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　　界面新聞記者 | 陳靖

　　近日，有自媒體稱“轉融通瘋狂報復，難怪市場持續下跌，轉融通（6月12日）一天新增近1.7億股”。

　　6月16日，證監會新聞發言人就融券與轉融券有關情況答記者問時表示，6月12日轉融券出借數量有所增加，主要是由于指數成分股半年度調整導致轉融券“還舊借新”，即收回被調出成分股等存量出借股份，同時出借新納入的成分股等。

　　自媒體引用個別交易日新增出借數據，忽略了存量收回、余額減少的情況。從數據來看，6月11日（周二）、6月12日（周三）新增出借2.8億股、1.7億股，同時收回8.6億股、0.5億股，兩天轉融券余量實際累計凈減少4.6億股，當周轉融券余額下降54億元，降幅14%。

　　值得注意的是，去年下半年以來，監管持續優化融券等相關制度。

　　2023年10月，監管圍繞優化融券交易和轉融通證券出借交易發布一系列舉措，比如提高融券保證金，融券保證金比例不得低于80%。其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出時，融券保證金比例不得低于100%。此外，限制上市高管和核心員工融券出借，并對大宗套利等借助融券非正當獲利方式進行監管。

　　證監會于今年1月28日表示，為貫徹“以投資者為本”的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制：一是全面暫停限售股出借，自1月29日起實施；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統調整等因素，自3月18日起實施。

　　2月6日，證監會新聞發言人答記者問時指出，“經研究決定，我會對融券業務提出三方面進一步加強監管的措施：一是暫停新增轉融券規模，以現轉融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結；二是要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續加大監管執法力度，我會將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為，確保融券業務平穩運行?！?/p>

　　“暫停增加新的轉融券規模，主要是為了打擊那些利用融券交易進行不當套利等違法違規行為，以保障融券業務的平穩運行。”有華北中型券商首席非銀分析師告訴界面新聞記者。

　　截至6月14日（周五），全市場轉融券余額340億元，較2月6日政策發布時下降536億元，降幅61%，為今年以來最低水平，轉融券余額占A股流通市值0.05%。

　　華西證券金融團隊羅惠洲認為，盡管融資融券的相關指標不能作為市場走勢的前置判斷，但由于杠桿資金對于市場變化的敏銳性（對上漲/下跌承受的凈值變化幅度大），我們可以將兩融相關數據作為同期指標觀察。自中證金披露市場平均擔保比例數據以來，歷次低點伴隨著市場底部出現。

　　從歷史數據能夠判斷，兩融市場平均擔保比例的極值往往和上證指數的低點相伴出現。比如A點為2013年6月，市場平均擔保比例極值為2013年6月24日的208.81%，上證指數低點即為3個交易日之后2013-6-27的1950.01點。

　　中原證券指出，當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分別為12.94倍、29.30倍，處于近三年中位數以下水平，市場估值依然處于較低區域，適合中長期布局。兩市6月14日成交金額8509億元，處于近三年日均成交量中位數區域。宏觀和市場監管利好政策預期依然較強，市場有望在關鍵點位得到支撐，未來股指總體預計將保持震蕩格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。

　　華西證券研究所副所長李立峰指出，“從三大維度的12項指標來觀察，當前A股處于“相對底部區間”。我們在前期報告《復盤歷史幾輪A股磨底行情的特征》中提出，以微觀層面估值和大類資產比價、交易情緒和投資者行為三大維度的12項指標來刻畫歷次A股的底部特征。

　　”估值與大類資產比價方面，最新A股估值分位數位于近三年16%分位，滬深300風險溢價接近三年均值+1 std，股債收益差下行至-0.9%，接近三年均值-2倍標準差，與歷次市場底部較為接近。與此同時，A股回購積極性明顯提升?！崩盍⒎灞硎?。

　　下一步，證監會將堅持問題導向和目標導向，充分評估并完善融券與轉融券規則，加強融券與轉融券逆周期調節。同時，持續加大行為監管和穿透式監管力度，對大股東、相關機構通過多層嵌套、融券“繞道”減持限售股等違法違規行為，依法嚴肅查處。

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責任編輯：劉萬里 SF014