首批自由現(xiàn)金流ETF正式獲批！

　　1月10日，華夏基金和國(guó)泰基金旗下自由現(xiàn)金流ETF獲批，成為首批獲批的自由現(xiàn)金流ETF。兩只產(chǎn)品均于2024年12月16日上報(bào)，跟蹤指數(shù)分別是國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)和富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，首批自由現(xiàn)金流ETF的誕生，標(biāo)志著指數(shù)陣營(yíng)的不斷擴(kuò)大，投資者的指數(shù)投資工具進(jìn)一步豐富。

　　首批自由現(xiàn)金流ETF獲批

　　1月10日，華夏基金和國(guó)泰基金旗下自由現(xiàn)金流ETF獲批，成為首批獲批的自由現(xiàn)金流ETF。

　　兩只產(chǎn)品均于2024年12月16日上報(bào)，跟蹤指數(shù)有所不同，其中，華夏上報(bào)產(chǎn)品跟蹤的是國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，國(guó)泰上報(bào)產(chǎn)品跟蹤的是富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)。

　　據(jù)悉，自由現(xiàn)金流選股策略在國(guó)內(nèi)是一個(gè)嶄新的策略，2024年以前無相關(guān)指數(shù)發(fā)布。但在海外其實(shí)是一個(gè)相對(duì)成熟的概念，產(chǎn)品化已非常成熟，例如2016年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF），目前規(guī)模高達(dá)268億美元，跟蹤指數(shù)Pacer US cash flows 100指數(shù)編制相對(duì)簡(jiǎn)單，核心選股指標(biāo)為自由現(xiàn)金流率。

　　華夏基金表示，自由現(xiàn)金流是企業(yè)生存發(fā)展的命脈，也是上市公司維持穩(wěn)定現(xiàn)金分紅能力的來源。且現(xiàn)金流財(cái)務(wù)操控的空間遠(yuǎn)小于凈利潤(rùn)，能夠較為真實(shí)地反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。 過去十年，A股自由現(xiàn)金流回報(bào)高的公司股價(jià)走勢(shì)不斷創(chuàng)新高，而自由現(xiàn)金流回報(bào)低、資本開支大的公司在增量轉(zhuǎn)存量的過程中由盛轉(zhuǎn)衰。尤其過去宏觀環(huán)境波動(dòng)放大的三年，高自由現(xiàn)金流回報(bào)組合貢獻(xiàn)了顯著超額。此類ETF既可以滿足配置需求，也可以滿足交易需求。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和成熟，投資者對(duì)投資工具的專業(yè)性、多樣性和有效性有了更高要求。首批自由現(xiàn)金流ETF的誕生，標(biāo)志著指數(shù)陣營(yíng)的不斷擴(kuò)大，投資者的指數(shù)投資工具進(jìn)一步豐富。

指數(shù)編制各有特色

　　據(jù)悉，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)發(fā)布于2012年底，2024年下半年對(duì)指數(shù)編制進(jìn)行了修改，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是擴(kuò)大了選股范圍，目前基本包括了全市場(chǎng)（滬、深、北交易所）符合條件的股票；二是剔除了金融和房地產(chǎn)這兩個(gè)行業(yè)，這主要是基于這兩個(gè)行業(yè)現(xiàn)金流特性與一般行業(yè)存在顯著差異。

　　指數(shù)編制方案顯示，該指數(shù)的選樣方法，首先，剔除最近半年日均成交金額排名后20%的證券，剔除國(guó)證行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)下屬于金融或房地產(chǎn)行業(yè)的證券，剔除近 12 個(gè)季度 ROE 穩(wěn)定性排名后10%的證券；其次，選取近一年自由現(xiàn)金流、企業(yè)價(jià)值和近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流均為正的證券，并剔除近一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比例排名后 30%的證券；最后，對(duì)剩余證券按照近一年自由現(xiàn)金流率從高到低排序，選取前 100 只證券構(gòu)成指數(shù)樣本。其中，自由現(xiàn)金流率=自由現(xiàn)金流/企業(yè)價(jià)值。

　　截至11月底，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)成份股所在的前四大行業(yè)分別為工業(yè)（28.48%）、可選消費(fèi)（24.42%）、能源（22.16%）、原材料（18.12%）。

　　富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)旨在反映自由現(xiàn)金流充足且價(jià)格被低估的股票的表現(xiàn)。指數(shù)首先從流動(dòng)性、公司質(zhì)量、成長(zhǎng)潛力和波動(dòng)率等角度進(jìn)行負(fù)面剔除，以降低陷入價(jià)值陷阱的風(fēng)險(xiǎn)并提升后續(xù)選股的有效性。然后，根據(jù)股票在自由現(xiàn)金流率（自由現(xiàn)金流/總市值）、股息率、收益率（凈利潤(rùn)/總市值）和賬面市值比等維度的綜合打分進(jìn)行排序，選取排名最高的50只股票作為成分股。

　　與國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)相比，聚焦大區(qū)別在于并沒有排除金融地產(chǎn)行業(yè)。據(jù)國(guó)泰基金介紹，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)行業(yè)分布比較平均，主要包括汽車、石油石化、煤炭、有色金屬等。歷史表現(xiàn)來看，指數(shù)中長(zhǎng)期收益顯著，且防御屬性突出。

“自由現(xiàn)金流”概念受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注

　　值得一提的是，近期，“自由現(xiàn)金流”概念關(guān)注度升溫，相關(guān)指數(shù)相繼誕生。

　　此前，中證指數(shù)有限公司發(fā)布公告，中證指數(shù)有限公司將于2024年11月12日正式發(fā)布滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證500自由現(xiàn)金流指數(shù)和中證1000自由現(xiàn)金流指數(shù)，為市場(chǎng)提供更多投資標(biāo)的。

　　據(jù)悉，發(fā)布的3條自由現(xiàn)金流指數(shù)分別從滬深300、中證500和中證1000指數(shù)樣本中選取自由現(xiàn)金流率較高的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映相應(yīng)指數(shù)樣本中現(xiàn)金流創(chuàng)造能力較強(qiáng)的上市公司證券的整體表現(xiàn)。其中，滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)和中證500自由現(xiàn)金流指數(shù)樣本數(shù)量為50只，中證1000自由現(xiàn)金流指數(shù)樣本數(shù)量為100只。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，自由現(xiàn)金流指數(shù)為投資者提供了一個(gè)篩選工具，幫助他們識(shí)別更多優(yōu)秀的投資標(biāo)的。一方面，自由現(xiàn)金流是企業(yè)在滿足資本支出后可用于分紅、債務(wù)償還和再投資的現(xiàn)金流，能夠更真實(shí)地反映公司的財(cái)務(wù)健康狀況；另一方面，自由現(xiàn)金流較高的公司通常具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能夠在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，有助于投資者在評(píng)估公司價(jià)值時(shí)更好地識(shí)別潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：券商中國(guó)）

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