港股還值不值得投資？出現了什么問題？未來出路在哪里？新浪港股發起“港股還有沒有吸引力”大討論，以理性、建設性的態度，歡迎關注港股、關注資本市場的人士，一起為港股建言獻策，共謀港股市場的明天。來稿請至hkstock_biz@sina.cn 。

　　編者按：8月2日，一位名叫“老司機”的讀者寫了一篇《致香港證監會的一封公開信：你們會把港股帶向何方？》。文章痛斥香港證監會縱容老千股，拒絕高科技公司進入港股，不保護中小投資者，導致香港股市“一潭死水”，優秀公司紛紛逃離。文章在港股投資圈引發強烈反響。

　　其后，香港本土知名財經博主、以“老千股手記”聞名的湯財，在新浪港股發表《香港本土財經名博為港證監正名：港股很公平》，對“老司機”文中提出的觀點作出回應。文章觀點亦得到業內人士支持。

　　8月7日，作者為“小S”發文《香港證監改革咨詢：不可告人的秘密？》，認為香港實際是行審批制，是在走倒車，并稱是香港證監會主席是英國派來的特務，破壞香港上市制度漁人得利。再次引發強烈討論。

　　8月8日，新浪港股遂發起“港股究竟還有沒有吸引力？”大討論，歡迎關注港股的人士一起為港股發展提出理性、建設性建議與意見，共謀港股的明天。其中資深港股投資者黃寶田發表的《香港監管機構真沒做任何事么？港股是否老千橫行？》、《香港監管機構不是太寬松 而是太苛刻》、“天下無敵”發表的《香港證監會應該清理老千股而不是指導投資者規避》，湯財再次發表的《香港財經名博再發聲：你們根本不懂港交所的巨大努力》均對香港的監管提出了十分具有建設性的建議。

　　8月13日，老司機再次發表文章，題為《再致香港證監會的一封公開信：給我一個不殺老千股的理由》，再次把此次討論引向深入。

　　更多精彩文章，歡迎訪問專題：《大討論：港股究竟還有沒有吸引力？》。

　　以下為老司機《再致香港證監會的一封公開信：給我一個不殺老千股的理由》正文：

　　一、

　　筆者一草民，日前發了一篇文章，題目是《致香港證監會的一封公開信：你們會把港股帶向何方？》，文章發表后，很多人通過各種渠道聯絡我，信息反饋之熱烈，令我始料未及。

　　這也說明：監管層（證監會、港交所等）的治理與作為，確實是香港證券市場的一個痛點，這個市場的參與者都感同身受。戳在了痛點上，反應自然會大。

　　說監管層完全不作為，或許有些過了，畢竟香港證監會與港交所一直在努力做很多事情，尤其港交所換新的掌門人李小加以后，氣象一新。但（所有的事情就怕一個但字），對于我等草民投資者而言，我就做個針頭線腦的小生意，當朝天子是誰，真的不重要。重要的是：是否天下太平，我能走街串巷，賣個針頭線腦，賺點微薄的利潤養家糊口。

　　如果我出門，動不動就能碰到一個剪徑的，綁架的，匪盜橫行，這生意就沒法做下去了，日子也肯定是過不下去了。

　　對的，你們很清楚，我說的是獨具香港特色的老千股。

　　我的上一篇文章，提出了香港市場的諸多問題。但其實我想說的是，香港最大的毒瘤只有一個：老千股。這玩意，基本人神共憤。或有不憤的，那一定是妖。

　　我可以給出兩個判斷：

　　1、 只要能解決老千股的問題，香港股市的整體估值就能提升至少50%，所有層面都會皆大歡喜；

　　2、 監管層（證監會、港交所等）的任何人，如能解決問題，哪怕部分解決老千問題，都對香港這個市場居功至偉；

　　當然，你會說，我可以躲著老千股啊。

　　問題是，我的職責只是走街串巷，賣我的針頭線腦，我沒有義務、也沒有能力去查訪哪里有劫匪，然后繞道走。剿匪是你官府的分內之事。我繳納了所得稅、交易手續費、印花稅等所有該繳的稅費，給你官府，目的就是要一個天下太平的朗朗乾坤。

　　如果你官府不剿匪，而是只貼一張安民告示，說此處或有匪盜出沒，請小心謹慎，那要你官府何用？

　　至于老千股的具體危害與解決之道，我完全借用格隆匯大俠Mavis今年初的這篇雄文：《一戳就破的香港“制度自信”：膿瘡一樣的“老千文化”和“綁票文化”》——沒有哪篇文章，比這篇文章把老千股問題說得更透了。

　　二、

　　問及港人，什么最自信？多半答曰：制度。

　　在多數香港人眼里，香港有最現代和完善的制度體系。他們認為：制度能解決一切，哪怕人什么也不做。

　　三、

　　1月20日，中國粗糧王飲品（904.HK）發布供股公告，一供二，發行23.84-28.95億股；供股價0.12元，較上交易日收報大幅折讓46.67%。

　　這個公告，99.99999999%的香港市場投資者看完了，都不會有任何反應。因為類似公告太多了，習以為常。但我看完了，仍忍不住滿心的怒火：你大爺的！要不要臉？上市公司不要臉，監管層呢？就硬是不管嗎？

　　香港的供股是一種集資手段，基本類似大陸的配股。但大陸配股，頂多也就10配3，而且配股折價比例有嚴格限制，一般最多9折。粗糧王這個一供二，等于大陸的10配20！10配20也就算了，而且配股價直接五折。

　　沒錯，這就是大家俗謂的老千股玩法。這在香港是個見怪不怪的事，10供20不算什么，10供50，10供70的多了去了，老千界鼎鼎大名的威利國際（273.HK）2002年7月10供100股，供完后馬上50股合一股，不把你玩吐血，誓不罷休。

　　你說，粗糧王這個配股，你是參與呢？還是不參與？

　　不參與吧，股票賬戶的錢馬上虧一半。咬咬牙，砸鍋賣鐵參與吧，丫的就不會有個完，隔幾天就可能給你再來一次！直到你放棄，然后大股東全部自己吃進。

　　你覺得這算神馬？沒錯，這就是赤裸裸的綁票。不付錢？撕票。付錢才放人。當然，它不會就此收手，而會頻繁綁你。最惡劣的是，有時候，付了錢，照樣撕票——有些圈完錢直接低價私有化，甚至破產，讓你骨頭渣都沒有。

　　老千和綁票，這兩個無比神似的垃圾行為，同時在香港這個“制度最完善”的地方如魚得水，大行其道，是諷刺，還是巧合？

　　四、

　　放眼全世界，也只有香港這個市場有深深的“老千股”烙印，稱其為“千都”毫不為過。

　　“老千股”，顧名思義，就是騙人錢財的股票。股市正常的運行規則是，上市公司把公司經營好了，業績增長，每年派息分紅，股票價格節節上漲，這樣公司和股民都賺取了相應的利潤，這就是個雙贏的局面。而另外一種情況，上市公司沒把公司經營好（也根本不準備經營好），基本沒有正兒八經的業務，業績也一塌糊涂，卻可以利用規則不斷出千，綁架中小股東，從股市里面圈錢。

　　“老千股”絕對是香港股市的土特產，成熟的美國股市沒有，不成熟的A股市場也沒有。最核心原因就是因為香港包括股票發行、融資等制度安排，嚴重傾向大股東，大股東可以翻手為云覆手為雨，幾乎可以隨時、隨地以任何愿意的價格供股集資，完全沒中小股東什么事。哪怕白字黑字公告的集資理由是編造的，中小股東也沒有任何事后追責機制，只能只認倒霉。

　　“老千股”的運作，如同吸毒。一旦上市公司發現可以通過財技，而非自身努力經營公司就可以賺錢，這個游戲規則就會被發揮的淋漓盡致。他們幾乎永不會分紅，卻可以理直氣壯的頻繁圈錢。哪怕股價跌到幾分錢，可以再合股然后繼續跌，重新再圈錢，這是一個無底洞。這類公司并不以實現經營性盈利為目的，而是依賴這樣的挖坑行為，通過頻繁的關聯交易，融資，不斷的賺取股民的財富。幾乎每一個投資過港股的人都或多或少中過招，踩過雷，都有一把辛酸的被綁票血淚史。

　　此前格隆匯的約翰法雷爾前輩就寫過一篇廣泛傳播的文章《香港，請不要自己拋棄自己：從香港老千股的慘痛經歷說起》，文中舉例的蒙古礦業（1166.HK）用8年時間跌了99.9955%，這就是最典型的老千股，簡直就是把“千股文化“發揮到了極致。而就在上個月，這家公司換了個馬甲，取了個新名字“星凱控股“，新一輪坑蒙拐騙又開始了。

　　現在你知道在香港股市呆久了的“老警察”都只記代碼，不記名字的原因了吧——不是裝逼，是被逼??！

　　老千泛濫的結果是：劣幣驅逐良幣。弄得好的公司也無心經營，就想著坑蒙拐騙。擱誰都會這么做?。鹤鰧崢I賺錢多辛苦啊，出千賺錢容易多了！最最關鍵的是，一顆老鼠屎都能壞一鍋湯，何況香港本地股里幾乎一堆老鼠屎。投資者會抱著寧可錯殺一千，不可放過一個的態度對待其他上市公司，以致整個香港股市的估值都被老千這個沉重的包袱拖低到全球最低的水平。

　　可笑的是，監管層以此為榮。殊不知：

　　高估值是對成長與全力創新的獎勵，是榮耀；

　　低估值是對衰落與固步自封的懲罰，是恥辱。

　　在這里，香港監管層對“制度”的迷信、依賴和不作為，體現得淋漓盡致。這事，擱在制度嚴密、與時俱進的美國，也許會拖上幾個月，但一準也解決了。擱在制度疏漏，但對保護中小投資者不遺余力的大陸，也一早解決了。

　　唯獨香港，這么多年，就是解決不了。抱著殖民地時期英國人遺留下來的那套老朽的規章制度，從沒人質疑哪里有問題？哪里需要與時俱進做修改？穿著西裝，喝著紅酒，拿著高薪，出入IFC與長江中心。中小股民關我何事？沒有賺錢效應，關我何事？估值低，又關我何事？

　　其實一招就可以徹底解決這個問題：行，你不是要供股集資嗎？行，你愛供多少供多少，但，價格不允許折扣！市價供股。

　　因為市價是所有交易者博弈出來的價格，必須得到尊重。大股東憑什么在市價之外，按自己意愿，隨意定一個有利于自己（人）的交易價格？

　　很多有節操，自覺與老千劃清界限的中資公司就是自覺這么干的：1月25日，泛海集團香港旗艦中泛控股（715.HK）宣布二供一，供股價無折扣。

　　遺憾的是，這種節操，在香港得不到任何獎勵。

　　五、

　　這就是香港市場特有的“老千文化“：對于不小心踩中的老千股，是割了痛，不割更痛。無獨有偶，我們再回過頭再看看香港另一種與之極其類似，也是枝繁葉茂的垃圾文化：“綁票”。

　　哪里都有富人，香港當然也有，如李嘉誠、郭氏三兄弟、李兆基、鄭裕彤、何鴻燊等等。問題在于：在其他地方極其罕見的大富豪遭綁架事件，在香港則如同日常連續劇一樣頻繁上演。

　　最諷刺的是：綁票與出千，幾乎一回事。

　　前面說了，對于不小心踩中的老千股，是割了痛，不割更痛。對于不小心遇上的綁架，亦是如此，咬牙不給贖金吧，怕綁匪撕票（就像老千股供股，割了就等于兌現了浮虧）；忍痛給贖金吧，怕綁匪一而再再而三的勒索怎么辦（就像老千股不斷供股合股再供股，沒完沒了），更怕給了贖金也換不回人的（就像老千股直接低價私有化，死不見尸了）。

　　最貼切的案例莫過于香港華懋集團小甜甜龔如心的老公王德輝了，他先后被綁架了兩次。第一次，1983年4月，盜亦有道，支付了1000萬美元贖金之后，人被放了回來；第二次，6年后，1990年4月，就沒那么幸運了，在支付了6000萬美元贖金之后，人還是沒回來，據說慘遭撕票，但生不見人，死不見尸。

　　除了王德輝，另一個著名的綁架對象就是首富李嘉誠的兒子李澤鉅。1996年5月，世紀綁匪張子強綁架香港第一富豪李嘉誠的長子李澤鉅，勒索港幣10億3千8百萬元，張子強分得4億3千8百萬。

　　記得李澤鉅的綁架案有兩個小細節讓人印象非常深刻：

　　一是當時李嘉誠堅決不打算報警；

　　二是當時張子強是光明正大的只身前往李宅面議贖金的。

　　囂張吧？猖狂吧？

　　根據李嘉誠的親述，因為當時的他對香港的警察和司法制度都毫無信心。還記得此前張子強搶劫運鈔車被無罪釋放嗎？1991年7月12日，搶劫啟德機場裝甲運鈔車1億6000萬港元，張子強后來被捕。但法庭以證據不足為理由，將他無罪釋放，香港警察局竟然還反過頭來賠了他800萬港幣。受到鼓勵的張子強愈發上癮，1997年9月，綁架香港第二富豪郭炳湘，勒索港幣6億元，張子強獨得3億元。1997年10月，再接再厲，又策劃綁架澳門第一富豪何鴻燊，因被警方識破而未遂。

　　整個邏輯非常清晰：綁匪的猖狂、被綁者的“懦弱”，本質上都是拜警方的不作為和香港司法制度的漏洞所賜。

　　知道這事最后怎么解決的嗎？得意忘形的張子強去了大陸瀟灑。然后，這事就解決了。

　　張子強最大的錯誤是：他離開了香港這個“制度完善”的“綁票”樂土，去了大陸。

　　六、

　　異曲同工的 “老千文化”與“綁票文化”如同一對畸形雙胞胎，能同時在香港生根發芽，枝繁葉茂，只說明了一件事：香港貌似先進完善的制度，徒有其表而已，一戳就破。

　　制度的背后，是人。

　　當今的香港，沒有人愿意站出來擔當，沒有人愿意作為。

　　人不作為，制度就是畫地為牢的囚籠和枷鎖。

　　謹以此文，送香港諸君，尤其香港證券監管層。但愿我是杞人憂天，希望香港明天更美好！