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　　天相投顧：張攀

　　深發(fā)展今日公布年報(bào)，07年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.08億元，同比增長(zhǎng)38.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)26.50億元，同比增長(zhǎng)87.68%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.27元，全面攤薄每股收益1.16元。

　　深發(fā)展存、貸款保持匹配增長(zhǎng)。從貸款結(jié)構(gòu)來看，07年深發(fā)展向零售貸款轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利，其中按揭貸款和信用卡業(yè)務(wù)均發(fā)展迅速。零售貸款占總貸款比重較06年末提高7.29個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到28.64%。此外，公司的零售產(chǎn)品逐漸向多元化發(fā)展。

　　07年深發(fā)展貿(mào)易融資余額增長(zhǎng)38.92%，隨著客戶資源積累以及業(yè)務(wù)區(qū)域擴(kuò)大，貿(mào)易融資仍有較大的發(fā)展空間。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，由于對(duì)客戶的現(xiàn)金流、物流、信息流緊密監(jiān)控，出現(xiàn)壞帳風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

　　07年公司凈利息收入實(shí)現(xiàn)96.06億元，同比增長(zhǎng)37.23%，這主要是由貸款規(guī)模擴(kuò)張，凈利差擴(kuò)大所推動(dòng)。另外，公司手續(xù)費(fèi)凈收入為5.21億元，同比增長(zhǎng)50.52%；手續(xù)費(fèi)凈收入占營(yíng)業(yè)收入比為4.82%，手續(xù)費(fèi)收入占比相對(duì)依然較低。

　　07年末第一批認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后，深發(fā)展資本充足率和核心資本充足率均達(dá)到5.77%，08年3月14日，監(jiān)管部門正式批準(zhǔn)深發(fā)展發(fā)行70億元次級(jí)債，如果順利，08年1季度末公司的資本充足率有望達(dá)到8%以上。發(fā)行70億次級(jí)債之后，如果寶鋼實(shí)現(xiàn)入股，認(rèn)股權(quán)證全部行權(quán)，08年末資本充足率和核心資本充足率有望達(dá)到10.7%和8.2%(假設(shè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度不變)。

　　07年深發(fā)展不良貸款率為5.62%；不良貸款余額較06年末下降14.35%；撥備覆蓋率為48.28%。整體看，07年深發(fā)展不良貸款凈額生成率為-1.0%，而已有的不良貸款仍主要源于歷史，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好的趨勢(shì)明顯。07年公司的成本收入比為38.93%，實(shí)際所得稅率29.74%，均較06年有所下降。

　　暫不考慮寶鋼入股，假設(shè)第二批認(rèn)股權(quán)證全部行權(quán)，預(yù)計(jì)深發(fā)展08、09年全面攤薄EPS分別為1.63元，2.14元�？紤]到公司獨(dú)具特色的經(jīng)營(yíng)模式，以及資本充足率達(dá)標(biāo)后分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張和創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出，我們依然看好公司的發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。