來源：每日經濟新聞
每經記者 趙云 每經編輯 肖芮冬
剛過去的這個交易周（8.7~8.11），A股連續調整，甚至在周五跌了個大的。
都說一根大陽線改三觀，一根大陰線同樣能讓期待牛市的股民如墜冰窟，耳邊響起那句靈魂追問——
“這個游戲，到底誰在贏?。俊?/p>
別急，再難的行情下也有人賺錢，只是可能少一些。8月已過去的兩周里，全市場取得正收益的公募基金也不到三成。
但有趣的是，不論是近1周還是近2周，有一類基金似乎無視大盤，保持領漲。猜猜TA是誰？
本周各大指數回撤都不小，但大部分回撤都來自周五。
板塊方面，原本消息面最不友好的醫藥板塊各分支迎來超跌反彈；而前期輪流領漲的板塊如地產、汽車、AI等紛紛熄火，本周領跌。
表現比較特別、值得單獨一提的是“牛市旗手”證券（及互聯網金融）板塊。由于近期“活躍資本市場”的熱度不減，相關政策預期也打得很滿，因此該板塊的表現成了不少資金的風向標。不過，周四晚間的“100+1”等政策出臺不及市場預期，周五開盤券商股隨即大跌，也影響了場內場外投資者的做多情緒。
但我們還是應保留對后續可能出臺政策的想象空間，謹慎看多做多。
個股方面，本周累計上漲的個股僅772只，下跌的達到4459只。
以盟固利為首的多只新股/次新股表現尤其突出，同時漲幅前10名的個股，大多還疊加了醫藥屬性。都說“弱市炒（次）新”，相信本周的行情能加深短線選手對這句話的理解和記憶。
公募基金方面，本周的表現和8月以來的整體表現，其實可以放到一起講。
Wind數據顯示，全市場約11000只公募基金里，本周取得正收益的有3269只，本月至今取得正收益的則有3127只——占比都不超過三成。本月以來，基金累計收益率的中位數是-1.45%，而上個月這一數字是0.25%。
比較不同的是，本周領跌的基金TOP20里，重倉科技股的還比較多；而從月內表現來看，醫藥主題基金仍是領跌主流。
領漲基金方面，情況就比較有趣了?？梢钥吹?，不論單周還是兩周的累計表現，多只原油主題基金都保持了正收益。盡管絕對漲幅不算很高，但誰會嫌棄呢？
原油主題的基金表現，當然與近期油價走勢分不開。數據顯示，7月以來，國際油價持續上漲，WTI原油從70美元附近，一路漲破80美元。8月9日，WTI原油期貨最高觸及84.89美元/桶，已突破4月份83.53美元/桶的年內高點。
國際能源署（IEA）8月11日發布報告稱，6月份全球原油平均需求達到創紀錄水平，預計8月份還將進一步增加，若OPEC+堅持減產，油價可能將會上升。
此外，與豆粕行情掛鉤的豆粕期貨ETF近期表現也相對居前。
這說明，如果行情實在不給力，你也不想跟著場內“電風扇”的節奏反復橫跳，那么尋找一些不太受股市影響的品種進行對沖，也是有可操作性的。
目前來看，周末發酵最多、同時也最可能影響下周一市場情緒的消息，還是周五盤后公布的7月金融數據。
數據相信大家都看到了，評價也比較一致：不及預期。
7月，人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元；社融規模增量為5282億元，較上年同期少2703億元；月末M2同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點。
但數據只代表過去。綜合多家機構觀點來看，7月份金融數據低于市場預期，主要源于透支效應及融資需求推遲釋放等因素帶來的短期波動，不代表寬信用進程發生變化。當前，宏觀政策調控力度正在加大，信貸低迷現象不會持續。
中信證券指出，盡管去年同期基數較低，但7月新增社融信貸全面走弱，其背后既有季節性因素的影響，又顯示出當前經濟復蘇內生性動力欠佳的問題。一方面，7月為信貸小月，且6月季末考核信貸投放加大也部分擠占了7月融資空間；另一方面，內需不足、外需疲軟仍對生產端形成制約，且地產銷售持續低迷，企業和居民部門融資需求修復一波三折。受票據供給不足、集中到期以及信貸走弱的影響，7月末票據利率快速下探，票據沖量現象較為明顯。
如何應對？中金公司固定收益研究團隊認為，需要財政和貨幣政策的進一步發力托底，尤其是財政層面，中央加杠桿的迫切性有所提升，以對沖居民和企業杠桿意愿的下降，同時引領實體收入預期的改善和信心修復，促進實體資產負債表的良性修復。包括后續專項債的發行提速也潛在再融資地方債額度的釋放，其實就是政府加杠桿的邏輯，但如果只是存量提速而沒有新增投入，很難徹底扭轉并修復實體信心，廣義財政赤字可能需要進一步的提升來改善實體信心。除政府加杠桿外，還需要依托央行在利率層面的調降來緩解社融增速的偏弱，包括進一步推動按揭利率和企業融資成本的下行等，通過價格讓利來激發實體內生性融資需求。
華創宏觀張瑜團隊研報提出，下半年M1同比能否修復需要觀察三大部門的四大需求指標（居民消費，居民購房，政府支出，出口）能否趨勢向上，當下的情況是四大需求指標兩強（居民暑期出行鏈支撐消費，政府支出三季度有望發力）兩弱（購房需求仍弱，出口同比較低）。初步預計三季度M1增速或大概率低位震蕩。對應本輪企業開啟補庫周期可能需要更大的耐心。貨幣政策層面，三季度降準概率較大，降息周期尚未結束，不過時點選擇可能要等到匯率的自發穩定之后。
招聯首席研究員董希淼表示，過去三年我國并未實施強刺激政策，貨幣政策調整空間較大，政策工具和政策儲備較為豐富，有條件加大實施力度。目前，我國金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%，仍有一定降準空間。同時，應進一步深化利率市場化改革，發揮LPR形成機制改革作用，引導市場利率繼續下行。
責任編輯：吳劍
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