而比較克制，投資機(jī)會(huì)更好。因此，對(duì)未來(lái)一年甚至更長(zhǎng)一點(diǎn)的時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)還是相對(duì)比較樂(lè)觀的。

　　港股估值低，有它的歷史原因，它一般地也比A股要便宜，像大的金融股、銀行。但是港股的折價(jià)并不大，港股折價(jià)大的是那些小盤股、垃圾股，垃圾股在A股相對(duì)比較貴，在港股應(yīng)該是比較合理的一個(gè)定位。所以說(shuō)港股相對(duì)A股低，它是有些東西低，有些東西可能差不太多。從港股市場(chǎng)本身來(lái)說(shuō)，估值低是因?yàn)樗氖袌?chǎng)結(jié)構(gòu)，就是說(shuō)港股在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)里有40%可能是金融，金融這些年相對(duì)表現(xiàn)都是比較低迷的，沒(méi)有持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，大家給的估值比較低，特別是在利率下行的環(huán)境里面，對(duì)金融股是比較不利的。

　　他表示，未來(lái)港股估值低會(huì)發(fā)生一個(gè)比較大的變化，最主要的就是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化。中國(guó)最好的互聯(lián)網(wǎng)和科技的股票，將來(lái)都會(huì)在香港上市。這樣的話，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)可能就不會(huì)有那么多低估值的金融的比例，這樣整體的估值會(huì)往上走一點(diǎn)。另外，新上市的這些股票里面，大家看近兩年新上市的股票，集中在醫(yī)藥、消費(fèi)和科技領(lǐng)域，實(shí)際上也會(huì)拉動(dòng)著整個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)往估值更高、更有吸引力的方向去發(fā)展。所以，港股的低估值有歷史的原因，有結(jié)構(gòu)的原因，但是后面還是會(huì)有向上走的一個(gè)機(jī)會(huì)。

　　另外，低估值的這些東西，比如說(shuō)像金融，現(xiàn)在確實(shí)是非常低，大家預(yù)期也非常低。但是它一旦修復(fù)起來(lái)，如果經(jīng)濟(jì)有好轉(zhuǎn)，修復(fù)起來(lái)也會(huì)非常快。7月份以后已經(jīng)體現(xiàn)了一定的修復(fù)的動(dòng)能。

　　他表示，公司的投資策略就是，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候去布局，買一個(gè)兩年持有期的產(chǎn)品，大概率是能賺到錢的。首先，當(dāng)時(shí)那個(gè)點(diǎn)位、那個(gè)估值，從歷史上看持有兩年公募基金能賺到錢；第二，因?yàn)橛袃赡甑臅r(shí)間，而且在這個(gè)位置上能找到一攬子的非常多的優(yōu)質(zhì)的股票。

　　所以，我們反復(fù)跟大家強(qiáng)調(diào)，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候入市，實(shí)際上你的回報(bào)可能是更加容易做到令人滿意。如果你在市場(chǎng)高位去入市，往往回報(bào)不是那么令人滿意的，這個(gè)跟市場(chǎng)有關(guān)系。

　　另外，瑞享產(chǎn)品有個(gè)賣點(diǎn)，就是有回撤控制條款，就是說(shuō)其實(shí)是降低了風(fēng)險(xiǎn)的。如果凈值從1塊錢跌到9毛錢以下，要強(qiáng)制降倉(cāng)位到80%以下。如果是跌到0.85元以下，要強(qiáng)制降倉(cāng)位到50%以下。

　　在大多數(shù)時(shí)候，除非是市場(chǎng)有非常大的泡沫的時(shí)候，我們都建議大家做一個(gè)長(zhǎng)期持有。如果你更聰明一點(diǎn)，可以在低位的時(shí)候，比如市場(chǎng)下跌或者跌的比較多的時(shí)候，加大投入的力度，這是一個(gè)非常好的投資策略。不要想著我能判斷市場(chǎng)短期的高點(diǎn)、低點(diǎn)，低點(diǎn)進(jìn)去，高點(diǎn)出來(lái)。大家不要去想做這個(gè)特別難的事情，我們要做容易的事情，不斷地積累這個(gè)財(cái)富。我們以前有一些業(yè)績(jī)非常好的基金，其實(shí)還有投資者是虧損的，就是因?yàn)樗诤芨叩奈恢眠M(jìn)去，然后急急忙忙地又止損出來(lái)。你如果想做一個(gè)長(zhǎng)期的稍微高一些的回報(bào)，能忍受中間的波動(dòng)，還是建議大家做一個(gè)長(zhǎng)期的持有，不要頻繁地在里面去做波段。

　　總的來(lái)說(shuō)，嘉實(shí)有兩個(gè)核心的方法論。第一類就是找那種最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，有持續(xù)成長(zhǎng)能力的，在估值合理的時(shí)候或者偏低當(dāng)然更好，賺業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錢。第二個(gè)方法論是尋找那種深度低估的標(biāo)的，在它的業(yè)績(jī)有持續(xù)改善的時(shí)候，賺估值提升疊加業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錢。

　　他表示，情緒的管理也很重要，大家都很悲觀的時(shí)候要對(duì)自己很堅(jiān)定。經(jīng)常有人說(shuō)價(jià)值投資特別是深度價(jià)值投資的人，就是一根筋的價(jià)值投資者。但是你如果沒(méi)有這種特別堅(jiān)持，就可能不是一個(gè)真正的價(jià)值投資者。通常價(jià)值投資的人的換手率比較低，自己看好的東西會(huì)堅(jiān)守的時(shí)間比較長(zhǎng)。

　　最后他給投資者建議三點(diǎn)：

　　第一點(diǎn)，要尊重專業(yè)的能力。從這幾年的投資情況來(lái)說(shuō)，基民的收益比自己炒股的收益要好非常多，你說(shuō)民間有股神，其實(shí)都是非常非常少見的，而且很多都是不能持續(xù)的。要有持續(xù)比較長(zhǎng)期的回報(bào)的話，基金是一個(gè)非常好的投資選擇。

　　第二點(diǎn)，價(jià)值投資的理念，實(shí)際上賺的是企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值。企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，每天運(yùn)作是需要時(shí)間的，并不是說(shuō)你今天買了明天就要賣，對(duì)吧？企業(yè)也是需要時(shí)間去創(chuàng)造價(jià)值。

　　另外，相信時(shí)間的力量。如果是一個(gè)好的東西，它會(huì)不斷地幫你積累這個(gè)價(jià)值。你不斷地在里邊做波段，實(shí)際上是損耗價(jià)值。另外一個(gè)，你還有各種手續(xù)費(fèi)，實(shí)際上你是沒(méi)有享受到真的好的股票給你帶來(lái)的回報(bào)。

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責(zé)任編輯：張海營(yíng)