專題：美聯儲利率決議重磅來襲 按兵不動成共識 市場緊盯降息指引

對于擔心周三美聯儲議息會議引發美債拋售的債券交易員來說，歷史數據可能會帶來一些安慰：美聯儲會議更有可能引發美債反彈。自2022年3月以來，盡管美聯儲實施了幾十年來最嚴厲的貨幣政策緊縮，但在議息會議結束前的三天里，債券市場暫時得到喘息之機。Bloomberg匯編的數據顯示，在這個窗口期內，10年期美國國債收益率實際上總共下降了67個基點，打破了原本大幅上漲的局面。

在截至2021年的11年里，10年期美國國債收益率普遍走低，其中近90%的下跌發生在美聯儲會議前后。目前在哈佛商學院任教的經濟學家Sebastian Hillenbrand發現，早在1989年就存在類似的模式。

美債收益率往往在美聯儲會議期間下跌

很少有人能全面解釋為什么債券收益率在聯邦公開市場委員會(FOMC)會議前后往往會下跌。對一些投資者來說，這證明了對“美聯儲看跌期權”的堅定信心，或者交易員傾向于聽到美聯儲發出的鴿派信息，因為他們預計，一旦市場或經濟出現問題，美聯儲就會降息。

當美聯儲推高利率時也會發生這種情況，這也可能反映出交易員預測美聯儲將如何對即將到來的數據做出反應的能力，因此，利率變動被提前定價，當政策制定者按預期采取行動時，市場就會出現緩解性反彈。

Hillenbrand表示，最近的情況可能表明，隨著疫情后的通脹降溫，人們對美聯儲基準利率將回落的信心爆發。他表示，美聯儲的決定將強化中性利率在2.5%的預期，這還不到目前5.25% - 5.5%基準利率區間的一半。中性利率既不會刺激經濟增長，也不會減緩經濟增長。

“如果你認真對待這些模式，收益率必然會下降，”他表示。

不確定性仍然存在。數據顯示，雖然在美聯儲會議窗口期，美國國債收益率累計有所下降，但在過去15次會議窗口期中，仍有6次收益率小幅上升。

此外，周三的會議可能會打破長期趨勢，如果美聯儲主席鮑威爾打破了美聯儲最早將于3月開始降息的預期，交易員們將會感到失望。周二，在三天窗口期開始之際，收益率微升，此前數據顯示去年12月職位空缺意外上升至三個月高位。

但這種模式表明，隨著美聯儲逐步將利率從20多年來的高位下調，債券市場可能會在美聯儲會議前后繼續受到巨大沖擊。

人們有理由對FOMC的交易抱有信心。在去年12月政策會議前后的三天里，10年期美國國債收益率暴跌了31個基點，當時鮑威爾暗示結束貨幣緊縮政策。這是自1997年以來美聯儲會議日的第四大跌幅。

Hillenbrand表示，債券市場的不確定性可能會破壞任何預測短期走勢的努力。但他預計，隨著時間的推移，這一趨勢將持續下去，只要美聯儲開會，債券就會趨于上漲。

“有很多事情是美聯儲無法控制的，”他表示。“在過去兩三年里，這些因素可能極大地增加了收益率的波動性。但從長遠來看，這可能并不那么重要。”

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