本文源自：機構(gòu)之家

　　在6月13日股權(quán)登記后，昨日持有廈門銀行（601187.SH）股票的股民進行派息除權(quán)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣3.10元，股民期盼已久的股息收益終于“落袋為安”。自從“新國九條”頒布以來，諸A股上市銀行基本都積極響應(yīng)，安排派發(fā)紅利、回報股民。

　　年度分紅暫列第三

　　據(jù)機構(gòu)之家統(tǒng)計，在總計42家A股上市銀行中，廈門銀行已是第13家落實2023年度分紅的銀行。總體分紅利潤為8.18億元，占該行年度凈利潤的30.71%，以6月13日股權(quán)登記當(dāng)天的收盤價5.47元/股計算，則靜態(tài)股息率為5.67%，在已落實分紅的13家銀行中暫列第三。

　　已實施2023年度分紅派息A股上市銀行情況一覽

　　單位：億元，%；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

　　注：數(shù)據(jù)截至6月13日股權(quán)登記

　　客觀地說，廈門銀行這一股息回報水平，無論是從全社會的平均回報來看、還是與其它銀行同業(yè)比較，都是較為可觀的。但直觀可見的是，今年以來廈門銀行的股價漲幅，并未隨其股息水平而居于同業(yè)前列。

　　年內(nèi)股價漲幅同業(yè)落后

　　由于思維固有的局限性，在經(jīng)濟金融領(lǐng)域往往會有一些看似“反邏輯”、“反直覺”，卻又正確的結(jié)論，其中一項就是上市公司股價與分紅之間的關(guān)系。按理來說，企業(yè)將“自己口袋里的”未分配利潤對外派發(fā)給股東，會導(dǎo)致自身的資產(chǎn)權(quán)益總值減少、從而導(dǎo)致估值的下降；但實際上，由于分紅預(yù)期的存在而受到市場更多的追捧，反而會使股價高于（其它情況相同但）不分紅的公司。

　　那么廈門銀行的股價走勢又是如何？是否符合上述認知？為此，機構(gòu)之家對上述13家銀行的年度股價走勢進行了整理，遺憾的是廈門銀行年內(nèi)截至6月13日的股價漲幅僅為7.89%，在上述銀行中位列倒數(shù)第四，較高的股息率與較低的股價漲幅形成了鮮明的對比。

　　人們不禁要問，這一反常的現(xiàn)象，背后到底是何原因所致？

　　已實施2023年度分紅派息A股上市銀行股價漲幅一覽

　　單位：%；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

　　注：數(shù)據(jù)截至6月13日股權(quán)登記

　　市場的估值固然有情緒性一面，但對于相對較為“理性”的銀行股，更大的可能是廈門銀行自身經(jīng)營層面或許存在問題，使得市場調(diào)低了其估值水平。

　　風(fēng)險管理給利潤做下限兜底

　　對此，機構(gòu)之家對其各項經(jīng)營指標(biāo)進行了細致的梳理和分析。

　　應(yīng)該說，廈門銀行的風(fēng)險管控水平在A股42家上市銀行中還是相對較好的。1季度末該行的不良貸款率為0.74%，相比2023年末下降了0.02%，在42家上市行中名列第2位；撥備覆蓋率412.01%，略低于2023年末的412.89%，在42家上市行中名列第11位；而資本充足率為15.63%，相比2023年末的15.40%提升了0.23%，在42家上市行中名列第9位。

　　廈門銀行三項風(fēng)險指標(biāo)上市行排名情況一覽

　　單位：%；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

　　利潤，無非收入與支出的差額。銀行的日常運營成本一般很難拉開差距，某種程度而言，凈息差“收入”決定其上限、而風(fēng)險“支出”決定其下限。廈門銀行的風(fēng)險管理給該行的營收利潤做了下限兜底，后續(xù)因風(fēng)險減值、充實資本等因素大額沖減利潤的可能性相對較小，而凈息差收入的情況又是如何？

　　凈息差及貸存比預(yù)示利潤已接近天花板

　　對于當(dāng)前的銀行而言，利潤主要就是凈息差收入。在具體構(gòu)成上，簡單言之就是凈息差和資產(chǎn)、負債業(yè)務(wù)盤子關(guān)聯(lián)一定系數(shù)的乘積；而資產(chǎn)、負債業(yè)務(wù)的利用效能就看貸存比。

　　從2024年1季報披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，廈門銀行實現(xiàn)營業(yè)收入14.89億元、同比增長3.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.52億元、同比增長4.35%。盡管還有所增長，但或已臨近天花板。

　　對于這一問題，從廈門銀行凈息差和貸存比指標(biāo)的情況就能得出結(jié)論。

　　從目前輿論界最為關(guān)注的銀行凈息差來看，廈門銀行的2024年1季度末的凈息差為1.03%，在42家A股上市城商行中處于最低水平！低水平的凈息差就意味著“薄利”，要想維持利潤的增長就只有“多銷”，才有可能爭取一個“薄利多銷”的局面。

　　廈門銀行歷年貸存比和凈息差情況一覽

　　單位：%；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

　　但遺憾的是，廈門銀行的“多銷”是不大現(xiàn)實的。從貸存比指標(biāo)來看，2024年1季度末，廈門銀行在2023年末101.02%的基礎(chǔ)上，又進一步上升至108.64%。

　　貸款的發(fā)放是要以存款為基礎(chǔ)支撐的，并需要部分繳存至人民銀行做為存款準備金。故而個別支行、甚至分行可能存在貸存比超標(biāo)的情況，但對于某家銀行整體而言，該指標(biāo)一般以不超標(biāo)為宜。廈門銀行當(dāng)前高達108.64%的貸存比指標(biāo)已在42家A股上市行中高居第二，除非存款規(guī)模有明顯增加，否則后續(xù)已幾無進一步擴大貸款規(guī)模的明顯空間。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，廈門銀行2019年末的貸存比指標(biāo)尚有72.18%，2020年末大幅躍升至91.19%，此后一路走高、當(dāng)前已耗盡了增長的“潛能”。而在當(dāng)前存款利率水平下，對銀行而言客戶的“存款搬家”已是不小的挑戰(zhàn)；而廈門銀行又處于沿海發(fā)達地區(qū)、市場“有效性”較高，要想低成本地維持存款增長，恐怕難度不小。

　　故而，在墊底的凈息差水平下，貸款規(guī)模又不大可能明顯擴張，即使能維持當(dāng)前較高的資產(chǎn)質(zhì)量水平，廈門銀行的利潤或也將接近天花板。

　　A股上市銀行凈息差及貸存比指標(biāo)前后列一覽

　　單位：%；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

MACD金叉信號形成，這些股漲勢不錯！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183