天相投顧 張攀　

　　事件描述：

　　全部基金已經(jīng)公布完2007年4季度報(bào)告，我們據(jù)此比較基金2007年4季度和2007年3季度持有重倉股中金融股的增減變化情況。

　　分析：

　　1.截至2007年4季度末，基金公司重倉持有的金融類股市值合計(jì)達(dá)到5409.34億元，較上季度小幅增長8.72%；基金持有的金融股市值占基金凈值比例達(dá)到17.05%，較上季度提高了0.23個(gè)百分點(diǎn)。

　　2.銀行股方面：2007年4季度末基金共持有13支銀行股(*注)，僅有中信銀行不在基金重倉股的名單中。由于銀行的業(yè)績增長預(yù)期較為明確，絕大多數(shù)銀行股都得到基金增持。從基金持有銀行股數(shù)量占總股本比例上來看，相對于3季度共有11家銀行被基金增持，3家銀行基金持股比例下降。其中，基金持股占總股本比例增幅最大的三家銀行分別為：浦發(fā)銀行(4.22%)、民生銀行(2.63%)和招商銀行(2.30%)，可以看出優(yōu)質(zhì)股份制商業(yè)銀行的成長性依然被基金所看好。4季度末，浦發(fā)銀行的基金持股占總股本比例達(dá)到29.13%，成為銀行股中基金持股占比最高的一家。而基金持股占比較高的另兩家銀行為：深發(fā)展(26.39%)和招商銀行(19.82%)。此外，招商銀行是所有銀行股中持股基金數(shù)量最多的一家銀行，共有206支基金持有招商銀行。

　　3. 4季度末沒有基金重倉中信銀行，基金持有銀行股數(shù)量占總股本比例依然為0%。深發(fā)展與南京銀行2007年4季度末的基金持股占總股本比例，較上季度分別降低了3.02個(gè)百分點(diǎn)和0.11個(gè)百分點(diǎn)。由于深發(fā)展在07年末第一批認(rèn)股權(quán)證行權(quán)，其總股本較3季度末增加了9.90%，基金持股比例有所稀釋，剔除股本擴(kuò)大的因素深發(fā)展基金持股比例基本不變。南京銀行的持股基金數(shù)量由3季度的5家減少到2家(*注)，基金持股占總股本比例也因此下滑。

　　4.我們認(rèn)為在市場調(diào)整后，銀行股的估值優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)，我們?nèi)匀豢春么筱y行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、經(jīng)營特色顯著的股份制銀行。維持工商銀行、建設(shè)銀行、深發(fā)展、交通銀行的“買入”評級，維持對浦發(fā)銀行、招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行的“增持”評級。

　　5.券商股方面：由于4季度市場成交金額的萎縮，基金對券商股盈利能力持續(xù)性有所擔(dān)憂，但考慮到我國年均GDP10%左右的增幅，券商直投、股指期貨等新業(yè)務(wù)的陸續(xù)推出以及創(chuàng)業(yè)板的臨近，我們?nèi)匀豢春萌�商股未來增長前景。其中持有中信證券的基金家數(shù)由3季度末的150家下降至4季度末的130家，基金持股數(shù)占總股本的比例由23.78%，下降2.08個(gè)百分點(diǎn)至21.69%；海通證券為4季度新增券商重倉股，基金持有家數(shù)為3家，基金持股數(shù)占增發(fā)后總股本41.14億股的0.37%；宏源證券基金持有家數(shù)由3季度末的1家減少至0。

　　6.保險(xiǎn)股方面：較2007年3季度末，4季度保險(xiǎn)公司投資收益下降，導(dǎo)致基金對中國平安和中國人壽進(jìn)行了減持，而中國太保為新增基金重倉股。其中，持有中國平安的基金家數(shù)由125家減少至82家，基金持股數(shù)占總股本比例由5.74%下降1.01個(gè)百分點(diǎn)至4.73%；持有中國人壽的基金家數(shù)由38家減少至25家，基金持股數(shù)占總股本比例由0.82%下降至0.73%；持有中國太保的基金數(shù)為3家，基金持股數(shù)占總股本比例為0.37%。