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道指五連漲，比特幣下挫

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市場概述

圣誕假日歸來交投清淡，標普、納指一度轉漲，但最終收跌，道指五連漲，小盤股漲近1%領跑。蘋果又創新高，市值逼近4萬億美元，特斯拉跌1.8%，英偉達跌幅收窄，博通漲超2%，無人機概念股大漲。

中概指數一度漲0.9%，理想汽車最高漲超9%，金山云漲超14%。離岸人民幣一度跌穿7.31元。

美國基債收益率創八個月新高后轉跌。

美元繼續徘徊兩年高位，印度盧比又新低，日元下測158、創五個月最低，比特幣下挫、逼近9.5萬美元。

油價漲近1%后收跌，美油重新跌破70美元。現貨黃金上逼2640美元。

亞洲時段，A股縮量上漲，萬得微盤漲1.57%，AI硬件爆發，國債期貨跌幅擴大。

要聞

第五次全國經濟普查結果發布。

英偉達推出GB200 NLV4，或在明年3月推出GB300。數據中心芯片需求放緩怎么辦？英偉達供應商：AI手機將接力。

OpenAI實現AGI有多難？獲利目標1000億美元，營利轉型還得和微軟攻克四大難關。

Deepseek新模型意外曝光，編程跑分一舉超越Claude 3.5 Sonnet。

甲骨文今年飆升超60%為科網泡沫以來最佳，創始人埃里森身家狂漲750億美元。

國內算力需求的黎明已經到來。字節研發投入接近BAT之和。報道：小米正搭建GPU萬卡集群，將對AI大模型大力投入。

MSTR計劃出售更多股份，籌資購買比特幣。

諾和諾德又遭打擊：馬斯克曬瘦身照，稱用禮來減肥藥比司美格魯肽有效。

市場收報

美股：道指漲0.07%，標普500指數跌0.04%，納斯達克跌0.05%。

A股：滬指漲0.14%，深成指漲0.67%，創業板指漲0.39%。

債市：美國10年期基準國債收益率下跌1個基點，報4.5787%。兩年期美債收益率漲0.21個基點，報4.3345%。

商品：WTI 2月原油期貨收跌0.48美元，跌幅超過0.68%，報69.62美元/桶。布倫特2月原油期貨收跌0.32美元，跌幅0.43%，報73.26美元/桶。COMEX黃金期貨漲0.71%，報2654.10美元/盎司。COMEX銅期貨漲0.62%，報4.1375美元/磅。

要聞詳情

全球重磅

第五次全國經濟普查結果發布。普查結果顯示，2023年末，全國共有從事第二產業和第三產業活動的法人單位3327.0萬個，與2018年末相比，增長52.7%，從業人員42898.4萬人，增長11.9%，個體經營戶8799.5萬個，從業人員17956.4萬人。

英偉達推出GB200 NLV4，或在明年3月推出GB300。對于中型規模的，或者注重能源效率的組織而言，GB200 NVL4是一個非常合適的選擇。與專為大規模部署設計、并具有邊緣連接器以支持脊骨配置的NVL72相比，NVL4提供了一個更緊湊、更注重能源效率的替代方案。

數據中心芯片需求放緩怎么辦？英偉達供應商：AI手機將接力。在全球數據中心投資有放緩可能性的背景下，半導體行業面臨新挑戰。然而，周四英偉達供應商、全球芯片測試設備龍頭Advantest CEO指出，AI智能手機的需求被看作是行業的新增長點，有望助力行業避免陷入衰退。目前AI手機需求不大，一些分析師預計現有的AI功能或許不足以刺激消費者大規模換機。

OpenAI實現AGI有多難？獲利目標1000億美元，營利轉型還得和微軟攻克四大難關。按照現有協議，OpenAI不會很快實現AGI，OpenAI此前預計，2026年虧損140億美元，是今年虧損的三倍，到2029年才能實現首次年度盈利，尚不清楚轉型會怎樣影響AGI的利潤目標。媒體稱，10月以來OpenAI和微軟一直在磋商改變結構，問題集中在微軟的OpenAI股權、獨家云供應、使用OpenAI知識產權多久、20%收入抽成四方面。

Deepseek新模型意外曝光，編程跑分一舉超越Claude 3.5 Sonnet。在Aider多語言編程測試排行榜中，Deepseek-v3一舉超越Claude 3.5 Sonnet，排在第1位的o1之后。且在LiveBench測評中，它是當前最強開源LLM，并在非推理模型中僅次于gemini-exp-1206，排在第二。

甲骨文今年飆升超60%為科網泡沫以來最佳，創始人埃里森身家狂漲750億美元。躋身AI領域“網紅”的甲骨文云基建正在訓練全球最重要的幾個AI模型，而且比其他云平臺更快、更便宜，公司高層預言五年內收入“輕松”翻倍并突破千億美元。有分析師看好埃里森與馬斯克私交良好有利于公司業務，但看衰者擔心2025財年資本支出翻倍不可持續。

國內算力需求的黎明已經到來！國盛證券認為，相較于ASIC芯片，GPGPU將是更適合中國當下幾年算力市場的產品模式。未來的2-3年內，GPGPU將憑借“能用”與“易用”成為國產算力的主旋律；通信方面，Scale-Out將以太網主導、Scale-Up領域“中國版 NV-Link”迫在眉睫。

字節研發投入接近BAT之和！浙商證券表示，字節跳動在AI上投入巨大，2024年資本開支達到800億元，接近百度、阿里、騰訊的總和（約1000億元）。研發投入顯著領先同行，類比于微軟加力投資OpenAI，字節之于中國或可類比OpenAI之于美國。

報道：小米正搭建GPU萬卡集群，將對AI大模型大力投入。一名知情人士表示，該計劃已經施行數月之久，雷軍在其中扮演了重要的領導角色。“在AI硬件這件事情上，最核心的是手機而不是眼鏡，小米在這個領域不‘all in’是不可能的。”

特朗普的比特幣“美國制造”：雄心勃勃，但注定失敗。美國當選總統特朗普此前承諾確保所有剩余比特幣實現“美國制造”。然而，這幾乎不可能實現。區塊鏈是去中心化的網絡，無法完全控制或禁止某一方參與，目前全球挖礦市場的參與者分布極為分散且競爭激烈，美國本土礦工的算力仍遠低于全球總量的一半。

MSTR計劃出售更多股份，籌資購買比特幣。MSTR正尋求股東批準增加授權股數，A類股從目前的3.3億增加至103.3億股。公司在文件中指出，比特幣收購速度“比最初預期要快得多”。

諾和諾德又遭打擊：馬斯克曬瘦身照，稱用禮來減肥藥比司美格魯肽有效。馬斯克圣誕節曬照自稱是Ozempic圣誕老人，又澄清說不是司美格魯肽那個藥名Ozempic，是禮來的競品Mounjaro，還說“高劑量”的Ozempic藥物會讓他放屁和打嗝，“Mounjaro似乎副作用更少，而且更有效。”

Alpha峰會

亞馬遜云科技李劍：中國企業出海面臨四大挑戰，生成式AI將成中國企業出海新引擎。生成式AI正在成為中國企業出海的新利器，可以幫助企業解決多語言交互、市場分析、產品創新、客戶服務等多方面挑戰。

國內宏觀

2025年財政展望：轉型中的“貨幣”財政。中信建投認為，2025年財政將迎來“貨幣”財政。不論中國還是國際經驗，財政擴張往往伴隨著流動性寬松。只不過財政貨幣聯動擴張之后，能否撬動一輪私人部門加杠桿，這才是股債交易方向錯位的關鍵所在。

專項債管理機制優化，意味著什么？國務院辦公廳發布《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》。《意見》的主要亮點包括實行專項債券投向領域“負面清單”管理、擴大專項債的投向領域和資本金使用范圍、優化專項債項目的收益平衡問題、允許經濟大省等開展專項債券項目“自審自發”試點等。分析認為，《意見》是對過去多年以來專項債券發行使用環節的一次總優化，有助于解決近年專項債符合條件的項目缺乏、發行節奏偏慢的堵點，顯著提升專項債使用效率。2025年專項債發行或可通過新機制，擴大投向和加速落地，對穩增長起到更加直接的效果。

港股紅利ETF是怎么炒起來的？最開始是全面開花，選了幾只規模大、成交活躍的基金造勢；第二天盤中完成了從“大規模基金”向“小規模基金”的切換；第三天重點出擊拉升小規模基金。

國內公司

明年中國有望迎來歷史性一刻——電車銷量超過燃油車。機構預測數據顯示，2025年，中國包括純電池和插電式混合動力車在內的電動汽車銷量將在2025年增長約20%，達1200萬輛，而燃油車的銷量或將下降超過10%至1100萬輛。

李想時隔9個月公開發聲：百分百做人形機器人，不做Robotaxi。針對未來的產品布局，李想直接否認了Robotaxi產品，理想汽車未來不會在這方面布局，但是理想汽車100%會做人形機器人，不過節奏不是現在。到2030年，理想汽車有50%的概率做一輛非常有趣的超級跑車，并且具備人工智能。

海外宏觀

上周美國首次申請失業救濟人數低于預期，續請失業金人數升至三年以來高位。截至12月14日當周，續請失業金人數增加了46000人，經季節性調整后達191萬人，高于預期的188.1萬人。

美債的共識與預期差。華泰證券表示，美國經濟動能從11月中旬以來轉為邊際降溫，展望后續，勞動市場持續降溫有望帶動薪資增速進一步放緩，受債務上限影響美債供給可能受限，明年一季度可能帶來美債利率階段性回落的環境。

歷史上當經濟軟著陸時，降息是如何結束的？高盛發現，G10央行傾向于通過暫停降息來緩慢謹慎地結束寬松周期，歷史上近一半的“軟著陸”降息周期持續超過一年。該機構認為，美聯儲12月的表態符合歷史上降息周期后期放緩的模式。

巴拿馬總統：巴拿馬運河主權不容談判，不給美國船只單獨降價。巴拿馬總統穆利諾26日說，巴拿馬運河主權屬于巴拿馬，絕不存在任何重新談判的余地。巴拿馬運河如今由巴拿馬人自主管理，通行費標準制定程序公開透明，不會給美國船只單獨降價。

日本2025年預算總額將達創紀錄的115萬億日元，國防開支增長。在新預算案中，增幅最大的支出項目包括：國防開支大幅增加10%以上，達到8.5萬億日元；對地方政府的撥款增加約7%。由于稅收收入創下歷史新高，新發國債規模將減少近五分之一，降至28.6萬億日元。

土耳其2023年以來首次降息，下調利率至47.5%。土耳其央行超預期降息250個基點，并稱未來的寬松將取決于價格數據，貨幣當局還表示“此次決定并不一定意味著在未來的會議上利率將繼續下調”。

海外公司

Sam Altman發布2025年技術愿景。Altman在社交平臺上征求網友的意見，希望OpenAI發布哪些技術同時優化哪些功能，用戶對這個非常感興趣，建議包括更強的GPT-4o替換品，GPT/o系列模型/文生圖模型Sora可以無縫集成到 ChatGPT中、添加家庭賬戶等。

馬斯克掀起了一場制造業革命，但卻沒人注意到。Launch I/O公司的CEO表示，特斯拉像對待其汽車一樣，對工廠進行設計、測試和完善，制定規格和性能指標，這種對制造效率的關注將大幅降低生產成本，甚至可能接近于零：“我認為很多人并沒有充分關注到這一點。未來，無論是賽博卡車（Cybertruck）還是Optimus機器人，都會采用這種方式來生產。”

頂級VC投資人預測2025年人工智能行業：小模型體現更大價值，AI智能體崛起，機器人爆發。多位風險投資人認為，2025年將是AI從概念驗證向實際商業價值轉變的關鍵一年，重點將從通用大模型轉向更專業化、更實用的小語言模型。簡單的“GPT套殼”和聊天機器人將讓位于更復雜AI Agent，智能體將能處理更復雜的業務工作流程。

行業/概念

1、AEC銅纜：國金證券指出，AEC在DAC無源銅纜基礎上導入了Retimer芯片，可對數據信號進行放大、降噪等，從而擴展傳輸距離;同時相較于使用光模塊的AOC方案功耗更低、價格更優。云服務提供商正在積極推動ASIC設計，鑒于成本和網絡架構輕便化考慮，AEC成為ASIC配套的優選連接方法，有望充分拉動AEC需求增長。

2、EDA：民生證券指出，EDA和IP行業作為集成電路產業鏈上游核心環節，是撬動集成電路產業發展的關鍵因素，EDA軟件提升芯片設計效率，IP模塊簡化芯片設計過程，在政策扶持和國產替代浪潮下，我國本土企業開始快速發展。

3、固體氧化物：國金證券指出，固體氧化物燃料電池（SOFC）已成為增長最快的替代備用電源選項之一，應用的主要場景集中于熱電聯供和數據中心。美國、歐洲、日本等國家基本實現了SOFC的商業化運行，我國的SOFC產業處在工業示范向商業應用的過渡階段，商業化曙光開始顯現，擁有SOFC原材料生產、單電池生產能力或SOFC整體系統的設計開發技術能力的企業最具備發展潛力。

4、煤化工：天風證券研報指出，新疆煤炭資源總量占全國的40.6%，開發仍有較大提升空間，新疆大力開展煤化工也是減少能源對外依賴的重要抓手。目前新疆的擬建、在建項目，煤制氣、煤制油、煤制烯烴三大工藝項目投資額近5000億。主要設備環節有望率先受益。

今日要聞前瞻

中國規模以上工業企業利潤。

日本央行公布12月貨幣政策會議審議委員意見摘要。

日本12月東京CPI。

韓國憲法法院首次開庭審理尹錫悅彈劾案。

美國11月商品貿易帳。

美國上周EIA原油庫存變動。

<全文完>

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