導語：10月30日，創業板將迎來一周歲。創業板退市制度一度被市場寄予厚望，是創業板區別于主板和中小板的最大特色。隨著創業板一周歲將至，深圳證券交易所總經理宋麗萍表示，下半年很難推出創業板退市制度，現在沒有具體時間表。從誕生開始便被業界評價為“消化不良”的創業板，隨著中報披露結束、高市盈率和解禁潮等隱憂突顯，退市制度延遲使會否增大創業板市場的風險？專家王守仁指出退市制度的推出不可能一蹴而就；學者劉紀鵬亦認為創業板直接退市不利市場穩定……[點擊進入網友評論]
根據深圳證券交易所發布的《深圳證券交易所創業板股票上市規則（征求意見稿）》（下稱征求意見稿），創業板比主板增加了三種退市情形：“上市公司財報被出具否定或者無法表示意見的報告而在規定時間不能消除的，將啟動退市程序；凈資產為負而未能在規定時間內消除的，將啟動退市程序；上市公司股票連續120個交易日累計成交量低于100萬股，限期內不能改善的，也將啟動退市程序。”
根據深交所之前公布的《創業板上市規則》，創業板退市制度比主板的退市制度更嚴格，其退市標準概括起來主要有三個特點：“多元標準、直接退市、快速程序”。
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一面是創業板上市公司質量堪憂，高管離職套現蔚然成風，另一面是發行市盈率高企，退市制度難產，進一步推高估值中樞——這就是10月底，創業板將迎來周歲生日時的基本態勢。
在創業板推出之前便一直醞釀的退市制度，卻雷聲大雨點小，至今難產。
“創業板規模已經這么大了，配套的退市制度卻一直推不出，隱蔽了真正的風險，這是制度設計的重大漏洞。”證券業內人士表示，這無異于快車不設剎車。
創業板十年磨一劍，自2009年10月30日起，一年時間內，陣容不斷壯大。由于具有高成長性的預期，在創業板上市的公司往往在發行時就被賦予較高的估值，上市后股價也常常被資金爆炒。但是從今年半年報情況來看，不但并非所有公司都實現了高速成長，更有一些公司在上市不到一年時間內業績出現大幅滑坡。[詳細]
創業板公司業績的大變臉極有可能導致公司退市，創業板退市公司最快有可能在明年出現。目前深交所已經向證監會上交了關于創業板直接退市制度的正式報告，建議及早明確地建立創業板不同于主板的退市制度。根據深交所之前公布的《創業板上市規則》，創業板退市制度比主板更嚴格，與現有主板的退市規則相比，創業板的退市標準概括起來主要有三個特點：“多元標準、直接退市、快速程序”。[詳細]
王守仁指出，退市有很多程序要。退市后普通投資者購買的股票該怎么辦，這就涉及到補償問題。因此，首先得有個補償機制，不能把退市想得太簡單，不能就退市而退市。劉紀鵬指出，現在創業板股票這么高的價格，股民購買后必然花了不少錢，如果創業板直接退市，人們將會對證券市場的穩定產生擔心。[詳細]
深圳證券交易所總經理宋麗萍8日在廈門出席2010可持續證券交易年會時稱，創業板退市制度目前尚無時間表，由于退市制度非常復雜，下半年推出難度很大。創業板推出退市制度非常復雜，它涉及到交易規則、退市標準等等。從工作的進程來看，由于其涉及面比較廣，現在還沒有推出的具體時間表，估計下半年要推出的難度會很大。目前有個專門小組在研究，內容涉及歷史、海外經驗，從會計、法律等等方面進行研究。[詳細]
一位業內人士分析，上市公司難退市的原因有三：一是地方政府阻力，一旦公司有退市風險，往往是副省長級別官員到交易所來游說，交易所很難招架。不過，這對原來大多為國企上市的主板更為常見，對目前的創業板公司則未必成立；二是暫停上市、退市和恢復上市審批的行政權力在交易所，交易所對審批權難以放手；三是ST股票一旦復活或被借殼，股價就翻番，帶來內幕交易、獲取暴利的機會，地方政府、公司內外、交易所、監管機構、中介機構，太多的人員亦樂于染指其中。[詳細]
過去的一年里，創業板上演的“三高”、“超募”、“高管離職套現”等現象，不斷地遭受著質疑。質疑已從起初的是否處于創業期、盈利模式是否能持續、募集資金投向的可行性和財務報表可信度，發展到目前的成長性和公司本身。市場人士擔心，主板借殼上市、重組、內幕交易等情景會否出現在創業板？[詳細]
“創業板出生的時候，就是先天殘缺”。上海某私募股權基金的一位高層指出。
與高市盈率、高市值形成鮮明對比的是，創業板增長卻不那么“茁壯”。截至目前，所有創業板上市公司2010年中報都已披露完畢。據WIND資訊統計，有可比數據的105家創業板公司今年上半年營業收入182.3億元，相比2009年同期增長28.1%；凈利潤合計30.45億元，同比增長25.7%。遠遠低于同期中小板公司上半年凈利潤43.63%的增幅，也低于主板的41.07%。
“創業板特點就是風險大，中報顯示出來的業績分化大，整體比主板中小板都弱，這都是其特征決定，更多是分化特征，對于創業板來說，必然制度就是退市制度。 ”天相投資首席顧問仇彥英告訴中國經濟時報記者，創業板退市制度作為一項創業板基本必備制度，不存在時機不時機的問題。而是應該標準在先，從創業板設定之初就應該具備的制度。“有沒有人殺人不重要，但是我們要設定殺人的標準，即使沒有違背的企業，還是應該設定好標準在先。” [詳細]
“高風險本應是創業板的題中之意，是給有識別能力的專業投資者參與的。如果有了退市制度，10月將要解禁的300多億元市值，至少要砍掉一半。沒有退市制度，就不用擔心沒人接最后一棒。即便公司遇到大問題，也很快會有人借殼，相當于給創業板公司買了一個保險。”一位資深業內人士說。
《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，非但無一條限制借殼，反而規定上市公司提出恢復上市申請時，應當提交的文件包括關于公司重大資產重組方案的說明，早就為借殼上市留下方便之門。而以創業板公司的小規模股本，未來的借殼將比主板更為容易。
表面來看，借殼使股民手中本來一文不值的股票具有暴漲的可能，被借殼方獲得了善后的資本，借殼方則獲得了融資的資格，皆大歡喜。但借殼屬于“開后門”上市，違反了市場的“三公”原則，更對經營不善的殼公司沒有任何懲戒，原始股東套現逃離，亦使得中小股東不再關心公司的成長，只追逐借殼重組之類的內幕信息，這是對資本市場資源配置原則的根本性破壞。 [詳細]
退市賠償機制的建立應該與退市機制一并成形。在比鄰的香港證券市場，去年12月底上市的洪良國際因為涉嫌欺詐上市，今年4月就被港交所停牌，并被香港法院凍結與其IPO籌資額度相等的10億港元資產，以便欺詐上市被認定后可賠償投資者全部損失。香港市場查處效率之高、司法程序考慮之周全，值得內地創業板市場認真學習和借鑒。
2009年10月17日，證監會主席尚福林向投資者發出警示：創業板市場的企業大部分處于成長期，具有業績不穩定的特點，經營模式和盈利能力還有待時間的檢驗，對新技術、新模式的探索還存在不確定性，上市公司面臨一定的經營風險，不少企業甚至存在失敗和退市的可能。 [詳細]
2009年10月23日，深圳證券交易所理事長陳東征表示，通過對于中小板五年的實踐，對即將推出的創業板充滿信心。他同時特別提醒，創業板將實行嚴格的直接退市制度，廣大中小投資者對此必須有充分的風險意識。 [詳細]
2009年11月6日，證監會副主席姚剛在2009年11月時提示股民注意風險，不要奢望重組、炒殼，并表示創業板公司退市的標準比主板還要嚴格。[詳細]
2009年12月4日，深交所法律部沈哲對外界強調了創業板相對于主板“更嚴格”“更市場化”的退市制度，退市股票不再像主板要求必須進入代辦股份轉讓系統，更取消了完成重大資產重組后便可申請撤銷退市風險警示的安排。[詳細]
2010年03月02日，深圳證券交易所理事長陳東征表示，創業板市場各項機制仍需在發展中完善，目前最根本、最需要完善的是直接退市制度，深交所關于進一步完善創業板市場直接退市制度的方案已經上報證監會。 [詳細]
2010年3月12日，深交所總經理宋麗萍建議及早在創業板明確不同于主板的退市制度。她認為，這是向市場發出清晰的信號，反而能減少市場風險，給投資者提供一個比較透明、安全的市場環境。[詳細]
2010年9月8日，深圳證券交易所總經理宋麗萍表示，創業板退市制度很難在年內推出，沒有具體時間表。宋麗萍指出，目前已有專門的隊伍在研究創業板退市制度。退市制度非常復雜，涉及到交易規則等問題。“從我了解的工作進程來看，因為涉及面較廣，估計下半年很難正式推出。”[詳細]
退市意味著一個上市公司將變成非上市公司，這個過程有很多程序要。另外，退市后很多普通投資者購買的股票該怎么辦，如何解決，這就涉及到補償問題。因此，首先得有個補償機制，否則會引發社會問題。不能把退市想得太簡單，不能就退市而退市。
高管離職套現沒有多大影響，我國的閑置資金非常多，高管離職是很正常的事，公司上市了管理團隊必須要有所更新，才能夠適應上市后的企業發展。
現在創業板股票這么高的價格，股民購買后必然花了不少錢，如果創業板直接退市，說退就退，人們將會對證券市場的穩定產生擔心，會對其缺乏信心。 我們要盡量避免三高超募這樣的現象，確實要從根源上杜絕它的不穩定因素，在發行制度上也要真正市場化，把發行規模放開。
不必過多干預市場，現在創業板出現一些問題表現不好，引起過度關注，主板、中小板的一些制度其實也不完善。目前的一些現象雖然嚴重，相信市場會調節好這些現象。
出現不好現象就用制度來彌補和控制，并不一定有利，對于創業板出現的這些問題其實很正常，估值過高以后提高供給就好了，對于風險問題，買入股票的股民都會逐漸有認識。給市場一個空間，讓它自己去調節。
遲早要有上市企業退市，“只進不退”的市場是不健康的。退市制度遲遲不出臺，將使市場風險不斷積累無法釋放，從而推高了市場的風險。
創業板退市制度跟主板還是要有差別，由于中小企業業績變化快，怎樣制訂這個制度，還需要有關部門對這個市場有新的認識。
因為創業板退市制度比主板更嚴格，其退市是“快速程序”中的“直接退市”，而且是“多元標準”，只要符合退市標準的都會盡快直接退市，毫無過渡期可言，且退市后就在市場上銷聲匿跡，不可能“東山再起”。這對創業板公司來說，的確非同小可。因此，此舉有助于創業板公司增強風險意識，強化危機感。
實施創業板直接退市制度不僅可以杜絕殼資源惡性炒作現象，減少相關內幕交易和市場操縱行為，而且也給上市公司加了個“緊箍咒”，有助于上市公司增強風險意識，提升創業板的整體質量。
證券市場上不斷推陳出新，吐故納新，才能生氣勃勃，富有活力。沒有競爭，死水一潭，就會死氣沉沉，毫無進步可言。所以，基于競爭機制基礎上的創業板直接退市制度的實施，必將有力地促使創業板公司把退市所產生的巨大壓力轉化為強烈的刺激動力，激發其在競爭中致力于提高公司產品的科技含量，增加其附加值，增強其產品的市場競爭力。同時，還會重視培育企業家精神，構建富有公司個性的具有感召力的企業文化，在“創新、創業”上大做文章，做好文章。
創業板直接退市制度提示創業板公司的發行人、詢價機構、保薦機構、承銷商：新股定價偏高，市盈率偏高，上市后一旦破發且股價持續下跌，就有退市之虞。所以，退市制度可以促使保薦機構提高新股定價的合理性、科學性，自覺維護買賣雙方的長期利益和根本利益。同時，創業板直接退市制度也能使公司意識到，上市融資要融得適度，募集資金要用在發展主業和對投資者的回報上。一旦不務正業，失去誠信，導致業績下降，激起投資者“用腳投票”，那就極可能因公司業績大變臉而被強制退市。
今年上半年，105家可比公司中23家凈利潤出現下滑。寶德股份、華平股份、南都電源分列創業板業績變臉前三名，凈利潤下降幅度分別高達82.07%、76.60%和69.79%。
7月份發行上市的國聯水產，僅上市一周就發出業績預虧公告，其中期凈利潤虧損1300多萬元。相比國聯水產，更需要關注的是利潤同比大幅下滑的企業。寶德股份、華平股份、南都電源等同比利潤下降的企業需要密切關注，如果三季度業績仍然下滑嚴重，不排除全年出現虧損的可能。另外，去年年報及今年中報凈利潤均出現下滑的網宿科技也需要關注。 [詳細]
建立直接退市機制是最好的辦法。此前有消息稱深交所已經向證監會遞交了關于創業板直接退市制度的正式報告，創業板退市公司最快有可能在明年出現。上述消息導致9月1日創業板股票超過九成下跌。可見，只要市場正常了，瘋狂的炒作也會恢復理性。
如果退市沒有時間表，直接擴大中小板就行，搞什么創業板？ [詳細]
深交所創業板公司管理部總監傅炳輝表示,退市會導致投資者失去在二級市場溢價的機會,使投資者受到一些損失,創業板建立嚴格的市場化直接退市制度,逐步釋放風險,它保護了整個市場投資者的總體利益,雖然它對短期的利益有一定的影響,但是它保護長遠利益,是對投資者權益的根本保護,具有可持續性。[詳細]
創業板在處理退市問題上必須妥善解決保護投資者利益的問題。如果這個問題得不到解決，創業板的直接退市、快速退市就是對廣大投資者利益的最大傷害。
司法救濟制度是一個很大的進步，但更重要的是，司法救濟制度要能夠讓投資者拿到錢。司法救濟的重中之重，就是要讓創業板公司在直接退市的同時，也把從投資者身上募去的資金退出來。[詳細]
創業板直接退市制度勢在必行，且實行以后利大于弊。有了直接退市，才能杜絕創業板的殼資源炒作，實現與主板、中小板不同的激勵機制。資本市場的游戲規則就應該是“有進有出”，讓經營不善和不符合要求的公司退出，讓新鮮血液進來，才能保持市場活力，也讓更多優秀的中小企業能得到資本市場的支持。[詳細]
結束語：近日，深交所相關人士在跟媒體交流時表示，創業板沒有時間表不代表永遠不推行，目前證監會和交易所正在緊鑼密鼓的進行相關設計和研究，證券市場歷次制度創新都曾經“沒有時間表”、股指期貨、融資融券、包括創業板本身都經歷過這個過程，而這個過程有很多程序要走。在中國經濟轉型的大背景下，創業板肩負著為中小型高成長企業、高科技企業和新興公司提供融資途徑的歷史使命，我們有理由相信隨著中國經濟的發展，創業板制度的不斷完善，我們也一定能夠培養出中國的微軟、谷歌等偉大的創新企業…… [點擊進入網友評論]