本報記者屈一平

　　再過一個多月后的10月30日，創業板將迎來一周歲。

　　隨著一周歲將至，日前，深圳證券交易所總經理宋麗萍在公開場合表示，下半年很難推出創業板退市制度，現在沒有具體時間表。

　　從誕生開始便被業界評價為“消化不良”的創業板，隨著中報披露結束、高市盈率和解禁潮等隱憂突顯，專業人士建議投資者要拋開整體看個體，掌握其分化本質，有選擇地投資。

　　先天殘缺的隱患

　　“創業板出生的時候，就是先天殘缺”。上海某私募股權基金的一位高層告訴中國經濟時報記者。

　　2009年10月30日，28家首批創業板公司在深交所掛牌上市，

　　截止2010年9月7日，深交所創業板網站上正在交易的117家創業板公司截至總市值接近5000億元，平均市盈率高達67.67倍。

　　與高市盈率、高市值形成鮮明對比的是，創業板增長卻不那么“茁壯”。截至目前，所有創業板上市公司2010年中報都已披露完畢。據WIND資訊統計，有可比數據的105家創業板公司今年上半年營業收入182.3億元，相比2009年同期增長28.1%；凈利潤合計30.45億元，同比增長25.7%。遠遠低于同期中小板公司上半年凈利潤43.63%的增幅，也低于主板的41.07%。

　　“創業板特點就是風險大，中報顯示出來的業績分化大，整體比主板中小板都弱，這都是其特征決定，更多是分化特征，對于創業板來說，必然制度就是退市制度。”天相投資首席顧問仇彥英告訴中國經濟時報記者，創業板退市制度作為一項創業板基本必備制度，不存在時機不時機的問題。而是應該標準在先，從創業板設定之初就應該具備的制度。“有沒有人殺人不重要，但是我們要設定殺人的標準，即使沒有違背的企業，還是應該設定好標準在先。”

　　對于深交所關于創業板退市制度的推出沒有時間表一說，葉檀更是撰文表示，中國證券市場只進不出、消化不良，沒有退市機制的結果是殼資源炒上了天，全體投資者染上賭徒色彩，以購買ST股為榮、以狂炒新股為榮。

　　退市制度拖延的“苦衷”

　　退市制度緣何一拖再拖？

　　“交易所考慮盡量不要影響市場穩定，高管要變現要賣出沖擊股價，投資者考慮風險，綜合考慮。結果是最后都不滿意。”天相投資首席顧問仇彥英直言不諱地說，最主要還是看交易所通常從自己的市場發展角度考慮，不可能在發展初期給創業板太多制約，可能到一定規模，淘汰機制會健全，出于這種自身考慮，交易所對退市制度推出不積極；但是，從投資者角度看，盡快推出退市制度，更有利于投資者增強一些投資意識和風險規避意識，“不同的人從自己角度考慮不一樣”。

　　參考主板和中小板的退市標準，上海私募股權基金的一位高層告訴中國經濟時報記者。

　　通常的三類退市標準是“盈利情況不達標，股價交易不活躍，違背重大信息披露制度。”在不足周歲的創業板中很難真正對號入座，從時機角度講，退市機制時機上交易所可以這樣解讀。

　　然而不少業內人士對此表示反對，分析師仇彥英說，作為制度沒有時機不時機的問題，就像建一個房子，一開始整個體系都很完善設定好，時機不是退市制度拖延的根本。

　　缺少了退市機制的創業板背后已經形成直投加保薦、超募高傭金、風投加審批等一系列利益鏈條。深交所嚴打內幕交易的“禁炒令”實行的人盯人防守制度，也被業內人士質疑。

　　“禁炒令本身就不是合規的，愿意買賣就是自行買賣，違反相關法規的有證券法規定，查就行了，禁炒是什么招數。”上海某私募股權基金的一位高層表示，比起退市機制的建立，似乎“該做的不做，不該做的就做了”般的缺乏機制建立。

　　如此消化不良的創業板，周歲將至，市場起伏不定。

　　對于投資者，仇彥英建議投資者要依靠自身判斷：“對待創業板最核心是從個體角度去挖掘，不要從整體看，整體市場總有些群體效應，市場從投資角度更偏向于個體。”