近日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議總結了2024年的成績，同時也指出，當前外部環(huán)境變化帶來的不利影響加深，我國經(jīng)濟運行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)，主要是國內需求不足，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，群眾就業(yè)增收面臨壓力，風險隱患仍然較多。

　　會議指出，2025年要保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，保持就業(yè)、物價總體穩(wěn)定，保持國際收支基本平衡，促進居民收入增長和經(jīng)濟增長同步。為此，要實施更加積極的財政政策，要實施適度寬松的貨幣政策，要打好政策“組合拳”。備受市場關注的還有，在重點任務中，會議首次提出要綜合整治“內卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。

　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌是國內較早就需求不足和“內卷”發(fā)聲的專家。2024年年初，張斌談及宏觀環(huán)境時表示，在所有的困難與挑戰(zhàn)中，排在第一位的是需求不足。他認為，應以更大逆周期政策力度釋放經(jīng)濟增長活力。行至2024年末，張斌如何總結和回顧2024年我國經(jīng)濟運行的亮點和挑戰(zhàn)？中央經(jīng)濟工作會議的新提法究竟釋放了哪些信號？帶著這些問題，近日21世紀經(jīng)濟報道記者在北京專訪了張斌。

　　張斌表示，過去一年，在市場化程度較高的部門，經(jīng)濟運行的亮點還是比較多的，新產(chǎn)品和服務不斷涌現(xiàn)，也受到市場歡迎，但同時經(jīng)濟運行的挑戰(zhàn)仍然突出。張斌談道，應對需求不足，當前政策空間還很充裕，從“926政治局會議”和中央經(jīng)濟工作會議來看，對需求不足的危害以及政策選擇的共識也在提高。張斌認為，要走出需求不足，2025年重點要在信貸投放、政府投資、房地產(chǎn)三方面發(fā)力。

　　談及中央經(jīng)濟工作會議提出的要實施適度寬松的貨幣政策，張斌認為，寬松的貨幣政策是走出需求不足的必要條件，如果真實利率太高，對市場自發(fā)的消費和投資都會形成遏制。充分降低利率，一方面可以降低債務成本，另外一方面也可以提高資產(chǎn)的估值。提高資產(chǎn)估值對走出需求不足的幫助是非常大的。

　　在談及地方政府化債時，張斌進一步建議，對地方政府隱性債務治理最好能夠“分城施策”，而且要把握好節(jié)奏，讓地方政府能夠發(fā)揮更積極的作用。比如有些城市人口在流入，產(chǎn)業(yè)增長也不錯，地方政府隱債的處理時間可以適當拉長。

　　經(jīng)濟運行存在兩方面挑戰(zhàn)

　　《21世紀》：回顧過去一年，我們的經(jīng)濟運行有哪些亮點，存在哪些挑戰(zhàn)？

　　張斌：總的來說，在市場化程度比較高的部門，經(jīng)濟亮點還是比較多的，包括農(nóng)業(yè)、制造業(yè)，包括一些市場化程度較高的服務業(yè)。一方面競爭是非常激烈的；另一方面在競爭環(huán)境下，我們更注重知識和技術的投入。從組織形式看，可以看到產(chǎn)業(yè)格局和企業(yè)公司治理的變化，但更直觀地是從產(chǎn)品和服務層面看。

　　比如農(nóng)產(chǎn)品，市場不斷涌現(xiàn)新產(chǎn)品，并且廣受歡迎。在制造業(yè)，有包括新能源汽車、鋰電池和光伏產(chǎn)品在內的“新三樣”，進口替代的過程一直在持續(xù)，商品的性價比也越來越高。中國出口產(chǎn)品的結構在升級，這也是制造業(yè)能力提升的表現(xiàn)。在服務業(yè)，比較典型的包括物流，批發(fā)零售領域的胖東來等。我們能夠看到，在行業(yè)競爭過程中，企業(yè)通過自身努力提供更高質量的產(chǎn)品和服務。所以從整個供給方面來說，亮點還是比較多的。

　　但同時，挑戰(zhàn)也是非常突出的。主要集中在兩個方面，一個是需求不足，另一個是市場化程度比較低的服務業(yè)進步緩慢。

　　近期特別突出的挑戰(zhàn)是需求不足。如果企業(yè)盈利不好，投資也不好，甚至包括勞動者收入、政府稅收都增長緩慢，長期持續(xù)下去，信心和預期就會偏弱。

　　拉長時間來看，雖然供給有很多亮點，但在一些市場化程度不高的服務業(yè)，比如科研、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、體育、文化、社會公共服務、社會保障等，我們的進步速度不夠快。比如大家常談到的住房、孩子上學、老人看病、城市擁堵等話題，背后都是相關服務的缺失。其實無論是為了消費升級還是產(chǎn)業(yè)升級，都需要這些服務業(yè)進一步釋放增長潛力。

　　展望2025年，我覺得可能還要考慮外部環(huán)境的挑戰(zhàn)，包括特朗普再次上臺的影響，這部分我們還要邊走邊看。

　　《21世紀》：剛才談到的這些市場化程度較低的服務業(yè)，我們有哪些方式可以釋放行業(yè)的潛力？

　　張斌：這其中牽涉到一些改革的問題。首先從根本上講，對于可以由市場來承擔的服務業(yè)，需要做到公平競爭。這就牽涉到很多改革，比如事業(yè)單位改革。能否更多交給市場來做，公平的市場競爭背后就是企業(yè)能夠平等準入、平等競爭。

　　還有一部分服務業(yè)是由政府提供的，特別是偏基礎性的服務，比如醫(yī)療和教育、城市公共管理、社會保障，這方面需要政府進一步增加投入，提升服務品質。這里面需要一些對政府激勵機制的改革，在政府的工作考核中增加這方面權重。此外，還要有來自于被服務對象的監(jiān)督問責機制。

　　走出需求不足的“三支柱”

　　《21世紀》：過去一段時間，你一直在就如何走出需求不足發(fā)聲。你的觀點是市場需求不足會引發(fā)一系列負面影響，表現(xiàn)為市場失靈，并可能導致經(jīng)濟進入負向螺旋循環(huán)。能否請你再談談，應當采用哪些手段，來阻斷需求不足的傳導？當前的政策是否還有進一步加力的空間？

　　張斌：首先，我認為我們的政策空間還是很充裕的，包括貨幣政策和財政政策。要走出需求不足，最主要是要靠逆周期政策，通過逆周期政策帶動全社會的信貸增長，以及全社會的支出水平上升。

　　比如在貨幣政策方面，政策利率還有很大空間。財政政策的空間就更大了，我們的債券受到市場歡迎，也不存在通貨膨脹的壓力。但在這兩項政策之外，房地產(chǎn)市場的問題一直沒有解決，我們可能需要對房地產(chǎn)企業(yè)進行重組。

　　目前看，對需求不足問題的認識，包括究竟應該如何應對需求不足，還是有很多分歧的。大家對需求不足的認知角度有很多，政策建議也有很多，在政策力度的把握上也還存在分歧。這需要一個達成共識的過程。

　　從“926政治局會議”和中央經(jīng)濟工作會議來看，我們對需求不足的危害以及政策選擇的共識在提高。現(xiàn)在我們是把需求不足作為最突出的一個挑戰(zhàn)來應對的，政策上也做了很多部署。

　　那么，接下來2025年怎么看？還是要看政府工作計劃，包括赤字率、新增債務情況、利率如何降等。現(xiàn)在具體的數(shù)字還不明確，還需要再觀察。

　　我認為要走出需求不足，重點看2025年的政府投資、信貸投放，還有房地產(chǎn)，這是三個支柱。

　　第一個支柱，政府通過舉債提高政府支出，這不僅包括一般公共預算和政府基金，也包括政府主導的平臺公司支出，是廣義的大政府支出。支出增速必須要大于名義GDP增速，才能構成支撐，拉動需求增長。

　　第二個支柱，必須大幅度降低真實利率，名義利率降幅要遠大于通脹的降幅，這樣才能實現(xiàn)真實利率的下降。

　　第三個支柱，必須要有對房地產(chǎn)企業(yè)的重組。如果大型房地產(chǎn)企業(yè)一直處在危機邊緣，整個行業(yè)也一定是不正常的，所以穩(wěn)房企和穩(wěn)住地產(chǎn)行業(yè)是一致的。我們已經(jīng)采取了很多支持房地產(chǎn)市場發(fā)展的政策，這些政策非常好，但我們可能還需要再進一步，對大型房地產(chǎn)企業(yè)展開重組。

　　《21世紀》：你2024年在不同的場合，也多次分析過我們“為什么這么卷”。這次我們看到中央經(jīng)濟工作會議首次提出整治“內卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。這釋放了什么信號？有哪些措施可以有效整治“內卷”？

　　張斌：“內卷”的形成有長期的原因。在需求不足的環(huán)境下，個體再努力，整個行業(yè)也沒有辦法獲得好的結果。這不是個體努力能夠改變的，但個體又不得不努力。供給方在努力，需求不支撐，收獲與努力不匹配，也就是所謂的“卷”了。

　　另一方面還有長期結構性的問題。行業(yè)增長潛力無法釋放，賽道太少了。比如前面提到的一些服務業(yè)的賽道，本來可以產(chǎn)生大量的中高就業(yè)機會，如果這些賽道都開放，就業(yè)者的選擇就很多元。賽道太少，能容納的人太少，大家都努力，但是效果不明顯。

　　關注結構性貨幣政策工具

　　《21世紀》：我們也很關注地方政府債務問題。2024年11月全國人大常委會宣布增加地方政府債務限額6萬億元，用于置換存量隱形債務，并承諾2025年將提供更多支持。如何看這一措施可能產(chǎn)生的效果？

　　張斌：總體對地方政府是有幫助的。當前的地方政府債務已經(jīng)經(jīng)過了一些置換，但還有一些地方政府的債務成本是比較高的，自身償債能力也比較差。通過增加債務限額，讓地方政府多發(fā)一些新債，歸還一些高成本的舊債，對于緩解地方政府平臺公司償債壓力，以及對地方財政都是有幫助的。

　　還有很重要的一點。現(xiàn)在地方政府債券發(fā)行，特別是專項債方面有了更大的自主權，我們正在開展試點改革，這一點非常重要也非常好。地方政府如果完全不能掌握債券的發(fā)行進度，有時候可能就會面臨流動性問題，或者需求不匹配的問題。如果更多地把權力下放到地方，就能更好地匹配地方政府的債務壓力，解決問題的能力也會有所提高。

　　但光靠這一點，還不足以支撐充分的信貸增長和政府支出增長。這更多能夠解決一些存量問題，對增量有一點幫助。

　　《21世紀》：中央經(jīng)濟工作會議提出的要實施適度寬松的貨幣政策也非常受市場關注。在你看來，這可能帶來貨幣政策的哪些具體調整和變化？貨幣政策工具總量和結構雙重功能如何進一步發(fā)揮？

　　張斌：這個變化是非常好的。寬松的貨幣政策是走出需求不足的必要條件，如果真實利率太高，對市場自發(fā)的消費和投資都會形成遏制。如果說能夠充分降低利率，一方面可以降低債務成本，另外一方面也可以提高資產(chǎn)的估值，包括房地產(chǎn)和股市。提高資產(chǎn)估值對走出需求不足的幫助是非常大的，而且是非常重要的。

　　現(xiàn)在我們提出適度寬松的貨幣政策，跟過去相比態(tài)度更加積極。通常使用的政策手段包括降準和降息，但相較而言，降息是更重要的。

　　除了降準降息，在結構性貨幣政策工具方面有一個關鍵的點，就是看央行能否推出類似2015年PSL（注：PSL，Pledged Supplementary Lending，即抵押補充貸款，是央行結構性貨幣政策工具之一）的政策性金融工具以支撐地方政府的公共投資，比如支持保障房建設或者城市更新。在這方面如果有4萬億至6萬億元的規(guī)模，我相信對2025年走出需求不足是能夠起到?jīng)Q定性作用的。

　　《21世紀》：2024年12月末全國財政工作會議也在北京召開了。這里面也有一些提法，說2025年要實施更加積極的財政政策，持續(xù)用力、更加給力，打好政策“組合拳”。這背后有哪些值得關注的信號？

　　張斌：增加赤字率是一個態(tài)度上的轉變。過去我們的赤字率一直都在3%左右，這次如果能夠大幅提高赤字率，就逆周期政策來說，是一個更積極的態(tài)度。這牽涉“三類錢”，第一是債務率，如果赤字率有所突破，就可以多發(fā)國債；第二是專項債可能也會增加額度，包括適用范圍和決策主體都會做一些優(yōu)化，這都是很好的；第三是超長期特別國債也要增加額度。可以說政府的幾個主要融資渠道都有提及，動作是非常積極、有幫助的。

　　需要補充的是，我認為在政策制定的時候不能只考慮一般公共預算和政府基金支出，還需要對政策進行細化和調整。比如，對地方政府隱性債務治理最好能夠“分城施策”，而且要把握好節(jié)奏，讓地方政府能夠發(fā)揮更積極的作用。比如有些城市人口在流入，產(chǎn)業(yè)增長也不錯，地方政府隱債的處理時間就可以適當拉長。因為化債最根本的落腳點并不是減債，而是提升收入，提升償付能力。

　　來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：楊希

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇高級研究員、中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟研究室原主任)