2月13日，北京綠竹生物提交赴港上市申請書，中金公司為獨家保薦人，建銀國際為財務顧問。根據(jù)招股書，該公司為一家開發(fā)創(chuàng)新型人類疫苗和治療性生物制劑，以預防和控制傳染性疾病，并治療癌癥和自身免疫性疾病的生物技術公司。值得注意的是，這已是北京綠竹生物第二次提交招股書，上次招股書已于2022年6月28日失效。
單劑售價1600元，接種率極低，LZ901被公司寄予厚望
截至最后可行日期，公司產品管線包括三款臨床階段的在研產品，涵蓋公司核心產品LZ901，以及四款臨床前階段的在研產品。
綠竹生物表示，公司核心產品LZ901預計將成為全球首款具有四聚體分子結構的帶狀皰疹疫苗，用于預防年齡為50歲及以上成人水痘帶狀皰疹病毒（VZV）引起的帶狀皰疹。公司認為，相較于目前市場上的皰疹疫苗，LZ901具有價格低、副作用小、使用方便、強大保護等優(yōu)勢。
目前LZ901尚處于二期臨床，且預期2027年二季度完成三期臨床。截至最后可行日期，中國共有兩款帶狀皰疹疫苗獲批，即葛蘭素史克的Shingrix?，其以2021年的銷售收益計幾乎占全球市場份額近100%，每劑高達1600元以及百克生物的帶狀皰疹減毒活疫苗。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，目前帶狀疫苗接種率不足1%，50歲或以上人群的疫苗接種率于2020年增加0.04%至2022年的約0.13%。不過，綠竹生物表示，隨著公眾對帶狀皰疹的認識不斷提高以及可用的帶狀皰疹疫苗數(shù)量的增加，預計中國的帶狀皰疹疫苗市場會顯著增長。
按銷售收入計中國 的帶狀皰疹疫苗市場從2015年的零增至2021年的人民幣6億元，并預計從2021年至2025年按103.8%的復合年增長率增長至2025年的人民幣108億元，及從2025年至2030年按21.1%的復合年增長率進一步增長至2030年的281億元。
其它產品來看：1）K3是公司自主開發(fā)的重組人抗TNF-α單克隆抗體注射液在研產品，是阿達木單抗的生物 類似藥，主要用于治療各種自身免疫性疾病，如類風濕性關節(jié)炎、強直性脊柱炎和斑塊狀銀屑病。目前已完成1期臨床，公司擬2023年二季度直接進行三期臨床，且預計2025年獲藥監(jiān)局批準。
2）K193是為公司自主開發(fā)的用于治療B細胞白血病和淋巴瘤的雙特異性抗體注射液 (CD19-CD3)在研產品，是具有不對稱結構的CD19/CD3雙特異性抗體。公司預計2023年二季度完成1期臨床，2023年二季度啟動二期臨床。
此外，公司還有四款處于臨床前階段在研產品，分部是兩款候選疫苗（包括重組水痘疫苗及重組狂犬病疫苗）及兩款在研抗體注射產品（包括用于治療白血病的K333和用于治療B細胞淋巴瘤的K1932）組成。
公司產品尚未商業(yè)化，兩年虧損12億
由于公司所有產品均未實現(xiàn)商業(yè)化，公司核心產品尚處于臨床二期，且預期2027年才能實現(xiàn)商業(yè)化，截至目前公司也無商業(yè)化團隊，因此主營業(yè)務收入為零。其它收入方面，2021年公司來自政府補助收入689.6萬，2022年來自政府補助收入1392.3萬元。
公司行政開支高企，2021年支出6022萬，2022年支出8583萬元；由于多只產品進入一期或二期臨床，公司研發(fā)開支從2021年的4298萬元增加逾1倍至2022年的9142.6萬元。
就核心產品支出來看，2021年支出620萬元，2022年大幅增加至3820萬元，主要因為2022年啟動的LZ901的I期臨床試驗及II期臨床試驗有關。根據(jù)公告，核心產品研發(fā)開支占研發(fā)總開支的比重大幅提升，從2021年的14.4%升至2022年的41.8%；就核心產品產生的研發(fā)開支占公司現(xiàn)金經營成本總額的比例由2021年的39.5%增加至2022年的72.3%。
產品尚未實現(xiàn)商業(yè)化，行政開支、研發(fā)開支持續(xù)增加，帶來的后果就是公司虧損的不斷擴大。2021年虧損額高達5.39億，2022年虧損進一步擴大至7.25億元，兩年時間虧損逾12億。截至目前，公司擁有人累計虧損高達15.21億元。
沒有經營收入，帶來的直接后果就是公司經營活動現(xiàn)金流持續(xù)流出，2022年流出額7727萬，是2021年流出額的3倍有余。現(xiàn)金流的的巨大缺口使得公司不得不融資補血。
3年估值漲了3.5倍，建銀資本浮盈1.2億
孔健、張琰平夫婦、以及橫琴綠竹有限合伙，為公司控股股東，合共持股47.28%，其中，孔健直接持股30.35%，張琰平直接持股10.52%，橫琴綠竹為股權激勵平臺，孔健為橫琴綠竹唯一的普通合伙人。
截至目前，公司共經歷了四輪融資，其中，A輪融資2.5億元，B輪融資3.5億元，B+輪融資1.2億元，C輪融資2.18億元，共計融資9.38億元。目前，公司B+輪融資和C輪融資資金尚未動用，A輪融資所得款13.1%（3270萬）尚未動用，B輪融資52.6%所得款（1.842億）尚未動用。
本次上市融資，募資款40.7%用于核心產品LZ901的臨床開發(fā)、制造及商業(yè)化，28.4%主要用于其它產品的研發(fā)；20.9%用于珠海二期商業(yè)化生產設施建設；10%用于一般營運資金。
2019年7月，公司引入A輪融資，北京亦莊和北京賽升分別投資2億及5000萬，分別持股30.77%及7.69%。
2021年8月，公司引入B輪融資，本次公司引入了建銀資本、晉江禎睿、珠海麗珠、杭州泰鯤、恒基榮域以及芯創(chuàng)科技，其中，建銀資本投資1.5億，持股6.98%。
2021年12月31日，公司引入B+輪融資，海南兆安、恒基榮域、共青城臻銳、晉江軒弘、陜西金甌等投資1.2億。其中，B輪投資者恒基榮域再度入股，合計持股2.3%。
2022年6月16日，公司迎來C輪融資，天津華普、信銀興弘、淄博潤信、淄博潤文、北京亦莊二期及恒基榮域投資2.18億元。恒基榮域三度入股，累計投資9000萬元，持股2.76%，公司投資后估值44億元。
2019年7月公司首輪融資時，每股成本只有5.09元，2022年6月的C輪融資成本則來到23元，3年時間估值也增加了3.5倍。
截至最后可行日期，馬骉為北京賽升、北京亦莊及亦莊二期同一控制人，其也是賽升藥業(yè)實控人，合計控制北京綠竹26.93%，建銀資本持股6.07%，成本12.86元，公司估值近乎翻倍，這意味著北京綠竹尚未上市，建銀資本已經浮盈1.18億；麗珠醫(yī)藥持股1.21%，共計投資3000萬；泰格醫(yī)藥控制的杭州泰鯤持股1.21%，同樣投資3000萬；中信銀行海外投資平臺信銀興弘投資3300萬，持股0.75%。
寫在最后：北京綠竹生物二次沖刺港交所，但公司旗下產品尚未商業(yè)化，也沒有產生任何營業(yè)收入，兩年虧損12億，累計虧損高達15億，在巨大虧損下，公司持續(xù)進行融資補血。但是公司產品商業(yè)化仍需要時間，且公司核心產品所處的行業(yè)接種率低至0.13%，未來市場認可度如何尚未可知。
責任編輯：張海營
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