2025年1月5日普利制藥公告收到《行政處罰事先告知書》。其2021年、2022年年度報告存在虛假記載，2021、2022年虛假記載的營業收入金額合計達10.3億元，占該2年披露的年度營業收入合計金額的31.08%；虛假記載的利潤總額金額合計達6.95億元，占該2年披露的年度利潤總額合計金額的76.72%。

據此認定，普利制藥將觸及《深圳證券交易所創業板股票上市規則(2024年修訂)》第10.5.1條第（一）項、第10.5.2條第（七）項規定的 “公司披露的利潤總額連續兩年均存在虛假記載，虛假記載的利潤總額金額合計達到5億元以上，且超過該兩年披露的年度利潤總額合計金額的50%”的重大違法強制退市情形，公司股票可能被實施重大違法強制退市。

普利制藥股票將于1月6日停牌一天，并自1月7日起被實施退市風險警示，可轉債將于1月6日停牌和暫停轉股一天。

普利已經基本鎖定退市，將成為繼搜特、藍盾、鴻達、廣匯后的第五只強制退市轉債，也是第一只重大違法強制退市轉債，前四只退市中搜特、鴻達、廣匯均為面值退市，藍盾為觸發凈資產等多個指標。

對此我們核心關注三個問題：

1

普利轉債后續走勢如何？

周五普利轉債收盤價88元。

參考廣匯2024年6月21日披露可能被終止上市的第一次風險提示性公告后，幾乎是三個跌停板（-20%、-20%、-16.5%），從66跌至36.91，后通過股權轉讓等一波回光返照，退市收盤價45.77元。其他幾只退市價格更低，退市前最后一個交易日的收盤價：搜特轉債為17.67元、藍盾轉債為26.93元/張、鴻達轉債為42.12元。

普利轉債周一停牌、周二開盤大概率跌停（70.4元），接下來價格大概率也是往50以下走，兩個跌停在56元、三個跌停在45元，目前還有很大跌幅空間。

2

普利轉債退市影響幾何？

普利轉債財務造假基本屬于半明牌狀態，此次退市沒有太超出機構投資人的市場預期：

1）2021年2022年財務造假早就板上釘釘，只是涉及哪幾年，金額多大等有待證監會最終調查結論。最終審核結果遠大于自查結果，沒有太超預期；

2）7月5日、8月30日、10月30日、12月30日，4次延期披露會計差錯更正后的專項鑒證或審計報告，基本可以判定為會計師事務所審計中對于自查結果并不認可，雙方無法達成一致，大概率更正后還存在造假行為；

以及公司多次進行重大違法強制退市風險提示，財務造假退市風險已經被機構投資者充分預期。

雖然此事沒有太超預期，但是結合12月小微盤股崩盤的主要原因就是最嚴厲的退市新規25年1月份正式實施，資金規避暴雷風險。作為2025年強制退市第一股，此時普利鎖定退市無疑坐實、并再度強化了新國九條退市沖擊預期，相關高風險類正股、轉債可能進一步形成拋盤。

3

相關轉債風險識別？

根據2024年發布的《關于嚴格執行退市制度的意見》，收緊了退市標準，如財務造假退市：調整為1年造假2億元以上且超過30%；2年造假3億元且超過20%；連續3年及以上造假，無論金額多少，退市；業績不達標退市：營收低于3億，先ST，第二年還低于3億，退市……具體標準如下，按此標準進行篩查。

（轉自：信堡投研）

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