經濟觀察網 李曉丹/文 “通過專業化管理來實現財富傳承，這是近幾年家族辦公室快速增長的重要原因。”香港昇世匯盈副主席馮嘉諾表示，家族辦公室（Family Office）作為一種獨特的財富管理形式，逐漸成為超高凈值家庭的重要選擇。

香港私人財富管理協會（PWMA）和畢馬威聯合發布的《2024年香港私人財富管理報告》顯示，2023年香港私人財富管理業凈流入3,410億港元，較2022年的1,210億港元增長近三倍。

家族辦公室業務已經成為全球財富管理中心競爭非常關鍵的領域之一。近幾年，隨著亞洲家族辦公室業務的逐步興起，中國香港作為亞洲金融中心之一，對家族辦公室（以下簡稱“家辦”）業態環境進行全面扶持，包括培育性、前瞻性的監管框架、友好的營商環境、行業生態體系、世界級金融數據法律稅務治理等多方面支持功能，以及吸引全球人才的政策。

馮嘉諾表示，中國已經孕育出了一批超高凈值家庭，隨著財富的積累以及傳承需求緊迫性的加劇，這批超高凈值家庭也意識到建立家族辦公室的必要性，在金融市場準入條件、離岸金融業務發達程度、金融監管、稅務優惠、文化教育及資金流通性、文化和語言等方面，香港均具有突出優勢和吸引力。

以下為對話實錄：

經濟觀察網：伴隨著國內超高凈值人群的不斷增長，財富傳承需求進一步顯現，高凈值人士對于家族辦公室的認識和接受度不斷增加。為什么財富傳承會選擇家族辦公室，家族辦公室的主要運作模式有哪些？

馮嘉諾：家族辦公室是一種專業服務機構，幫助家族管理和保護財富。家辦通常由金融專家、法律專家和財務專家組成，提供包括資產管理、遺產規劃、日常財務、企業管理、慈善捐贈、稅務服務等服務。家辦曾經是一個主要集中在美國的小眾行業，在過去20多年里，家辦迅速發展，改變了富豪管理和分配資本的方式。目前，全球家辦總數從2019年的1285家增長到2023年的4592家，其中單一家辦（通常情況下，管理資產超過2.5億美元）占59%。

全球超過2/3的家族辦公室都是2000年后成立，這背后一個重要的原因是近年來金融領域中的“流動性事件”增多，比如上市公司越來越多，財富人群需要進行資產管理；同時，財富人群需要更加專業和細致的財富管理服務，財富傳承需求不斷增加。

家族辦公室運作主要有三種類型。一是投資主導型，家族憑借財富實力獲取優質投資產品與機會，同時也獲得了優惠的投資條件，家族辦公室間還會聯合投資，主要是在私募領域。二是以傳承為核心，當下中國家族面臨代際交接，家族辦公室與律師合作制定傳承方案，通過家族憲章確保家族企業、財富交接以及家風傳承。三是專注慈善，家族辦公室成立機構開展慈善活動，提升家族影響力，回饋社會。

經濟觀察網：在運作模式上，家族辦公室有哪些差異？

馮嘉諾：目前來看，海外家族辦公室發展得比較成熟，比如會遵循ESG理念并融入投資決策，通過中介服務機構保證管理的專業性，還會成立家族委員會并設置嚴格規定，有些家辦還會引入獨立董事來平衡管理。香港的家族辦公室既保留了海外家辦的財富管理理念，又能根據內地的財富管理需求，在保證財富傳承的同時側重投資增值，實現財富保全增值。內地的家辦管理中，家族成員參與度比較高，專業人士主要是提供營運服務，多數家辦未成立家族委員會，決策通常由家族長輩主導。

經濟觀察網：貝恩公司發布的中國私人財富報告測算，到2024年底，中國個人可投資資產總規模會突破300萬億元。2024年財富管理行業有哪些顯著變化？

馮嘉諾：中國已經成為全球第二大經濟體，高凈值人群不斷增多，他們對投資產品的需求呈現多元化、復雜化趨勢。從香港的財富管理行業來看，一個明顯的變化就是跨境理財需求大增，在粵港澳大灣區內，市民對香港市場的參與度顯著提升，內地企業的海外業務拓展帶來了匯率管理、海外理財等需求。具體來看，不同資產規模人群需求差異較大，500萬美元以下的高凈值客戶側重投資理財產品，3000萬美元以上的超高凈值客戶需求更加復雜，包括信托架構、稅務規劃及后代教育服務等。此外，香港教育優勢也帶動了相關理財需求，香港高校教育質量高，DSE考試語言障礙小、生活環境熟悉、交通便利，吸引了內地家長為子女教育規劃。香港“三才”計劃（香港優才、香港專才和高才通計劃）也帶來了相關的保險、人才身份安排等需求。

經濟觀察網：海外環境復雜多變，做全球資產配置需要注意哪些問題？投資者關心哪些問題，如何規避風險？

馮嘉諾：投資者面臨的一個共同問題是對海外產品認知不足，海外投資產品變化大，國內高凈值人士獲取信息的渠道相對缺乏，對產品的掌控度不足。這就導致了投資偏向本土化，也就增加了風險的集中度。香港與國際投資連接緊密，在信息渠道和市場敏感度上具有優勢，可以幫助投資者理解海外產品結構與風險并監控風險。同時，借助金融科技，利用AI（人工智能）工具實現7×24小時風險監控與產品分析，如實時分析投資組合風險，及時提供預警，分散投資風險。

經濟觀察網：2023年下半年以來，國內財富管理市場再次迎來快速發展，國內財富管理市場有哪些新需求？

馮嘉諾：國內中產階層財富增長較快，財富管理市場需求有一個特點，那就是與國際上通常設置的500萬美元的投資門檻相比，大量投資者尚未達到這一門檻但又有強烈的投資需求。國際上500萬美元的投資門檻通常是指單純用于投資的個人資產，國內的情況是，雖然純投資資產未必達到500萬美元，但這部分投資的個人企業資產可能元高于500萬美元，這也是新興市場財富管理市場的一個典型現象。所以，我們針對個人投資者設立了起步為50萬美元的理財服務平臺，同時滿足年輕客戶對價格敏感特點，利用AI工具快速比對不同投資銀行報價，幫助客戶獲得最有報價。

經濟觀察網：財富管理行業競爭不斷加大，AI等技術賦能的新型工作方式受到關注，AI應用除價格比對和風險提示外，還帶來哪些變化？

馮嘉諾：財富管理行業主要有以客戶經理為主和完全依賴金融科技這兩種主流服務模式。前者基于信任提供個性化服務，但人力有限影響服務質量；后者成本低但針對性不足。所以，一個可行的模式是將兩者結合，以人為主導、金融科技為輔助。金融科技賦能客戶經理，提升服務效率與質量，比如分析報價、監控風險，使客戶經理能服務更多客戶，提供精準優質服務。

經濟觀察網：香港私人財富管理協會（PWMA）和畢馬威聯合發布的《2024年香港私人財富管理報告》顯示，2023年香港私人財富管理業凈流入3,410億港元，較2022年的1,210億港元增長近三倍。為什么香港財富管理市場出現快速增長？

馮嘉諾：這主要得益于香港政府推出的相關政策。疫情后，香港政府出臺了一批優惠政策，例如，2023 年明確了家族辦公室注冊條例，要求單一家族辦公室的資產規模需達到2.4億港元（本地加海外，以香港公司為源頭）；在實質性運營方面，每年開支不低于200萬港幣確保實體運營，并給予稅務優惠。此外，香港的人才引進政策也吸引大批人才來到香港，稅收優惠與靈活簽證政策能夠把人才留住，也帶動了財富流入。

例如，在人才引進上，政策調整后，世界排名前100大學畢業生可申請高才計劃，眾多內地高校畢業生都符合條件，網上申請并找匹配公司聘用即可；人才簽證屬于個人，換公司不會影響工作身份證。稅收方面，香港對內地人才有稅務優惠，香港繳稅內地可抵扣，避免雙重征稅。目前，香港人才最高薪俸稅16.5%，處于較低水平。強制性公積金(Mandatory Provident Fund Schemes，簡稱強積金或MPF)，在職員離職后可以全額拿走。

隨著粵港澳大灣區合作的不斷深入，不僅吸引更多人才來香港讀書和工作，金融產品也不斷豐富，港股通、理財通等已經實現產品互通。據悉，香港計劃在2025年吸引超200家家族辦公室，進一步加強粵港兩地金融合作，帶動粵港澳大灣區經濟和金融發展。

經濟觀察網：從投資角度來看，財富管理行業將面臨哪些挑戰和機遇？

馮嘉諾：機遇方面，目前家族傳承使得家族辦公室服務需求大增，金融需求群體不斷增加；同時，投資者對金融產品需求進一步上升，有能力提供此類產品的機構將獲市場。作為香港的投資機構，應該積極通過金融科技提升服務效率，兩地產品互通之后需要提供更多投資選擇。挑戰在于，客戶對產品要求更加多元化，要深入了解客戶對產品進行精準配置。

從投資角度來看，家族辦公室客戶應該保持以固收類產品為主的投資組合，實現財富的穩健投資和增值。股票市場方面，歐洲不是很穩定，重點關注亞洲地區，東盟國家經濟增長快，中東地區稅務優惠且對特定金融產品需求增長。

隨著越來越多的家族企業進入到傳承進程中，家族辦公室的重要性也日益增加。如何凸顯自身優勢、幫助家族企業渡過代際傳承挑戰，是每個家族辦公室都需要回答的問題。投資管理往往是家辦的核心，一般也是設立家辦的主要目的，來確保家族財富保值增值。投資肯定意味著風險，需要通過合理配置資產來控制風險，幫助投資人減少財富傳承“堰塞湖”壓力，為投資者提供多樣選擇與廣闊空間。

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