招商證券發(fā)布研報稱，近年全球數(shù)據(jù)中心保持著強(qiáng)勁的資本開支，伴隨AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，未來行業(yè)資本開支可能還會提速，相關(guān)電氣設(shè)備需求受到關(guān)注。其主要電氣設(shè)備包括：柴油發(fā)電機(jī)組、電源(機(jī)架電源、UPS)、高/低壓供配電系統(tǒng)等。數(shù)據(jù)中心的柴發(fā)機(jī)組要求高、驗證周期長，其核心的柴油發(fā)動機(jī)主要由外資主導(dǎo)，由于其海外需求也快速增長，該環(huán)節(jié)未來會面臨一定的供應(yīng)瓶頸。電源方面，機(jī)架電源與UPS的需求都有相應(yīng)的強(qiáng)勁增長，同時其壁壘也在提高。

數(shù)據(jù)中心資本開支快速增長，智算類逐步成為需求主力。2023年全球算力規(guī)模達(dá)到1369EFLOPS，同增50%，預(yù)計未來五年，算力規(guī)模的復(fù)合增速仍將保持在50%以上。隨著AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，智算型數(shù)據(jù)中心逐漸成為算力需求主力。據(jù)三方預(yù)測，全球數(shù)據(jù)中心裝機(jī)總功率將從2023年的49GW增長至2026年的96GW，47GW的增量中40GW由智算拉動，占比達(dá)85%。

電氣設(shè)備在數(shù)據(jù)中心中占比較大。數(shù)據(jù)中心總成本構(gòu)成中(除服務(wù)器、互聯(lián)系統(tǒng)外的相關(guān)設(shè)備，含基建)電力設(shè)備近5成，主要包括：高/低壓配電系統(tǒng)與自動轉(zhuǎn)換裝置、柴油發(fā)電機(jī)組、不間斷電源、制冷系統(tǒng)、機(jī)架電源等，數(shù)據(jù)中心對相關(guān)產(chǎn)品的要求較高，可能對部分細(xì)分環(huán)節(jié)帶來一定的增量。

柴油發(fā)電機(jī)未來可能面臨供應(yīng)瓶頸。數(shù)據(jù)中心的備用電源包括短時備用的UPS與長時間備用的柴油發(fā)電機(jī)。柴油發(fā)電機(jī)組由柴油發(fā)動機(jī)、發(fā)電機(jī)、控制裝置、供油與散熱等環(huán)節(jié)構(gòu)成，其中發(fā)動機(jī)成本占比超7成。數(shù)據(jù)中心用的柴油發(fā)電機(jī)組要求高，目前配套發(fā)動機(jī)主要仍然為康明斯、卡特彼勒、MTU等外資主導(dǎo)。由于海外需求也在快速增長，業(yè)界反饋下半年以來發(fā)動機(jī)供應(yīng)已比較緊張，未來該環(huán)節(jié)可能面臨供應(yīng)瓶頸。國內(nèi)濰柴、玉柴等企業(yè)在積極導(dǎo)入，未來有較大替代潛力。

電源需求增速與技術(shù)要求都在提升。招商證券估算，隨著智算數(shù)據(jù)中心的快速部署，2025年機(jī)架電源市場規(guī)模可能達(dá)到數(shù)百億元。不間斷電源作為服務(wù)器的短期后備電源，UPS需求也將快速增長，同時其壁壘和要求也更高。

風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心需求不及預(yù)期，國內(nèi)供應(yīng)快速導(dǎo)入并擴(kuò)產(chǎn)影響盈利。

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