方正證券發布研報稱，近期國家政策持續發力，未來內需有望重回景氣拉動主力，在新舊動能轉換的窗口期，化工景氣反轉或已不遠。基礎化工看好核心資產及逆全球化趨勢下區域性供需失衡帶來的機遇；石化建議關注具有強盈利韌性且未來處于投產兌現窗口的龍頭標的，該類公司逆周期擴張有利于維護其龍頭地位，待行業景氣反轉時業績彈性更大。

方正證券主要觀點如下：

化工景氣反轉或已不遠。

化工是制造業的根基，是衡量國民經濟景氣晴雨表。步入2022年后，歐美“放水”效應逐步趨弱，歐洲地緣沖突再起，供需關系逆轉，行業全球景氣下行并延宕至今，油煤價格高位下產業利潤向上游轉移，化工大宗盈利水平已到歷史底部。盡管成本側和供給側壓力短期難以緩解，但近期國家政策持續發力，未來內需有望重回景氣拉動主力，在新舊動能轉換的窗口期，景氣反轉或已不遠。

基礎化工看好核心資產及逆全球化趨勢下區域性供需失衡帶來的機遇。

看好化工核心資產在行業底部率先反轉的機會；當前逆全球化已是大勢所趨，近年來歐洲去工業化進程加速，美國貿易保護主義再次抬頭，歐美針對我國具備競爭優勢產品的反傾銷調查事件也越來越多，這將加劇全球化工品貿易區域性供需失衡，對我國化企可謂危機并存，一來對國內不受制裁影響的出海產能是利好，二來利好國內高端產品的進口替代。

石化建議關注具有強盈利韌性且未來處于投產兌現窗口的龍頭標的。

一方面該類資產當前估值相對低位，且龍頭大產能背景往往伴隨著強成本優勢，利于其在長周期中保持高于行業的盈利韌性，而這也是當前弱現實預期轉強背景下配置的安全邊際。另一方面，該類公司逆周期擴張有利于維護其龍頭地位，待行業景氣反轉時業績彈性更大。

投資建議：

建議關注核心資產萬華化學(600309.SH)、華魯恒升(600426.SH)；

石化白馬衛星化學(002648.SZ)、寶豐能源(600989.SH)；

逆全球化受益標的卓越新能(688196.SH)、亞香股份(301220.SZ)、瑞豐新材(300910.SZ)、萬潤股份(002643.SZ)，同時建議關注供給側有較大概率優化的桐昆股份(601233.SH)、新鳳鳴(603225.SH)等。

風險提示：宏觀經濟表現不及預期，化工產能周期變化超預期，油價大幅波動，化工業安全環保風險。

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